电力行业2023年半年报业绩综述：轻舟已过万重山

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电力行业2023年半年报业绩综述

需求端分析：

• 经济回暖：年初以来，经济复苏带动用电需求逐步恢复，1-6月全社会用电量同比增长5.0%，其中一产、二产、三产及居民用电分别贡献了不同比例的增长。
• 发电量结构：火电、核电、风电、光伏发电量占比变化反映了能源结构的动态调整。

供给端分析：

• 发电量与利用小时：1-6月全国发电量同比增长3.8%，但发电设备平均利用小时有所下降，显示整体发电效率略有下滑。
• 煤价波动：国内港口动力煤价格自年初以来呈现下跌趋势，长协煤与现货煤价差缩小，对火电成本构成影响。

业绩概览：

• 2023上半年，电力行业94家上市公司的业绩中，45家实现归母净利润同比增长，9家扭亏为盈；30家归母净利润同比下降，2家出现亏损，8家持续亏损。相较于2Q23，业绩改善更为显著。
• 2023第二季度，33家上市公司归母净利润同比增长，10家扭亏为盈；35家归母净利润同比下降，6家出现亏损，10家持续亏损。

子板块业绩分析：

• 火电：2023上半年，47家火电公司中，25家净利润增长，6家扭亏为盈；17家净利润增长，7家扭亏为盈。考虑煤价走势及结算周期，预计Q3火电盈利将继续增长。
• 水电：21家公司中，6家净利润增长，1家扭亏为盈；5家净利润增长，3家出现亏损。随着汛期降水增多，预计Q3水电业绩将得到改善。
• 新能源：26家公司中，14家净利润增长，2家扭亏为盈；11家净利润增长，3家扭亏为盈。风电装机量显著增加，光伏持续高增长。

投资建议：

• 水电板块：推荐长江电力、黔源电力，谨慎关注国投电力、华能水电、川投能源。
• 火电板块：推荐申能股份、福能股份，谨慎关注华电国际、浙能电力、江苏国信。
• 核电板块：推荐中国核电，谨慎关注中国广核。
• 绿电板块：推荐三峡能源，谨慎关注龙源电力、浙江新能。

风险提示：

• 利用小时下降：受宏观经济波动影响，发电设备利用小时数可能减少。
• 上网电价降低：政策调整或市场竞争可能导致上网电价下降。
• 煤炭价格上升：成本压力可能因煤炭价格波动而增加。
• 降水量减少：水电运营受自然条件影响，来水不足可能影响业绩。
• 政策推进不及预期：电价政策调整或电力供需状况变动可能影响行业表现。