有色与新材料套利周报：内强外弱预期下，继续关注铜锌锡内外反套机会

内强外弱预期下，继续关注铜锌锡内外反套机会——有色与新材料套利周报20230822 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色金属套利周报 一、各类型套利观点 二、数据分析 有色金属套利周报 一、各类型套利观点 二、数据分析 1.0、有色：价格表现 1.0、有色：价格波动（日涨跌幅） 2.1、内外盘 2.1.1内外比值 上周主要表现情况：铅锌镍进口维持亏损，铜铝进口盈利扩大，锡进口亏损转盈利。 ◼本周重点关注：1、考虑到国内消费仍比海外要强，且结构上合适，建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易。2、上周进口盈利扩大至500元/吨附近，进口铝锭预计将流入国内，然国内外宏观不确定性较大，建议谨慎参与跨市正套。3、锌方面，国内7-8月冶炼厂检修较多，叠加北方洪水影响北方仓库到库量，国内锌锭库存近期去库较快，建议滚动参与内外盘反套；铅当前沪伦比处于正常水平，国内外均无明显驱动，跨市套利保持观望。4、镍进口资源计价模式切换，进口相对顺畅，内外盘驱动不强，继续观望为主。5、锡海外库存大幅增长，海外供需逐渐趋松，而国内库存大幅去化，供需有所趋紧，建议关注跨市反套。 ◼风险点：宏观面预期反复、供应中断。 2.1.1内外比值 2.1.2进出口盈亏 2.1.2进口盈亏 2.2、跨期套利 2.2.1期现价差 ◼上周主要表现情况：铜铝锌锡升水走强，镍升水维持震荡，铅保持贴水。 本周重点关注：铜镍锡跨期正套 ◼◼风险点：国内消费复苏不及预期 2.2.1期现价差 2.2.2期限结构 ◼上周主要表现情况：上海有色品种远月表现分化，铝锌月差扩大，镍月差收窄，沪锡由Contango转Back；LME金属铜铝锌镍锡则维持Contango结构。 2.2.2期限结构 2.2.2期限结构 2.2.2期限结构 2.2.3月间价差 ◼主要体现LME市场和SHFE市场铜、铝、锌、铅、镍和锡的主要合约的月间价差，对远期套期保值及套利头存的移仓具有一定的参考意义。◼本周重点关注：1、国内铜库存维持在低位，但有回升的预期，沪铜跨期暂观望；铝主流消费地现货流通仍然偏紧，铝锭社会库存较低，建议逢低滚动参与跨期正套。2、锌供给偏高位背景下国内库存有累库预期，跨期套利方面建议继续观望；沪铅月间价差波动较小，考虑到流动性风险，跨期套利保持观望。3、镍社会库存小幅累积，现货端支撑有效性一般，镍跨期仍可关注反套；不锈钢目前差价水平不高，盘面结构几已平水，跨期收益风险比相对有限，跨期可暂观望。4、国内锡供需有望偏紧，建议锡跨期正套继续持有。 风险点：国内消费复苏不及预期 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.3、跨品种套利 2.3跨品种套利 ◼就我们上周推荐的组合来看，截至本周一收盘，镍和不锈钢主力合约比值约为10.44。◼镍供应增长逻辑逐步往现实方向转变，时间拉长高估值状态有望进一步回归，且近期事件扰动利好比值走低，镍不锈钢沽空比值机会继续滚动参与。◼风险点：政策面不确定性；镍低库存；不锈钢需求偏弱；锌锭需求偏弱 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826