盈利短期承压，空心杯打开新一轮增长

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鸣志电器（603728）半年报点评：盈利短期承压，新兴产业加速布局。公司2023年上半年实现营业收入13.1亿元，同比增长3%，主要系全球经济温和复苏，国内市场需求慢节奏修复所致；实现归母净利润0.5亿元，同比下降24.4%；扣非归母净利润0.5亿元，同比下降28.3%。运动控制产品逐步导入配套，海外收入占比进一步提升。公司凭借海外子公司AMP、T Motion的品牌和渠道等优势，充分发挥各产品线的协同，2023年上半年运动控制解决方案实现收入3.5亿元，占比26.7%。此外，公司上半年海外收入占比为51.1%，同比增长3.4pp，海外业务维持较好发展。预计2023-2025年公司营业收入分别为33亿元、42.3亿元、52亿元，预计未来三年公司归母净利润增速分别为-16.6%/63.5%/54.9%。维持“持有”评级。