2023年7月债市托管数据点评：债市杠杆率回落

核心观点 1．7月，中债登托管量环比+6029亿（+7697亿），截至7月末中债托管量为100.9万亿（100.3万亿）；上清所债券托管量环比+5855亿（+1284亿），截至6月末上清所托管量为32.9万亿（32.3万亿）。 2.中债登+上清所托管量合计为133.8万亿（132.6万亿），环比+11883亿（+8981亿），增量主要为利率债，环比+5849亿（+7692亿）。中债登增量主要为国债、政金债和地方债：国债环比+737亿（+3824亿）、政金债环比+1686亿（+2241亿），地方政府债环比+3426亿（+1627亿）。上清所增量主要为同业存单、金融债和中票：金融债环比+1724亿（+1528亿）、中票环比+913（+381亿）、同业存单环比+3924亿（+24亿）。 3.券种： 利率债：7月发行量为20167亿（21722亿），净融资+4881亿（+9190亿）。托管量环比+5849亿（+7692亿），其中，国债环比+737亿（+3824亿）、地方债环比+3426亿（+1627亿）、政金债环比+1686亿（+2241亿）。 信用债：7月发行量为37339亿（41361亿），净融资额+6645亿（+2383亿）。 托管量环比+3627亿（-356亿），其中，企业债环比-168亿（-147亿）、中票环比+913（+381亿）、短融环比-14亿（-151亿）、超短融环比-747亿（-116亿）、其他信用债券环比-234亿（-355亿）。 同业存单：7月发行量为21520亿（24395亿），净融资额为+3905亿（-266亿）。 托管规模环比+3924（+24亿）。 4.机构： 商业银行：利率债环比+6400亿（+2889亿），其中，国债环比+1703亿（+1756亿）、地方债环比+3267亿（+986亿）、政金债环比+1429亿（+147亿）。信用债环比-970亿（+1101亿）。同业存单环比-230亿（+1268亿）。 保险：利率债环比+92亿（+502），其中国债环比-74亿（+247亿）、地方债环比+179亿（+187亿）、政金债环比-14亿（+68亿）。信用债环比+266亿（+250亿）。 同业存单环比-29亿（+30亿）。 券商：利率债环比-1286亿（+1502亿），其中，国债环比-704亿（+785）、地方债环比-69（+135亿）、政金债环比-514亿（+582亿）。信用债环比-330亿（+81亿）。同业存单环比-176亿（+364亿）。 广义基金：利率债环+754亿（+2458亿），其中，国债环比-65亿（+548亿）、地方债环比+461亿（+355亿）、政金债环比+358亿（+1554亿）。信用债环比+3265亿（+118亿）。同业存单环比+3853亿（-2064亿）。 外资：利率债环比-512亿（+384亿），其中，国债环比-420亿（+218亿）、地方债环比+2亿（+2亿）、政金债环比-94亿（+165亿）。信用债环比-13亿（-40亿）。 同业存单环比+150亿（+568亿）。 5．6月末债市杠杆率测算为107.9%（109.2%）。 风险提示：政策变化超预期；基本面变化超预期。 附表1：7月各机构债券托管量环比增加情况（亿元）