产能稳步扩张，收入持续增长

紫金矿业(601899.SH) 有色金属｜工业金属 产能稳步扩张，收入持续增长 2023年08月28日评级增 持评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入1503.34亿元，同比增长13.50%，环比增长9.04%。实现归属于上市公司股东的净利润103.02亿元，同比下降18.43%，环比增长38.99%。 主营矿产品产量突破新高，毛利有所降低。2023H1，公司主营矿种产能稳步提升，实现矿产铜49万吨、矿产金3吨、矿产锌（铅）24万吨、矿产银208吨，分别同比增长14.21%、19.63%、5.02%、10.92%，新增当量碳酸锂1,293吨。受铜、锌等价格下降，以及矿山品味下降，大宗物资和电力价格上涨以及人民币兑美元汇率贬值等影响，公司综合毛利率14.65%，同比下降2.49pct。其中，矿产品毛利率51.75%，同比减少8.26pct。 重点项目建设如期推进，产能稳步扩张。公司正处于实现国际矿业先进行列的第三步目标的关键时期，把握“能源革命”带来的铜锂等战略性金属和新能源新材料产业重大机遇，有序推进重点项目建设。刚果（金）卡莫阿一、二期联合改扩建提前建成投产见效、三期及50万吨铜冶炼快速推进；塞尔维亚博尔铜矿冶炼厂技改建成投产；丘卡卢-佩吉铜金矿下部矿带开发稳步推进；公司新并购西藏朱诺铜矿，新增权益铜资源量172万吨，朱诺铜矿有望快速推进。湖南道县湘源硬岩锂矿实现100%控股；阿根廷3Q锂盐湖一期工程产出粗制碳酸锂并向年底投产冲刺；西藏拉果错锂盐湖快速推进。磷酸铁锂、电解铜箔、紫金锂元及福大紫金氨氢能源项目市场化全面开拓。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1紫金矿业（601899.SH）：产量计划稳步推进，业绩略微不及预期2023-07-122紫金矿业（601899.SH）：铜金主业稳步成长，矿业龙头持续扩张2023-05-253紫金矿业（601899.SH）公司点评：持续扩张，矿业龙头迎来高增长期2023-03-29 盈利预测：我们预计公司2023-2025年实现净利润为217.87亿元、277.53亿元、338.07亿元，对应EPS分别为0.83元、1.05元、1.28元，对应现价PE14.86倍、11.67倍和9.58倍。随着公司矿山生产的不断恢复，预计公司铜、金等产品将持续放量，我们给予公司2023年13-18倍的PE，维持公司“增持”评级。 风险提示：大宗商品价格大幅下跌，项目建设不及预期，海外运营风险 。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438