奥特维2023中报业绩点评：业绩符合预期，核心产品订单持续提升

投资建议：维持23-25年EPS为7.28/10.05/13.29元，根据可比公司2023年25倍PE，下调目标价至182(-45.05)元，增持。 业绩符合预期。公司公告上半年实现营收25.17亿元/+66.41%，归母净利5.23亿元/+74.76%。单二季度实现营收14.78亿元/同比+66.52%/环比+42.29%，归母净利3.01亿元/同比+56.64%/环比+36.18%。公司上半年实现毛利率36.64%/-2.44pct，净利率20.46%/1.23pct。单二季度实现毛利率36.67%/-2.74pct，净利率20.21%/-1.13pct。 下游组件端扩产加速，核心产品订单提升且保持快速增长。1）串焊机、划片机：2022H2-2023年H1披露订单金额共22.23亿元。公司作为组件串焊机设备龙头，市占率70%，将持续受益技术迭代。2）单晶炉：2022至2023H1大尺寸单晶炉新单超24.36亿元，拓展天合/Adani/中成榆/晶品等新客户，产品广受下游认可。3）伴随TOPCon电池产能扩产，丝网印刷近期获合盛硅业3.8亿订单，订单实现突破。 半导体键合机验证进展顺利，锂电获优质客户订单。1）半导体封测：公司生产的铝线键合机应用在半导体封测环节，目前该设备主要依赖进口。 公司设备尚在客户验证阶段。截至目前已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单。2）模组PACK线：公司生产的锂电模组PACK线分别用于圆柱电池、软包电池及方形电池；应用于锂电池储能的模组/PACK生产线公司已取得阿特斯、天合光能、晶科能源等客户的订单。 风险提示：募投项目实施后效益不及预期、项目研发失败风险 业绩符合预期。公司公告上半年实现营收25.17亿元/+66.41%，归母净利5.23亿元/+74.76%；扣非归母净利5.23亿元/+88.05%。单二季度实现营收14.78亿元/同比+66.52%/环比+42.29%，归母净利3.01亿元/同比+56.64%/环比+36.18%；扣非归母净利3.13亿元/同比+75.32%/环比+48.81%。公司上半年实现毛利率36.64%/-2.44pct，净利率20.46%/1.23pct。 单二季度实现毛利率36.67%/-2.74pct，净利率20.21%/-1.13pct。 下游组件端扩产加速，核心产品订单提升且保持快速增长。1）串焊机、划片机：2022H2-2023年H1披露订单金额共22.23亿元。大尺寸、薄片化、SMBB驱动串焊机迭代，后续新电池片技术（HJT、IBC等）、多分片趋势或令单台价值量提升20%-30%。公司作为组件串焊机设备龙头，市占率70%，将持续受益技术迭代。2）单晶炉：2022至2023H1大尺寸单晶炉新单超24.36亿元，拓展天合/Adani/中成榆/晶品等新客户，产品广受下游认可。3）丝网印刷取得润阳过亿量产订单，23年Q1进入验收周期。伴随TOPCon电池产能扩产，近期获合盛硅业3.8亿订单，订单实现突破。3）光注入退火炉、硅片分选机伴随N型片渗透率提升，订单需求持续上升。 半导体键合机验证进展顺利，锂电获优质客户订单。1）半导体封测：公司生产的铝线键合机应用在半导体封测环节，目前该设备主要依赖进口。 公司设备尚在客户验证、市场推广阶段。截至目前已取得通富微电、华润安盛、中芯集成等企业的小批量订单。2）模组PACK线：公司生产的锂电模组PACK线分别用于圆柱电池、软包电池及方形电池；应用于锂电池储能的模组/PACK生产线公司已取得阿特斯、天合光能、晶科能源等客户的订单。 持续加大研发投入，设备端新技术持续迭代。公司23H1研发费用1.3亿/+32.59%，研发费用率5.16%/-1.32pct。1）光伏硅片持续朝着大尺寸、薄片化方向发展，对串焊机、硅片分选机提出了更高的要求。公司研发了满足大尺寸、薄片化的超高速串焊机和硅片分选机，硅片分选机产能已达13500片/时。2）TOPCON/HJT电池片降低银浆耗量是降本的主要措施之一，公司针对降低银浆的工艺需求，研发了SMBB串焊机、0BB串焊机。3）针对TOPCon电池片对降低氧含量的工艺需求，研发低氧型直拉式单晶炉。 募投项目助推公司成为平台化高端智能装备供应商，形成长期业绩增长曲线。公司拟募投11.4亿资金建设“平台化高端智能装备智慧工厂”项目，项目以电池丝网印刷整线、储能模组PACK智能生产线等为重点。 目前公司的收入结构仍以光伏组件设备为主，此项目有助于进一步加强对光伏电池片、锂电池、半导体封装测试等领域设备的产能建设投入，助力公司成为平台化核心智能装备供应商。 风险提示：募投项目实施后效益不及预期、项目研发失败风险