信用策略周报：二永债发行或将提速

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信用策略周报

• 8月二永债发行情况：2023年8月，二级资本债（二永债）发行规模达到1291亿元，相比上月增长约791亿元，为年内第二次单月发行规模突破千亿。国有大型银行仍然是发行主力，全年累计发行规模达5254亿元，占比72.3%，其中8月份发行规模为950亿元。

• 到期压力：年内，二永债面临较大的到期压力，特别是9月和10月，到期金额分别高达1678亿和1006亿元。预计2024年1月至6月，二永债合计到期规模将达到4593亿元。

• 发行提速预测：鉴于2018年下半年和2019年发行的二级资本债将陆续到期，预计未来二永债的发行速度会加快。银行通常在获得批文后12个月内完成发行，建议关注大型银行获得批文的情况。这将推动银行资本补充工作，从而增强其信贷和投资银行能力，支持实体经济。

信用周度回顾

• 估值变动：过去一周，信用债中债估值总体上行，短久期信用债调整更为明显。中票和城投债的收益率有所变化，银行二级资本债的收益率也相应调整。

• 一级市场融资：非金融机构信用债总发行规模为2806亿元，净融资额为-543亿元，显示净融资边际下行。共有18只债券推迟或取消发行，涉及金额共计120.5亿元。

• 审批发行情况：过去一周，城投债注册通过规模有所下降，终止注册规模则上升。注册通过规模最大的省份依次为河南、山东。城投债的注册活动呈现地域差异。

风险提示：

• 市场对经济修复节奏的预期提前。
• 理财赎回速度加快。
• 信用债出现负面舆情，影响市场风险偏好。

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