有色与新材料套利周报：国内政策改善消费预期，继续关注铜锌锡内外盘反套

国内政策改善消费预期，继续关注铜锌锡内外盘反套——有色与新材料套利周报20230919 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 张远从业资格号：F03087000投资咨询号：Z0019399 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色金属套利周报 一、各类型套利观点 二、数据分析 1.2、跨期：关注铝锌锡正套机会 有色金属套利周报 一、各类型套利观点 二、数据分析 1.0、有色：价格表现 1.0、有色：价格波动（日涨跌幅） 2.1、内外盘 2.1.1内外比值 上周主要表现情况：铜、锡进口转向盈利、铝进口盈利保持、锌进口盈利下滑、铅进口亏损保持、镍进口亏损扩大。 ◼本周重点关注：1、铜：考虑到国内消费仍比海外要强，且结构上合适，建议继续滚动参与铜内外盘远月反套交易；2、铝：进口维持盈利，进口铝锭流入国内，国内政策预期逐渐计价，国内需求等待兑现，短期预计内外价差将回落，建议择机参与内外盘正套；3、锌：国内地产政策频出，稳增长预期持续存在，沪锌价格表现偏强，建议滚动参与内外盘反套；4、铅：当前资金面主导铅价运行偏离基本面，伦铅升水处于高位，逼仓风险仍未完全消退，内外套利建议观望为主；5、镍：进口资源计价模式切换，进口相对顺畅，但挤出效应逐渐演绎，内外盘驱动不强，观望为主；6、锡：锡海外库存大幅增长，海外供需逐渐趋松，而国内库存小幅去化，总体较为稳定，建议继续关注跨市反套。 风险点：宏观情绪剧烈波动、供应中断、国内消费超季节性表现 2.1.1内外比值 2.1.2进出口盈亏 2.1.2进口盈亏 2.2、跨期套利 2.2.1期现价差 上周主要表现情况：铜、铝、锌现货-三月走弱、铅、锡现货-三月走强、镍现货-三月大体持稳。 2.2.1期现价差 2.2.2期限结构 ◼上周主要表现情况：铜、铝、锌、铅、镍和锡月间价差均有所走弱。 ◼沪铜、铝、锌和铅均为back结构，沪锡基本是平水结构，沪镍和不锈钢为contango结构。LME铅基本维持平水结构，其余均为contango结构。 2.2.2期限结构 2.2.2期限结构 2.2.2期限结构 2.2.3月间价差 ◼主要体现LME市场和SHFE市场铜、铝、锌、铅、镍和锡的主要合约的月间价差，对远期套期保值及套利头存的移仓具有一定的参考意义。 ◼本周重点关注：1、铜：国内铜矿原料供应预期充裕，国内产量比预期高，近期进口增多使得国内库存低位回升，沪铜跨期暂观望；2、铝：目前主流消费地现货流通仍然偏紧，铝锭社会库存较低，市场等待更多的现货补充，现货端仍有一定支撑，建议逢低滚动参与跨期正套；3、锌：国内累库速度偏慢，当前国内库存偏低，随着消费旺季来临，下游接货意愿较强，现货升水坚挺，建议滚动参与跨期正套；4、铅：当前沪铅受资金面炒作月间价差拉大，基本面继续累库预期仍在，跨期反套继续谨慎滚动参与；5、镍：现货市场除金川外主流交割品维持贴水状态，社会库存明显累积，期限结构回落至小幅Contango，后续镍跨期继续关注反套；6、不锈钢：目前差价水平不高，盘面结构小幅Contango，跨期收益风险比相对有限，跨期可暂观望；7、锡：国内消费具有韧性对锡价有较好的支撑，在宏观较好和需求改善的预期下，国内远期的锡供需有望偏紧，建议锡远月跨期正套继续持有。 风险点：供应回升，消费不及预期 ◼ 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.2.3月间价差 2.3、跨品种套利 2.3跨品种套利 ◼建议滚动参与买不锈钢抛镍机会。 ◼主要逻辑：镍供应增长逻辑逐步往现实方向转变，时间拉长高估值状态有望进一步回归，且印尼镍矿事件扰动利好比值走低，镍不锈钢沽空比值机会继续滚动参与。 ◼风险点：政策面不确定性、镍低库存、不锈钢需求转弱 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 2.3跨品种套利 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826