拓普集团2023中报点评：海内外同比高增，业绩表现亮眼

拓普集团2023中报点评：海内外同比高增，业绩表现亮眼 海内外收入高速增长，底盘及内饰业务增长亮眼：2023H1公司国内、海外收入同比分别增长33.84%、35.42%，实现海内外双双高速增长，其中拓普北美2023H1收入7.01亿元，同比增长32%。得益于理想、蔚来等新势造车力客户销量增长以及特斯拉上海、北美、柏林工厂持续扩产，2023H1公司底盘系统、内饰功能件业务（合计收入60.26亿元，零部件收入占比65%）收入同比分别增长61.54%、46.24%，高速增长助力超额表现。 总股本/流通(百万股)1,102/1,102总市值/流通(百万元)73,837/73,83712个月最高/最低(元)87.25/49.48 净利润环比大幅提升，净利润率再创新高：公司2023H1实现归母净利润10.99亿元，同比增长54.57%，其中一二季度分别实现4.54、6.45亿元，2023Q2环比增长42.1%，大幅超过汽车行业环比+14%的产销表现。2023H1汇兑损益1.05亿元，利息收入0.2亿元,政府补助0.88亿元,扣除后净利润8.86亿元，相较于去年同期可比口径增长66.5%，盈利能力持续攀升。2023H1公司综合毛利率22.58%，净利润率12.00%，同比增加1.22、1.45 pcts，主要得益于良好的成本管控能力以及底盘内饰业务规模效应释放。其中2023Q2单季度净利润率13.75%，环比提升3.59pcts，再创历史新高。 拓普集团（601689）《拓普集团：引领海内，迈向全球，开启多轮展望》--2023/08/17 Cybertruck交付在即+特斯拉产能增长+机器空间广阔，打开公司未来成长空间：公司为特斯拉Cybertruck配套价值量有望达到1.2万元，伴随特斯拉Cybertrcuk交付及产能扩张，公司业绩持续提升。另外上海特斯拉工厂伴随生产工艺优化及工厂改造完成，预计2024年上海特斯拉工厂仍有约20%产能增长空间，另外特斯拉墨西哥工厂后续投产有望为公司带来全新增量。此外，人形机器人需求或远超过汽车，未来市场需求或达100亿台，公司有望切入人形机器人领域。Cybertruck交付在即+特斯拉产能扩充+机器空间广阔多重利好叠加，打开公司未来成长空间。 电话：E-MAIL：wenji@tpyzq.com执业资格证书编码：S1190523050001 盈利预测与估值：我们预计公司2023-2025年公司实现营收218.15、294.75、393.57亿元，2023-2025年实现归母净利润为24.40、32.06、44.96亿元，对应2023年8月28日收盘价的PE 分别为30.26、23.03、16.42倍。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，新产品开发进度不及预期等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 销售团队 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。