煤焦周报：事故频发煤矿有增无减，双焦未来靠何支撑

事 故 频 发 煤 矿 有 增 无 减 ， 双 焦 未 来 靠 何 支 撑20230827 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200663-8285285 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6 周度观点及策略 周度观点 u库存：本轮焦钢企原料库存走势分化，钢厂焦煤库存746.28万吨，周环比增加18.57万吨，独立焦企892.01万吨，周环比下降31.47万吨。周初随着煤矿安全事件又起，投机环节走强，洗煤厂库存走高，但矿山库存高企未变。 u供应：陕西延安新泰煤矿事故和太原古交市西山煤电义城煤业，周初一度扰动供应，但是并未打乱原有的煤矿复产计划，本周254家原煤日产103.8万吨，周环比增加2.6万吨，洗煤厂的供应表现也是逐渐好转。焦化利润改善，生产积极性提升。钢厂与焦企心态不一，主要是压减预期在，没有加大原料库存的必要，本轮产量与利用率均环比下降。 u需求：本轮247家钢厂日均铁水245.57万吨/天，基本持平。随着原料的大幅走强，钢厂盈利率下滑迅速，致使铁水的三连升终结。废钢到货量周环比下降8.7万吨，铁水性价比进一步凸显，平控限制粗钢产量，或将重心转移至短流程环节。 u观点:终端表现持续弱化，当前交易核心在于粗钢压减何时落地，甚至也出现了平控不会落实的声音，随着时间的推移压减逻辑逐渐淡化，本周炉料大幅走强，但是这又引入了一个新问题，钢厂利润开始不断走低，盘面利润已多天维持负值，以此来看9月份或许是执行压减的窗口期，如果还能配合上钢厂调节自身利润的主动减产，或许是最好的结果。 u策略：操作上，jm01合约1500以下短多可能还有机会，注意设好止损，中期看空一直不变，若下周01能维持1500-1540之间，可在区间上沿轻仓空。 产业链结构 产业链结构 期现市场 焦煤合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 本周焦煤大幅走强，甚至一度领涨黑色品种，确实略有出乎意外，纵观本次近170点的涨幅，撇去资金面影响不说，主要归咎于煤矿事故（古交市&陕西延安新泰煤矿）的情绪拉高，以及铁水高位不降，压减预期淡化这类老生常谈的论点。 焦炭合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 本周焦炭也是跟随黑色盘面整体向上，顶住了钢厂首轮提降的压力，也有部分焦企联合抵制。 合约间价差（焦煤） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 01合约大概率依然走压减逻辑，暂时看近弱远期不变，所以反套逢高入场依然有机会。 合约间价差（焦炭） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 01合约大概率依然走压减逻辑，钢厂近期盈利率下降，持续提降预期仍在，但无论正套反套，目前价差都不具有很好的性价比。 焦煤仓单价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭仓单价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海外焦煤价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 内外煤价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 下半年澳煤与山西煤的性价比交替领先，一方面是汇率问题，再来就是近期事故，和炉料的期现价格大涨致使。 焦炭现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 焦煤库存（洗煤、矿山、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤库存（焦钢企） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 本轮焦钢企原料库存走势分化，钢厂焦煤库存746.28万吨，周环比增加18.57万吨，独立焦企892.01万吨，周环比下降31.47万吨。 焦炭库存（钢厂、焦企、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 洗煤厂产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 洗煤厂开工率74.72%，周环比下降1.15%，产量62.48万吨，周环比下降0.48万吨。 焦化产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 焦化利润改善，生产积极性提升，产能利用率76.91%，周环比增加0.81%，日均产量70.6万吨，周环比增加0.84万吨。 钢厂焦炭产量 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 钢厂与焦企心态不一，主要是压减预期在，没有加大原料库存的必要，本轮产能利用率85.61%，周环比下降0.17%，日均产量46.21万吨，周环比下降0.09万吨。 需求端 铁水&开工率 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 本轮247家钢厂日均铁水245.57万吨/天，周环比下降0.05万吨/天，基本持平。随着原料的大幅走强，钢厂盈利率下滑迅速，致使铁水的三连升终结。 螺纹钢&热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程&短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 长短流程螺纹钢产量持续下行，长流程本周产量233.72万吨，周环比增加0.38万吨；短流程本周产量29.73万吨，周环比下降0.73万吨。 废钢 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 废钢到货量2991.1万吨，周环比下降8.7万吨。铁水性价比进一步凸显，平控限制粗钢产量，或将重心转移至短流程环节。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。