23年H1业绩亮眼，新能源业务高速增长

证券研究报告 公司研究 2023年9月1日 投资评级上次评级 2023年8月28日，公司公布2023年半年度报告。2023年上半年公司实现营业收入28.23亿元，同比增长85.56%；归母净利润5.01亿元，同比增长129.85%；扣非归母净利润4.89亿元，同比增长145.92%。第二季度，公司实现营业收入14.2亿元，同比增长47.82%；归母净利润2.67亿元，同比增长63.36%；扣非归母净利润2.64亿元，同比增长70.00%。 点评： ➢新能源业务高速增长，数据中心稳步推进。分行业看，2023年上半年，公司新能源业务实现高速增长，实现营收15.76亿元，同比增长247.5%，其中光伏及储能业务营收14.97亿元，同比增长290.96%；数据中心业务实现营业收入12.30亿元，同比增长17.38%。分产品看，光伏及储能业务营收14.97亿元，同比增长290.96%；新能源汽车充电产品营业收入5753.36万元，同比增长19.28%。我们认为公司的各项业务增长的主要原因系：1）数字经济推动全球数字基础建设，2023年H1公司成功交付实施武当山云谷大数据中心项目、北京大学未来技术学院计算集群与存储招标采购项目等数据中心项目，带动公司业绩稳步增长。2）能源转型带动光伏、储能需求高速增长，公司重点布局光伏储能领域，深度受益。3）新能源汽车产销高增，带动充电桩需求，公司参与中国石化、中国铁塔、营口交运、沈阳安运、长安汽车等项目，充电桩业务布局初显成效。 曾一赟电新行业研究助理联系电话：15919166181邮箱：zengyiyun@cindasc.com ➢公司盈利进一步提升，数据中心毛利率增长显著。2023年上半年，公司实现毛利率32.87%，净利率18.44%，同比分别增加2.42/3.97pct。其中公司新能源业务毛利率28.28%，同比增加0.73pct，数据中心业务毛利率37.99%，同比增加7.41pct。二季度，公司毛利率33.7%，同比增加2.59pct，环比增加1.67pct，净利率19.5%，同比增加2.28pct，环比增加2.14pct。 ➢海外收入贡献主要增量，全球布局持续深化。公司境外收入增长显著，合计收入为18.51亿元，同比增长178.71%，占营收比例为65.6%。光储方面，公司产品已取得英国、德国、意大利等欧洲国家，以及澳大利亚，南非，巴西，泰国等国家的认证，更多的国家认证在持续完善中，公司全球布局持续深化。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别是79.0、107.3、140.6亿元，同比增长79.5%、35.9%、31.0%；归母净利润分别是11.4、15.8、21.5亿元，同比增长73.5%、38.8%和35.7%。 ➢风险因素：政策波动风险、下游需求低于预期、竞争格局恶化风险、产 能扩张不及预期。 武浩，新能源与电力设备行业首席分析师，中央财经大学金融硕士，曾任东兴证券基金业务部研究员，2020年加入信达证券研发中心，负责电力设备新能源行业研究。 黄楷，电力设备新能源行业分析师，墨尔本大学工学硕士，伦敦卡斯商学院金融硕士，3年行业研究经验，2022年加入信达证券研发中心，负责光伏行业研究。 曾一赟，新能源与电力设备行业研究助理，悉尼大学经济分析硕士，中山大学金融学学士，2022年加入信达证券研发中心，负责电力设备及储能行业研究。 陈玫洁，团队成员，上海财经大学会计硕士，2022年加入信达证券研发中心，负责锂电材料行业研究。 孙然，新能源与电力设备行业研究助理，山东大学金融硕士，2022年加入信达证券研发中心，负责新能源车行业研究。 李宇霆，团队成员，澳洲国立大学经济学硕士，上海财经大学学士，2023年加入信达证券研发中心，负责光伏行业研究。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 风险提示 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。