农产品月报：新年度抢收即将拉开，棉价预计震荡偏强

2023年8月26日 新年度抢收即将拉开棉价预计震荡偏强 公众号二维码 银河农产品及衍生品 第一部分综述 回顾：8月份国内棉花市场价格相对平淡，棉花价格震荡走势，1月合约重心在16500-17500元/吨的区间内波动。8月份国内市场相对平淡，市场并没有爆出新的消息刺激市场。8月份棉花供应充足，有棉花商业库存供应，有储备棉轮出供应，还有进口棉供应，从棉花供应量来看，在新棉上市前市场棉花供应是非常充足的。8月份新疆气温相对适宜，连续的高温天气弥补了播种期的低温损伤，预计今年新疆棉花单产减幅可能不及之前市场的预期。8月份下游纺织企业经营情况仍然不乐观，纺织企业大部分处于亏损状态，下游订单也相对较少，到了8月份中下旬，虽然订单情况略有好转，但是也不及预期。从终端的数据来看7月份纺织品服装出口情况较差，内需情况尚可，但是整体难以扭转当前纺织企业亏损经营的颓势。8月份考虑美棉主产区的干旱情况不断加重，USDA大幅提高美棉弃种率，下调美棉单产，美棉产量大幅下调，但是美棉在8月份也是偏震荡走势。 负责人：蒋洪艳 021-65789251 油脂研究：陈界正粕猪研究：陈界正玉米鸡肉：刘大勇白糖油运：黄莹棉禽研究：刘倩楠航运期货：贾瑞林 展望：9月份供应端国内非常充足，需求端预计金九银十的旺季将有所好转，但是预计好转的幅度不及往年，国内的供需情况拖累了棉花价格走强的空间和幅度。但是9月即将迎来新年度棉花采摘和收购，而由于新年度棉花种植成本较高，且预计产量将大幅减少，而轧花厂产能明显过剩，因此预计新年度棉花大概率将迎来抢收，而抢收大概率伴随着价格上涨，因此预计9月份国内棉花价格偏强，2401合约第一目标价位在成本线附近的17000-18000，如果抢收热情比较热烈，则价格可能会进一步走高。而国外市场，美棉目前来看主产区干旱情况还在加剧，未来产量可能将进一步下调，新年度签约销售进度虽然略低，但是预计中国等市场采购潜力大，后期销售进度预计将表现不错，美国基本面偏强。印度市场目前 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号：F3013727投资者咨询从业证号：Z0014425:010-68569781:liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 来看棉花上市量少而需求尚可，价格略强，而新年度播种面积较高，后期关注印度季风和降雨对单产的影响，由于有最低收购价格做支撑，预计即使价格回落下跌空间也有限。 第二部分综合分析 一、国际市场：8月份USDA对全球棉花产量大幅下调，全球棉花消费量略调增，全球棉花期末库存大幅调减。9月份仍是北半球棉花生长的关键时期，厄尔尼诺气候对棉花产量的影响仍将在未来一段时间持续，关注后期新年度棉花产量问题。 根据8月份USDA最新的全球棉花供需平衡报告显示，8月份2023/24年度全球棉花产量下调59.3万吨至2484.6万吨，其中美国下调54.6万吨至304.6万吨，下调明显；全球消费量上调10.6万吨至2546万吨，其中中国上调10.9万吨至816.5万吨；全球棉花期末库存下调63.5万吨至1994.3万吨，其中中国下调19.1万吨至822.2万吨，巴西下调31.8万吨至318.1万吨，美国下调15.2万吨至67.5万吨。本次报告下调美棉产量超预期，报告偏利多。 （万吨） 美国：最近美棉主产区干旱情况加重，美棉优良率下降明显，而弃种率增加明显，且预计单产下降，导致新年度预计美棉产量将大幅下降。USDA8月份将美棉产量下 调将近55万吨。新年度签约情况较差，销售压力大，但是目前尚处于年度初期后期变化可能性非常大，且中国市场增发进口棉配额将带来较大的采购量。美棉基本面偏强。 新年度美棉销售进度较为缓慢，根据USDA数据，截至8月17日，美2023/24年度陆地棉累计签约量为117.15万吨，签约进度为44%，较5年均值低10个百分点，累计装运量为12.14万吨，签约进度为5%，与5年均值持平。目前来看新年度美棉签约情况较差，但是由于目前才是年度初期，后期变数较大，因此该销售进度对市场走势影响不大。 最近一个月美棉主产区干旱情况继续加重，且加重程度明显，特别是主产棉区德克萨斯州地区干旱程度加重明显。根据USDA8月份公布的报告，将新年度 美棉的收获面积下调91万英亩至862万英亩，导致弃种率从上个月的14%上调至22%，另外单产也从之前831磅/英亩下调至779磅/英亩，导致目前的单产基本上处于近些年的低位，而最终美棉产量也下调了54.6万吨至304.6万吨，比上一年度的产量还要低，处于近些年的低位。 新年度美棉生长进度尚可，但是随着主产棉区干旱情况加重，美棉优良率下降非常明显，差苗率反而创了新高。根据USDA报告截止8月20日，美棉15个棉花主要种植州棉花结铃率为81%，较5年均值低3个百分点；美棉吐絮率18%，较5年均值低1个百分点；美棉优良率为33%，较上周下降3个百分点，处于近些年同期的低位；差苗率为46%，处于近些年年的最高位。 美棉由于主产区天气干旱，产量大幅调减，但是从最近情况来看，主产区干旱情况还在继续加剧，美棉的差苗率甚至已经达到了最近几年的新高，因此预计未来美棉产量可能有继续下调的可能性。而销售端虽然目前来看进度较慢，但是目前也才处于年度初期，后期有很多时间追赶销售进度，特别是中国市场潜力较大。因此综合来看，新年度美棉产量大概率下调，而销售端未来也有一定的潜力，美棉走势预计震荡偏强。 印度：本年度印度棉花继续上市，但是上市量少，下游需求尚可，因此最近印度棉花价格略强。新年度印度棉花播种进度加快，目前播种面积以及达到了高位，后期关注印度棉的单产情况。 印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2023年7月31日，CAI评估印度棉花2022/23年度棉花平衡表，与上月评估保持不变，与上一年度比较，期初库存减少81万吨，产量增20万吨，进口增2万吨，国内需求减少12万吨，出口减少46万吨，期末库存略降1万吨。 印度棉花协会(CAI)最新报告显示，截至2023年7月31日，2022/23年度印度棉花累计上市量504.6万吨，上市进度95%，累计上市量较2021/2022年度同期下滑1.1%，落后幅度继续收窄。 新年度棉花播种进度加快。据印度农业部统计，截至8月18日，印度新棉种植面积累计达1218.61万公顷（约18279万亩），同比（1242.10万公顷，约18632万亩）减少1.9%，但仍持续处于近年偏高水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种面积达162.48万公顷（2437万亩），同比领先4.7%。中部棉区播种面积在750.33万公顷（11255万亩），同比略领先2.4%。南部棉区新棉播种面积在280.96万公顷（4214万亩），同比落后约14.8%。截至目前印度新棉种植面积已经将近1200万公顷，当前印度棉播种已经完成了大部分。新年度印度棉的播种面积预计不受影响，但是部分棉区厄尔尼诺现象会引发的高温干旱，后期印度棉的单产仍是我们需要关注的点。 由于最近新花上市量减少，但是下游需求尚可，最近印度棉花价格震荡略偏强。印度棉S-6的价格在61200卢比/candy，折算美元报价在93.7美分/磅，再折算到国内价格在16500元/吨附近，印度国内纺织厂用棉成本仍要低于国内棉花价格，因此预计印度棉纱需求将维持。 数据来源：银河期货、USDA、wind 二、国内市场：7月份棉花商业库存继续减少，而储备棉也在7月份开始轮出，此外进口棉配额也陆续发放，在10月份新花上市前，棉花市场供应非常充足。但是新年度棉花产量预计大幅下降，且有抢收预期，预计新棉上市开称价高。需求端8月份市场逐渐将进入金九银十的行业旺季，预计需求端将逐渐改善，但是目前来看改善程度似乎不及预期。 1、棉花去库速度趋缓，新花上市前市场供应非常充足 商业库存：根据中国棉花信息网数据，7月底全国棉花商业库存量为233万吨，较前一个月减少了57万吨，与去年同期相比减少了87万吨，其中新疆库棉 花库存量为139万吨，较上月减少43万吨，较去年同期减少107万吨，内地库棉花72万吨，较上月减少11万吨，较去年同期增加18万吨，保税区棉花库存量为21万吨。7月份商业库存去库速度继续放缓，距离10月份新棉上市仍有2个月时间，目前近233万吨的棉花库存量能够满足纺织市场需求。 7月份出疆棉运输量保持下滑，当月新疆棉花专业仓储库出疆发运量为30.16万吨，环比下降8.03万吨，降幅21%,低于去年同期0.73万吨。 2、进口滑准税配额发放，棉花进口量将增加 最新海关数据显示，2023年7月我国棉花进口量11万吨，环比（8万吨）增加3万吨，增幅37.5%；同比（12万吨）减少1万吨，减幅6.7%。2023年我国累计进口棉花69万吨，同比减少45.6%。2022/23年度(2022.9-2023.7)累计进口棉花125万吨，同比减少23.3%。 最近棉花进口量有所增加，一方面是是因为中国增发了75万吨棉花进口滑准税配额，另一方面是由于最近内外价差尚可，基本维持在外棉便宜1000元/吨左右。但是从目前的进口情况来看，美棉仍然占主导低位，巴西棉次之。预计随着配额逐渐陆续发放到纺织企业手中，预计未来几个月棉花进口量将增加。 据海关统计数据2023年7月我国棉纱进口量16万吨，同比增加144.6%，环比增加2万吨，增幅为14.29%。2023年1-7月累计棉纱线进口量为84万吨，同比去年1-7月高12%。由于国外纺织企业用的棉花价格相对便宜，国外纺织企业 用棉成本大幅低于国内纺企，因此预计未来几个月我国进口棉纱量将有所增加。 数据来源：银河期货、海关总署、中国棉花信息网 数据来源：银河期货、海关总署、中国棉花信息网 3、储备棉轮出成交好，成交均价震荡下移 从7月31日储备棉轮出以来，储备棉成交积极性一直都比较高。由于本次轮出棉花主要是前几年的进口棉以及新疆棉，价格相对要比目前现货市场价格低，因此储备棉维持着100%的成交率。储备棉轮出上市量也从之前每个工作日1万吨增加到目前每日1.2万吨。但是储备棉成交均价走势却与前几年略有不同，储备棉成交均价呈现小幅走低的趋势。 储备棉每天1-1.2万吨的成交量，每个月供应20-25万吨的棉花，且以进口棉为主，补充了市场棉花供应的多样性和充足性。按照正常情况，储备棉轮出会在 9月底结束，但是如果棉花价格大涨也不排除轮出继续延长期现的可能，类似于2021年。 4、单产减产不及预期抢收预计支撑棉价 2023年7月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区2057个定点农户进行了棉花生长情况调查。调查结果显示：全国棉花大部处于花铃期，其中新疆棉区持续高温，棉花发育进程晚于常年；内地棉区，月末受降雨影响，棉花倒伏、蕾铃脱落不同程度发生，但棉花整体长势好于去年。截至7月31日，仅27.8%的调查户反映棉花总体苗情较好，较去年低25.7个百分点。全国棉花病虫害较轻发生，其中病害较轻的面积有67.7%，同比低19个百分点；虫害较轻的 面积有66.1%，同比高27.8个百分点。新疆大部棉区气温偏高，降水偏少，对棉花花铃生长产生不利影响，发育期较常年推迟10-15天，伏前桃数南北疆均少于常年和去年。7月是棉花生长及产量形成的关键时期，各地应采取措施加强棉田管理，合理水肥运筹，科学化控塑型，减轻或避免高温热害引发落铃早衰，提高坐桃率和保桃率。 新年度新疆棉种植面积下降非常明显，根据各个机构去新疆各地调研的情况来看新年新疆棉种植面积预计减幅在8-12%。今年虽然4月以及5月份上旬的持续性低温天气对棉花的生长非常不利，但是接下来的6、7、8月份天气较好，高温天气也由于管理较好影响不大，棉花产量在后期基本上弥补了大半，因此预计今年的棉花单产即使有所减少，但是减产幅度不及之前预期。我们预计今年新疆棉的产量预计在520-540万吨上下。 今年新疆棉减产已经成为定局，而植棉成本高企也使得棉农的惜售情绪，轧花厂产能过剩，预计今年轧花厂抢收会成为常态