有色与新材料套利周报：宏观预期主导盘面，继续关注铜锌锡内外反套机会

宏观预期主导盘面，继续关注铜锌锡内外反套机会——有色与新材料套利周报20230829 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 制作人 有色金属套利周报 一、各类型套利观点 二、数据分析 有色金属套利周报 一、各类型套利观点 二、数据分析 2.0、有色：价格表现 2.0、有色：价格波动（日涨跌幅） 2.1、内外盘 2.1.1内外比值 ◼上周主要表现情况：铅镍进口维持亏损，铜铝锌锡进口维持盈利。 ◼本周重点关注：1、考虑到国内消费仍比海外要强，且结构上合适，建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易；2、上周进口盈利缩窄至300元/吨附近，进口铝锭流入国内，建议跨市正套持有。3、产业面矛盾不明显，铅价弱稳运行。当前沪伦比处于正常水平，国内外均无明显驱动，跨市套利保持观望。锌：欧洲冶炼厂逐步复产，随着LME新加坡仓库近期再次大幅度交仓，LME锌库存已经回升到14万吨以上，海外低库存情况得到缓解。国内7-8月冶炼厂检修较多，叠加北方洪水影响北方仓库到库量，国内锌锭库存近期去库较快，建议滚动参与内外盘反套。4、进口资源计价模式切换，进口相对顺畅，内外盘驱动不强，继续观望为主。5、锡海外库存大幅增长，海外供需逐渐趋松，在国内库存有所去化，预期有所偏紧，建议关注跨市反套。◼风险点：宏观面预期反复、供应中断。 2.1.1内外比值 2.1.2进出口盈亏 2.1.2进口盈亏 2.2、跨期套利 2.2.1期现价差 上周主要表现情况：铝升水走强，铜、锌升水回落，镍、锡升水维持震荡，铅保持贴水。 ◼本周重点关注：铝锡跨期正套 ◼风险点：国内消费复苏不及预期 2.2.1期现价差 2.2.2期限结构 ◼上周主要表现情况：上海有色品种远月表现分化，铝锌月差扩大，镍月差收窄，沪锡维持Back结构；LME金属铜铝锌镍锡则维持Contango结构。 2.2.2期限结构 2.2.2期限结构 2.2.2期限结构 2.2.3月间价差 ◼主要体现LME市场和SHFE市场铜、铝、锌、铅、镍和锡的主要合约的月间价差，对远期套期保值及套利头存的移仓具有一定的参考意义。 ◼本周重点关注：1、铜：国内铜库存维持在低位，但有回升的预期，沪铜跨期暂观望；铝：主流消费地现货流通仍然偏紧，铝锭社会库存较低，市场等待更多的现货补充，现货端仍有一定支撑，建议逢低滚动参与跨期正套。2、锌：供给偏高位背景下国内库存有累库预期，跨期套利方面建议继续观望。铅：沪铅月间价差波动较小，考虑到流动性风险，跨期套利保持观望。3、镍：电镍7月进口明显减少，挤出效应如预期逐渐显现，国内7月产量延续高位，部分产能仍在高速释放进程，印尼镍板项目也开始出产，现货市场各品牌资源升水均已跌至低位甚至仍保持弱势状态，俄镍更是贴近平水状态，社会库存明显累积，镍跨期继续关注反套；不锈钢：目前差价水平不高，盘面结构几已平水，跨期收益风险比相对有限，跨期可暂观望。4、锡：国内锡供需有望偏紧，建议锡远月跨期正套继续持有。 ◼风险点：供应中断、国内消费不及预期 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.3、跨品种套利 2.3跨品种套利 就我们上周推荐的组合来看，截至本周一收盘，镍和不锈钢主力合约比值约为10.55。 ◼ ◼镍供应增长逻辑逐步往现实方向转变，时间拉长高估值状态有望进一步回归，且近期事件扰动利好比值走低，镍不锈钢沽空比值机会继续滚动参与。 ◼风险点：政策面不确定性；镍低库存；不锈钢需求偏弱；锌锭需求偏弱 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826