奥特维2021年年报点评：核心产品需求强劲，在手订单提振业绩确定性

投资建议：考虑多主栅串焊机、锂电模组PACK线景气延续及单晶炉、键合机的营收贡献渐显，维持2022-2023年EPS预测5.46/7.34元，新增2024年EPS预测9.98元，维持目标价271.85元，维持增持评级。 业绩实现翻番，净利周转双升。2021年公司实现营收20.47亿/+78.9%，归母净利润3.71亿/+138.6%，毛利率/净利率分别为37.7%/18%，同比+1.6pct/+4.4pct，原材料上涨背景下毛利率仍保持稳定，议价能力较强。 管理费用、销售费用增速低于营收增速，费用管控较好。净利周转双升助力ROE上行至29.8%/+10.7pct，景气维持高位。 2021年光伏、锂电核心产品需求强劲，2022年产能释放+在手订单提升业绩确定性。2021年公司凭借高超的定制化水平成功抢占市场份额（串焊机国内市占率超75%），多主栅串焊机销售1144台/+72.8%持续放量。公司股权激励考核要求2022-2024年较2021年的业绩增速不低于50%/100%/150%，2021年公司在手订单42.6亿/+77.4%，考虑多数产品的交货期+验收期均在一年以内（串焊机8-11个月、键合机7-9个月），当下在手订单于2022年营收具备较高转化率。 拓展单晶炉和键合机，共筑盈利成长曲线。公司新拓展的单晶炉单GW投资价值量5倍于串焊机，2021年拿到晶科、晶澳、宇泽三家客户的1.7亿批量订单；键合机从0到1加速验证，产品效率与品质兼备，交货期较海外同行优势明显（4-5个月<10-12个月），2022年4月取得国内封测巨头通富微电的认可，提振长期成长性。 风险提示：光伏产业政策扰动；产品设计不及预期；硅料价格续涨。