2023年9月债市托管数据点评：债市杠杆率上升

9月，中债托管量为103万亿（102万亿），中债登托管量环比+8684亿（+10355亿）；上清所托管量为33.3万亿（33.1万亿），上清所债券托管量环比+1862亿(+1745亿）。 债券托管量环比少增 中债登+上清所托管量合计为136万亿（135万亿），环比+10546亿（+12100亿），增量主要为利率债，环比+10807亿（+11459亿）。中债登增量主要为国债和地方债：国债环比+8360亿（+5499亿）、地方政府债环比+1719亿（+6391亿）。上清所增量主要为金融债、中票和短融：金融债环比+3036亿（+2010亿）、中票环比+691亿（+961亿）、短融环比+84亿（+232亿）。 分券种债券托管情况 利率债：9月发行量为23579亿（27424亿），净融资+10464亿（+12241亿）。 托管量环比+10807亿（+11459亿），其中，国债环比+8360亿（+5499亿）、地方债环比+1719亿（+6391亿）、政金债环比+727亿（-432亿）。 信用债：9月发行量为36961亿（38624亿），净融资额-232亿（+1656亿）。托管量环比-1620亿（-1054亿），其中，企业债环比-343亿（-407亿）、金融债环比+1378亿（+1766亿）、中票环比+691亿（+961亿）、短融环比+84亿（+232亿）、其他信用债券环比-288亿（-154亿）。 同业存单：9月发行量为20999亿（19451亿），净融资额为-135.2亿（-1601亿）亿）。托管规模环比-118亿（-1455亿）。 分机构债券托管情况 商业银行：利率债环比+10097亿（+8257亿），其中，国债环比+7135亿（+3365亿）、地方债环比+1157亿（+4737亿）、政金债环比+1805亿（+154亿）。信用债环比+1852亿（+149亿）。同业存单环比+1819亿（-328亿）。 保险：利率债环比+310亿（+731亿），其中国债环比+42亿（+40亿）、地方债环比+410亿（+644亿）、政金债环比-141亿（+47亿）。信用债环比+572亿（+372亿）。同业存单环比-1亿（-57亿）。 券商：利率债环比+654亿（+1111亿），其中，国债环比+633亿（+718亿）、地方债环比-306亿（+326亿）、政金债环比+328亿（+66亿）。信用债环比+114亿（-109亿）。同业存单环比+517亿（-91亿）。 广义基金：利率债环-1252亿（+1175亿），其中，国债环比-8亿（+881亿）、地方债环比-21亿（+605亿）、政金债环比-1224亿（-312亿）。信用债环比-2711亿（+1907亿）。同业存单环比-3585亿（+1092亿）。 外资：利率债环比-134亿（-438亿），其中，国债环比-135亿（-199亿）、地方债环比+1亿（-10亿）、政金债环比持平（-229亿）。信用债环比-12亿（-40亿）。 同业存单环比+351亿（-101亿）。 杠杆率上升 9月末债市杠杆率测算为108.5%（107.8%）。 风险提示：政策变化超预期；基本面变化超预期。 附表1：9月各机构债券托管量环比增加情况（亿元）