玻璃月报：预期仍偏悲观，围绕成本波动

预期仍偏悲观，围绕成本波动 玻璃 2023年8月27日 主要结论 2023年8月玻璃主力合约高位震荡，盘面多次上冲后回落，整体走势偏强。虽然现货价格回暖，但是期货仍然偏悲观。在房地产保交楼推进的情况下，玻璃的实际需求旺盛，但开工端的弱势让市场担忧需求坍塌的突然到来，因此期货价格延续7月份以来依托成本附近震荡的走势。8月份玻璃的主要原料纯碱价格波动巨大，出现连续上冲行情，在纯碱价格强势的带动下，玻璃成本抬升，出现波段上行。 8月份浮法玻璃生产利润有所走强，主要来源于现货价格的上涨，成本端小幅回升。在利润驱动下，玻璃产量持续上行，浮法玻璃日度产量从16.65万吨回升到16.92吨，玻璃产线开工条数从245回升到247条。经过半年时间，玻璃产能已经回升到相对高位。 分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-6623邮箱：15219@guosen.com.cn 8月份的玻璃期末库存从4646.5万重量箱回落至4284.7万重量箱，库存整体呈现震荡回落。供应端连续上行，并未导致库存积累，说明需求仍偏强势。从过往几年看，9月份库存容易有小幅积累，可能与投机需求有关，而小幅积累的库存可能导致市场再次认为需求出现拐点，从而导致盘面价格回落。 分析师助理：马钰从业资格号：F0309736电话：021-55007766-6652邮箱：15627@guosen.com.cn 展望9月份，预计供应继续回升，需求则可能出现阶段性走弱，玻璃盘面价格预计延续贴近成本弱势震荡。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2023年8月玻璃主力合约高位震荡，盘面多次上冲后回落，整体走势偏强。虽然现货价格回暖，但是期货仍然偏悲观。在房地产保交楼推进的情况下，玻璃的实际需求旺盛，但开工端的弱势让市场担忧需求坍塌的突然到来，因此期货价格延续7月份以来依托成本附近震荡的走势。8月份玻璃的主要原料纯碱价格波动巨大，出现连续上冲行情，在纯碱价格强势的带动下，玻璃成本抬升，出现波段上行。 数据来源：文华财经国信期货 伴随盘面价格强势，现货价格也出现拉升，沙河地区大板现货价格从1720元/吨涨至1820元/吨，走势仍较稳健。09合约走势能比较明显的反映市场的炒作思路，在经历悲观预期大幅回落后，最终价格回归现货属性，向上修复基差。后续主力合约预计重演09合约的炒作思路，反映到基差上就是大幅走阔后，临近交割时修复。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 二、供需分析 (一)供应 1、玻璃利润 数据来源：Mysteel国信期货 8月份浮法玻璃生产利润有所走强，主要来源于现货价格的上涨，成本端小幅回升。纯碱现货价格拉涨，统计价格波动不大，但实际价格可能有较大上行，主要是因为玻璃有较高生产利润。玻璃产量持续上行，浮法玻璃日度产量从16.65万吨回升到16.92吨，玻璃产线开工条数从245回升到247条。在利润推动下，玻璃产量持续恢复，经过半年时间，玻璃产能已经回升到相对高位。而需求端由于房地产新开工走弱，未来大概率走弱，届时高企的产能将再次推动玻璃进入亏损，因此盘面在成回本附近震荡，等待需求验证。 图：玻璃产线开工条数（单位：条） 图：浮法玻璃日度产量（单位：吨） 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 2、开工率和产能利用率 8月份玻璃开工率从80.33%回升到80.98%，产能利用率从81.47%回升到82.75%。玻璃产能利用率及开工率均继续上行。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 (二)库存 8月份的玻璃期末库存从4646.5万重量箱回落至4284.7万重量箱，库存整体呈现震荡回落。供应端连续上行，并未导致库存积累，说明需求仍偏强势。 图：玻璃期末库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 随着供应端回升，市场继续在猜测库存拐点。从过往几年看，9月份库存容易有小幅积累，可能与投机需求有关，而小幅积累的库存可能导致市场再次认为需求出现拐点，从而导致盘面价格回落。因此9月份玻璃盘面价格可能延续偏弱。 (三)需求 2023年7月份房地产数据出台，房地产竣工面积累计同比为20.5%，房地产月度竣工面积4501.32万平方米。从房地产竣工端看，同比增速维持较高水平，在保交楼政策推动下，庞大的在建面积为玻璃需求提供支撑。但是从保交楼政策延续时间看，今年年底前可能是玻璃需求最后也是最好的阶段，其后面临逐渐转弱。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 2023年7月汽车产量232.4万辆，汽车产量累计同比增长4.5%。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 展望9月份，预计供应继续回升，需求则可能出现阶段性走弱，玻璃盘面价格预计延续贴近成本弱势震荡。 三、总结 2023年8月玻璃主力合约高位震荡，盘面多次上冲后回落，整体走势偏强。虽然现货价格回暖，但是期货仍然偏悲观。在房地产保交楼推进的情况下，玻璃的实际需求旺盛，但开工端的弱势让市场担忧需求坍塌的突然到来，因此期货价格延续7月份以来依托成本附近震荡的走势。8月份玻璃的主要原料纯碱价格波动巨大，出现连续上冲行情，在纯碱价格强势的带动下，玻璃成本抬升，出现波段上行。 8月份浮法玻璃生产利润有所走强，主要来源于现货价格的上涨，成本端小幅回升。在利润驱动下，玻璃产量持续上行，浮法玻璃日度产量从16.65万吨回升到16.92吨，玻璃产线开工条数从245回升到247条。经过半年时间，玻璃产能已经回升到相对高位。 8月份的玻璃期末库存从4646.5万重量箱回落至4284.7万重量箱，库存整体呈现震荡回落。供应端连续上行，并未导致库存积累，说明需求仍偏强势。从过往几年看，9月份库存容易有小幅积累，可能与投机需求有关，而小幅积累的库存可能导致市场再次认为需求出现拐点，从而导致盘面价格回落。 展望9月份，预计供应继续回升，需求则可能出现阶段性走弱，玻璃盘面价格预计延续贴近成本弱势震荡。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。