农产品月报：减产叠加抢收预期 棉价大趋势上偏强

2023年7月28日 减产叠加抢收预期棉价大趋势上偏强 公众号二维码 银河农产品及衍生品 第一部分综述 回顾：7月份国内棉花市场价格震荡略偏强，郑棉9月合约价格重心从16000元/吨附近抬高至17000元/吨附近。7月份中下旬新疆持续高温天气，市场担忧新疆棉单产情况，此外市场再次炒作新疆库盘库发现棉花库存较低的传言，但是随着储备棉轮出公告公布以及增发进口棉配额的政策公布，本年度棉花供应明显变得非常充足，而消费情况7月份表现非常一般，淡季特征明显，因此棉花价格短期内上涨受限，无论是棉花现货还是期货走势更趋于震荡。相对内国内市场趋于震荡，而美棉市场则呈现上涨趋势，主力合约从80美分/磅附近上涨至86美分/磅附近，受最近美棉主产区天气干旱面积略增以及中国增发进口棉配额等因素影响，美棉价格上涨明显。 负责人：蒋洪艳 021-65789251 油脂研究：陈界正粕猪研究：陈界正玉米鸡肉：刘大勇白糖油运：黄莹棉禽研究：刘倩楠航运期货：贾瑞林 展望：8月份国内供应端一方面全国棉花商业库存量仍比较大，另一方面，随着国储棉轮出以及增发滑准税配额政策公布，市场棉花供应来源增加，本年度预计在新棉上市前，市场供应将非常充足。新年度新疆棉种植面积下降明显，单产预计在春节的持续低温天气以及7月份的高温影响下也将下降明显，在这个预期下，新疆轧花厂的抢收预期非常强烈，因此新年度棉花供应端支持棉花价格走强。而消费端，7月份是是传统淡季，消费情况表现很差，而8月份之后即将进入金九银十，因此8月份消费端情况也将逐渐由差转向好，消费情况将逐渐改善，对郑棉价格也算是支持。8月份从新年度的供应端情况以及消费端的预期来看，预计8月份郑棉价格大概率会是震荡走强的趋势。而国外市场，美棉目前来看，在中国增发滑准税配额以及主产区天气等因素影响下，预计价格也将维持震荡略偏强的趋势。印度市场目前来看新年度播种面积影响不大，后期关注印度季风和 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号：F3013727投资者咨询从业证号：Z0014425:010-68569781:liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 降雨情况是否充足能够满足棉花的生长需求，关注厄尔尼诺现象对印度棉单产的影响。而全球的消费情况预计在新年度将逐渐改善。 第二部分综合分析 一、国际市场：7月份USDA对全球棉花产量调整不大，略下调全球棉花消费量，全球棉花期末库存有所调增。8月份仍是棉花北半球棉花生长的关键时期，厄尔尼诺气候对棉花产量的影响仍将在未来一段时间影响持续，关注后期新年度棉花产量问题。 据USDA在7月份的报告数据，2023年度全球棉花产量较上月上调2.6万吨至2543.9万吨，其中巴基斯坦调增13万吨至141.5万吨，澳大利亚调减8.7万吨至117.6万吨；全球棉花消费量下调12万吨至2535.4万吨，其中中国下调10.9万吨至805.6万吨，孟加拉、土耳其和越南均小幅下调2.2万吨；全球棉花期末库存量调增37.4万吨至2057.8万吨，其中中国调增13.1万吨至841.3万吨，印度调增15.2万吨至259万吨，澳大利亚、美国和巴基斯坦也小幅调增了期末库存。报告中性略偏空。 美国：本年度美棉已经完成销售任务，而新年度签约情况较差，销售压力大，但是中国市场增发进口棉配额将带来较大的采购量。新年度预计美棉主产区天气干旱程度增加，美棉产量未来有下调的可能。 本年度美棉销售任务已经完成，根据USDA数据，截至7月20日，美2022/23年度陆地棉累计签约量为316.59万吨，签约进度为115%，与5年均值持平，累计装运量为258.26万吨，签约进度为93%，比5年均值低4个百分点。2023/24年度美陆地棉累计签约量为56.16万吨，新一年度美棉签约情况较差。 最近一个月美棉主产区干旱情况较之前有所加重，主产棉区德克萨斯州最近干旱情况明显增加，预计对最终产量将产生一定影响。根据USDA7月公布的美棉新年度供需情况，2023年美国棉花种植面积预计为1109万英亩，预计收获面积 为953万英亩，新年度棉花产量在359.2万吨，较去年增加了44.2万吨，预计8月份报告可能将对美棉产量有所下调。 新年度美棉生长进度和优良率都还可以，根据USDA报告截止7月23日，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为78%，较5年均值低1个百分点；截至当周美棉的结铃率为37%，较5年均值低2个百分点；美棉优良率为46%，较去年同期高了12个百分点，该优良率处于近些年的中位水平。 数据来源：银河期货、USDA 本年度美棉的销售任务完成，但是下年度签约进度缓慢，销售压力较大，但是中国市场增发了75万吨的滑准税配额对美棉销售是一个较大利好。新棉方面，新年度棉花播种面积基本上确定，最近美棉主产区干旱情况略有加重，可能会对新年度美棉产量造成一定影响。由于目前市场利多因素出现，美棉短期内走强，美棉未来走势仍将受天气影响以及中国的采购节奏影响，预计大趋势上震荡略偏强。 印度：本年度印度棉花仍在继续上市，产量略有调增，印度棉供需两弱，棉花价格震荡，预计随着和中国价差拉开，未来需求将逐渐好转。新年度印度棉花播种进度加快，预计总的种植面积变数不大。 CAI发布印度最新供需预测数据，从供应端来看，截至6月底，印度棉花总供应量在537.2万吨，达到预期总供应量的90.2%。产量方面，印度本年度（2022.10-2023.9）总产预期小幅上调至529万吨，环比上调4.3%。其中，印度6月棉花上市量在43.6万吨；本年度累计上市量479.4万吨，进度达预期总产的90.6%，持续处于近五年最慢水平。进口方面，截至同期，印度本年度累计进口17.0万吨，达到预期进口量的66.7%。需求端方面，截至6月底印度国内纺企消费总量达404.6万吨，达到了消费预期的76.5%。出口方面，印度本年度累计出口棉花23.0万吨，已达预期出口总量的84.6%。截至6月底，印度国内期末库存在109.6万吨，其中纺企原料库存在62.9万吨，其他机构库存总量（包括部分已售但未交售的量）在46.8万吨。 新年度棉花播种进度加快。据印度农业部统计，截至7月21日，印度新棉种植面积达1096.87万公顷，同比（1099.92万公顷）减少约0.3%，播种进度已处于近年中等偏快水平。具体从各棉区植棉情况来看，北部棉区新棉播种面积达161.27万公顷，同比领先约5.8%。中部棉区播种面积在712.50万公顷，同比略领先约3.6%，其中马哈拉施特拉邦单周播种面积达68.49万公顷，播种进度落后较上周（11.2%）大幅缩窄，目前仅落后约0.5%，古吉拉特邦同比领先约9.9%。南部棉区新棉播种面积在206.78万公顷，同比落后约13.8%。截至目前印度新棉种植面积已经将近1100万公顷，按照往年1200-1300万公顷的种植面积，当前印度棉播 种已经完成了大部分，而且从播种进度来看新年度印度棉的播种进度不错，最近播种进度加快，预计最终印度棉产量播种面积将处于中等偏高位置。新年度印度棉的播种面积预计不受影响，但是部分棉区厄尔尼诺现象会引发的高温干旱，后期印度棉的单产仍是我们需要关注的点。 本年度虽然棉花的上市进度相对较慢，但是由于需求表现一般，印度棉花价格维持震荡趋势。目前印度棉S-6的价格在57200卢比/candy，折算美元报价在89美分/磅，再折算到国内价格在15700-16000元/吨附近，印度国内纺织厂用棉成本要低于国内市场2000元/吨左右，因此预计印度棉纱需求情况将有所好转。 数据来源：银河期货、中国棉花信息网 数据来源：银河期货、USDA、wind 二、国内市场：6月份棉花商业库存去库速度趋缓，此外储备棉也将在7月份开始轮出，而进口棉配额也即将发放，在10月份新花上市前，棉花市场供应较为充足。但是新年度棉花产量预计大幅下降，且有抢收预期，因此新年度预计棉花价格不低。需求端8月份市场逐渐将进入金九银十的行业旺季，预计需求端将逐渐改善。 1、棉花去库速度趋缓，本年度棉花供应量足 商业库存：6月份棉花的商业库存去库放缓。根据中国棉花信息网数据，6月底公布的全国棉花商业库存数据量为289.69万吨，环比减少59.59万吨，同比减少82.31万吨，其中新疆库棉花库存量为182.56万吨，环比减少55.38万吨，同比减少108.68万吨，内地库棉花库存量为83.63万吨，环比减少6.71万吨，同比增加26.65万吨，保税区棉花库存量为23.5万吨，同比增加2.5万吨。6月份商业库存去库速度较前两个月放缓，距离10月份新棉上市仍有3个月时间，目前近290万吨的棉花库存量能够满足纺织市场需求。 6月份，出疆棉运输量再度下降，但仍高于以往3个年度同期水平，总计发运38.19万吨，环比下降13.52万吨，降幅26.1%。其中，通过公路发运32.77万吨，环比下降13.24万吨，同比增加13.38万吨。出疆棉铁路发运量总计5.42万吨，环比下降0.28万吨，同比下降5.19万吨。运价方面,公路运价环比持续下跌；铁路运价从6月16日起，南疆区域执行下浮标准45%-55%，北疆区域执行下浮 标准38%-48%，乌鲁木齐周边区域执行下浮标准40%-50%。2022年度，新疆棉累计出疆478.39万吨，比去年同期增加了246.7万吨。 数据来源：银河期货、中国棉花信息网 2、进口滑准税配额发放，棉花进口量或将增加 最新海关数据显示2023年6月我国棉花进口8万吨，环比降25%，同比降49%；2023年1-6月累计进口58万吨，同比降50%；22/23年度9-6月累计进口114万吨，同比降24%。7月21日国家发改委发布了2023年滑准税配额政策，本次增发的滑准税配额量为75万吨，申领时间为7月24日至8月4日，本次配额发放公布和申领时间相对靠后，预计到纺织企业领到配额并进口棉花要到8月中下旬了。本次配额发放量相对偏多，对美棉利多影响比较强，而国内市场一方面市场早对配额发放有预期，另外国内市场长周期更关注新年度减产以及抢收预期。随着配额发放预计未来几个月棉花进口量将增加。 据海关统计数据，最新海关数据显示2023年6月我国进口棉纱线量（海关编码5204-5207）总计约14万吨，与去年同期增加约2万吨。2023年1-6月累计棉纱线进口量为68万吨，同比去年1-6月仍偏低5.56%。由于国外纺织企业用的棉花价格相对便宜，特别是印度纺织企业用棉成本大幅低于国内纺企，因此预计未来几个月我国进口棉纱量将有所增加。 数据来源：银河期货、海关总署、中国棉花信息网 3、储备棉轮出政策公布，预计成交情况较好 7月18日2023年的中央储备棉销售政策公布，轮出时间为7月下旬，轮出数据根据市场形势等安排，轮出价格仍为内外棉均价。目前储备库中国产棉有51万吨，其中37万吨为2019年度的棉花，8.6万吨为2021年度的棉花以及5-6万吨2012-2013年度的棉花，另外市场上还流传国储库中有200多万吨的进口棉，以美棉和巴西棉为主。考虑目前市场上进口棉价格低于国产棉，而储备棉底价是以内外棉花均价作为基准，而且陈棉可能在颜色级上也有一些贴水，因此预计储备棉轮出底价也将低于国产棉，储备棉上市后预计将维持较高的成交率，甚至是100%的成交率。从之前两年的储备棉成交率和成交均价走势情况来看，大概率今年的轮出成交率仍将维持在高位，而成交均价预计也将逐渐走高。 4、新年度棉花产量大幅下降抢收预期较强 2023年6月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区1933个定点农户进行了棉花生长情况调查。调查结果显示：全国棉花陆续现蕾开花，新疆因前期不利天气，棉花生长缓慢，长势普遍较弱，发育进程明显晚于往年；内地棉花长势总体较好，尽管部分棉区出现干旱，但对棉花生长影响不大。截至6月底，全国棉花现蕾率98.3%，高于去年同期0.6个百分点；只有31.1%的调查户反映棉花总体苗情较好，同比低19.9个百分点。全国棉花病虫害发生较轻，其中病害较轻的面积有69