研报总结
业绩概览与评级
- 2023Q2业绩改善：公司在2023年第二季度实现了业绩反弹，营收和净利润分别增长了6.53%和12.17%，表明经营状况有所好转。
- 全年业绩预期：调整后的盈利预测显示，预计未来三年（2023-2025年）的归母净利润分别为22.18亿、25.64亿、28.18亿元，对应每股收益（EPS）为2.74元、3.17元、3.49元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为18.2倍、15.7倍、14.3倍。
- 评级保持：鉴于SEB经营预期向好以及库存去化有望驱动外销改善的趋势，分析师维持对公司的“买入”评级。
主要业务与区域表现
- 业务分类：2023年上半年，公司炊具及用具、烹饪电器、食物料理电器和其他家用电器的营收分别录得-17.95%、-2.04%、+7.86%和+16.33%的增长。
- 区域对比：期内，内销和外销的营收分别增长了0.59%和-13.45%。2023Q2，内销和外销的增速分别提升至+6.24%和+7.26%，外销表现尤其得益于下游大客户的库存消化后增加了订单量。
成本与费用控制
- 毛利率变动：2023上半年，整体毛利率为25.42%，其中内销和外销的毛利率分别变动至-0.95%和+0.21%。2023Q2，公司整体毛利率为25.62%，较上一季度略有下降。
- 费用控制：销售、管理、研发和财务费用率在2023Q2分别减少了0.61%、0.15%、0.4%和0.3%，表明公司在费用管理上表现出良好的控制能力。
- 盈利能力提升：扣非净利率在2023H1为8.59%，2023Q2为8.59%，相比前一季度有所提升，反映出盈利能力的增强。
风险因素
- 海外需求波动：存在海外市场需求快速下滑的风险。
- 市场竞争加剧：行业内部竞争可能会加剧。
- SEB订单转移：面临SEB订单可能转移至海外市场的风险。
结论
2023年第二季度，公司在经历了业绩的初步复苏后，展现了积极的市场表现和稳定的财务状况。随着费用控制的加强和成本结构的优化，预计未来业绩将呈现逐季改善的趋势。然而，公司仍需关注海外市场的不确定性、行业竞争加剧以及潜在的订单转移风险。鉴于上述分析，分析师认为维持“买入”评级是合理的。
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