农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：减产预期叠加种植成本抬升，期价或震荡偏强运行
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-08-13 减产预期叠加种植成本抬升，期价或震荡偏强运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 展望 玉米及淀粉 观点：减产预期叠加种植成本抬升，期价或震荡偏强运行 （1）临储拍卖成交率低迷； （2）6月饲料产量环比增加。 逻辑：上周玉米期价震荡偏强运行。上游，南方新粮上市叠加陈粮持续高量供应，玉米市场整体供应充足。下游，6月生猪和能繁母猪存栏量继续走低，但生猪养殖利润继续回升，同时6月全国饲料产量连续8个月以来首次环比增加，未来玉米饲料需求存走强预期。深加工方面，季节性检修导致开机率下滑，需求有所下降。政策方面，关注中美贸易政策仍存变数。新季玉米方面，主产区迎来降水，天气干旱炒作暂告一段落，后续关注对玉米产量的实质影响。综上，短期市场玉米供给相对充裕，下游采购需求仍稍显谨慎，期价上行存阻力，但限于成本支撑，下跌空间不大，或维持区间震荡走势。中长期看，随着抛储压力的减小，下游需求的恢复以及新季玉米种植成本的抬升，期价重心或上移。淀粉方面，目前处于季节性消费旺季，但深加工开机率环比下降，库存环比下降，预计短期淀粉或随玉米波动。操作上，逢低做多。 风险因素：贸易政策、产区天气、环保政策。 长期震荡偏强 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2 / 16 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ....................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................... 4 1.2合约价差分析 ........................................................................................................................................... 5 1.3期货市场表现 ........................................................................................................................................... 6 1.4现货市场表现 ........................................................................................................................................... 7 二、市场解析： ............................................................................................................................................. 9 2.1 CBOT玉米 .......................................................................................................................................... 9 2.2 中国玉米市场 ..................................................................................................................................... 10 2.2.1玉米供应 ............................................................................................................................................. 10 2.2.2玉米深加工消费 .................................................................................................................................. 10 2.2.3玉米饲料消费 ...................................................................................................................................... 11 2.2.4玉米及替代品进出口 ........................................................................................................................... 12 三、玉米产业链数据跟踪 ............................................................................................................................. 15 免责声明 ...................................................................................................................................................... 16 图表目录 图 1： DCE玉米月间价差 .............................................................................................................. 5 图 2： DCE玉米淀粉间价差 ........................................................................................................... 5 图 3： DCE淀粉-玉米价差 ............................................................................................................. 5 图 4： 白糖-淀粉 ............................................................................................................................ 5 图 5： 玉米期现价差 ...................................................................................................................... 5 图 6： 玉米淀粉期现价差 ............................................................................................................... 5 图 7： DCE玉米1809合约走势 .................................................................................................... 6 图 8： DCE玉米淀粉1809合约走势 ............................................................................................. 6 图 9： DCE玉米1901合约走势 .................................................................................................... 6 图 10： DCE玉米淀粉1901合约走势 ............................................................................................. 6 图 11： DCE玉米1905合约走势 .................................................................................................... 7 图 12： DCE玉米淀粉1905合约走势 ............................................................................................. 7 图 13： CBOT玉米1809合约走势 ......................................................................................
