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蓝天燃气半年报业绩增长稳定,但高股息价值不改。公司管道天然气销售业务受到去年收购长葛蓝天公司的影响,导致中游气量下滑,但城市燃气板块实现销售收入10.22亿元,同比增长20.57%,毛利率提升至18.56%。接驳板块实现收入2.84亿元,同比增长86.4%,毛利率提升6.24pct。公司中下游一体化布局奠定稳健主业,高分红率彰显投资价值。我们预计公司2023-2025年的收入分别为47.55亿元、50.69亿元、55.34亿元,净利润分别为6.31亿元、7.1亿元、7.78亿元,维持买入-A的投资评级,给予2023年15倍PE,对应6个月目标价13.65元。