原糖市场
- 价格与供应：2024/25榨季，我国进口甘蔗345.66万吨，同比增加76.79万吨；进口到岸均价468.01元/吨，同比增加49.54元/吨。巴西制糖比处于高位，新榨季供应预期增加，印度和泰国降雨充沛，25/26榨季估产乐观，全球糖市或仍处于增产周期，ICE原糖价格长期承压。
- 短期走势：糖醇价差较窄，巴西制糖比及估产变数增加，原糖下方空间受限。需关注印度出口及乙醇政策，若增产不能转化为出口，贸易流难有明显增加，四季度后巴西糖供应压力减弱，外盘或存阶段性反弹机会。
- 郑糖走势：国产糖产销进度偏快，工业库存降至同期低位，支撑国内糖价。但配额外进口利润高位，后续船期到港将形成持续性压制，郑糖上方空间受限。中期因工业库存偏低且开榨或有延后，新旧榨季交替时期存在局部库存偏紧，但新榨季国产糖增产预期仍存，糖价下行压力将增大。
- 策略：短期郑糖以区间震荡为主，长期偏空。
纸浆市场
- 市场要闻与数据：截止周五，纸浆2509合约收于5520元/吨，上涨228元/吨，涨幅4.31%。山东地区“银星”针叶浆现货均价5950元/吨，上涨15元/吨；俄针现货均价5375元/吨，上涨115元/吨。欧洲化学纸浆消费量同比下降10.59%，库存量上升6.59%。
- 供应分析：国产阔叶浆开工负荷率持平，化机浆下降1%，竹浆上升2%，甘蔗浆下降5%。下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库节奏慢，纸浆港库水平处于高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆。
- 需求分析：欧美纸浆消费维持弱势，国内受传统淡季影响，需求端表现乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购心态谨慎。尽管有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，产能过剩导致行业利润持续收缩，下半年需求改善力度有限。
- 策略：短期上涨受宏观情绪带动，基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部，建议关注宏观刺激结束后的逢高做空机会。
棉花市场
- 关键数据：棉花主力合约收盘价、ICE美棉主力合约收盘价、郑棉主力基差、进口数量、商业库存、纺织企业工业库存、纯棉纱厂负荷、全棉坯布负荷、纺企棉花库存、纺企棉纱库存、织厂棉纱库存、全棉坯布库存等数据均提供详细图表分析。
- 市场分析：棉花市场需关注进口利润、库存变化、开工负荷及终端需求等因素。配额外进口利润连续数月处于高位，后续船期到港将形成持续性压制，进口放量预期下郑棉上方空间受限。
食糖市场
- 关键数据：白糖主力合约收盘价、ICE原糖主力合约收盘价、郑糖主力基差（南宁）、国内食糖产销情况、食糖工业库存、食糖月度进口数量等数据均提供详细图表分析。
- 市场分析：国产糖产销进度偏快，工业库存降至同期低位，支撑国内糖价。但配额外进口利润高位，后续船期到港将形成持续性压制，进口放量预期下郑糖上方空间受限。新榨季国产糖增产预期仍存，但随着新糖大量上市，糖价下行压力将增大。
风险提示
- 宏观、天气及政策影响
- 外盘报价超预期变动、汇率风险
