有色与新材料套利周报：国内政策预期提振，铜锌内外反套机会滚动参与

国内政策预期提振，铜锌内外反套机会滚动参与——有色与新材料套利周报20230906 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 制作人 有色与新材料套利周报 一、各类型套利观点 二、数据分析 有色与新材料套利周报 一、各类型套利观点 二、数据分析 1.0、有色：价格表现 1.0、有色：价格波动（日涨跌幅） 2.1、内外盘 2.1.1内外比值 上周主要表现情况：铜锡进口盈利缩窄，铝进口盈利维稳，锌进口盈利扩大，铅镍进口亏损缩窄。 ◼本周重点关注：1、铜：考虑到国内消费仍比海外要强，且结构上合适，建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易；2、铝：上周进口盈利扩大随即回落，进口铝锭流入国内，预计后续进口盈利将维持缩窄，跨市正套持有；3、锌：海外低库存情况得到缓解。叠加美元指数抬升，亦不利于海外锌价。国内地产政策频出，稳增长预期持续存在，沪锌价格表现偏强，建议滚动参与内外盘反套；4、铅：当前资金面主导铅价运行偏离基本面，伦铅升水处于高位，逼仓风险仍未完全消退，内外套利建议观望为主；5、镍：进口资源计价模式切换，进口相对顺畅，内外盘驱动不强，继续观望为主；6、锡：锡海外库存大幅增长，海外供需逐渐趋松，而国内库存有所去化，预期有所偏紧，建议关注跨市反套。 ◼风险点：宏观情绪剧烈波动、供应中断、国内消费复苏不及预期。 2.1.1内外比值 2.1.2进出口盈亏 2.1.2进口盈亏 2.2、跨期套利 2.2.1期现价差 ◼上周主要表现情况：铅现货小幅贴水，其他品种均维持升水状态。◼本周重点关注：铝锡跨期正套。◼风险点：供应回升，消费不及预期。 2.2.1期现价差 2.2.2期限结构 ◼上周主要表现情况：铜月间正价差（spread）持稳，铝锌铅月间正价差稍有走阔，镍不锈钢锡大体平水状态；LME金属仅有铅维持Back，其他品种均为Contango。 2.2.2期限结构 2.2.2期限结构 2.2.2期限结构 2.2.3月间价差 主要体现LME市场和SHFE市场铜、铝、锌、铅、镍和锡的主要合约的月间价差，对远期套期保值及套利头存的移仓具有一定的参考意义。 ◼◼本周重点关注：1、铜：国内铜矿原料供应预期充裕，国内产量比预期高，近期进口增多使得国内库存再度低位回升，沪铜跨期暂观望；2、铝：主流消费地现货流通仍然偏紧，铝锭社会库存较低，市场等待更多的现货补充，现货端仍有一定支撑，建议逢低滚动参与跨期正套；3、锌：供给偏高位背景下国内库存有累库预期，现货升水持续回落，跨期套利方面建议继续观望；4、铅：沪铅月间价差波动较小，考虑到流动性风险，跨期套利建议观望；5、镍：电镍7月进口明显减少，挤出效应如预期逐渐显现，国内8月产量延续高位，部分产能仍在高速释放进程，印尼镍板项目也开始出产，现货市场各品牌资源升水均已跌至低位甚至仍保持弱势状态，俄镍更是掉落至平水状态，社会库存明显累积，镍跨期继续关注反套；目前差价水平不高，盘面结构几已平水，跨期收益风险比相对有限，跨期可暂观望。6、锡：在宏观较好和需求改善的环境下锡价有反弹的预期，国内锡供需有望偏紧，建议锡远月跨期正套继续持有。风险点：供应回升，消费不及预期 ◼ 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.3、跨品种套利 2.3跨品种套利 ◼就我们上周推荐的组合来看，镍和不锈钢比值小幅下跌为主，截至本周二收盘，镍和不锈钢主力合约比值约为10.88。◼主要逻辑：镍供应增长逻辑逐步往现实方向转变，时间拉长高估值状态有望进一步回归，且近期事件扰动利好比值走低，镍不锈钢沽空比值机会继续滚动参与。◼风险点：政策面不确定性；镍低库存；不锈钢需求偏弱 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826