新产能逐步落地叠加大客户持续渗透，半导体设备平台化发展有望继续推进

事件概述 8月24日晚，公司披露2023年半年报，23H1实现营收3.89亿元（同比+134.34%）、归母净利润1.19亿元（同比+318.10%）；23H1公司研发费用约5381万（同比+109.20%）。半导体设备部分，2023年至今，公司旗下凯世通及嘉芯半导体共获得集成电路设备订单近3亿元，两家公司累计集成电路设备订单金额近15亿元。 分析与判断 凯世通接连开拓多家重要新客户，并启用金桥基地提升研发与产业化能力。公司控股子公司凯世通专注半导体关键设备之一离子注入机，是实现28nm低能离子注入工艺全覆盖的国产供应商，并率先完成国产高能离子注入机产线验证及验收。在新增订单与客户方面，2023年至今，凯世通陆续突破了两家12英寸芯片晶圆制造厂客户（其中一家为逻辑芯片领域客户），实现新增订单金额超1.6亿元。在产能方面，凯世通启用上海浦东金桥研发制造基地大幅扩容离子注入机产能，同时该基地还兼具工艺验证等功能，有效缩短从技术验证到客户导入的时间。我们认为，伴随着公司持续投入研发、大客户对公司产品认可度提升及产能攀升，公司离子注入机订单有望迎来快速成长。 最新收盘价（元）15.3612mth A股价格区间（元）15.15-25.74总股本（百万股）930.63无限售A股/总股本100.00%流通市值（亿元）142.94 嘉芯半导体中标量成长，比亚迪入股、新厂房或于年内投产有望推动公司半导体设备业务平台化发展。嘉芯半导体致力于布局3-4种成熟工艺前道主制程核心设备，22H2至今，嘉芯半导体子公司嘉芯迦能和嘉芯闳扬连续中标多款薄膜沉积设备、热处理设备、刻蚀设备以及尾气处理设备；2023年至今嘉芯半导体新增订单超1.3亿元，成立后累积订单突破4.7亿元。此前，嘉芯半导体股东新增比亚迪。且据半年报披露，嘉芯半导体新厂房预计于2023年10月底投产。我们认为公司持续完善“离子注入机+刻蚀机/薄膜沉积/快速热处理/尾气处理设备等设备”的产品平台矩阵，叠加产能扩张&比亚迪战略入股，有利于公司提升综合市场竞争力，从而优先受益于半导体设备国产替代浪潮。 ◼投资建议 维持“买入”评级。我们调整公司2023-2025年归母净利润预测至5.07/5.89/6.82亿元，同比增速分别为+19.7%/+16.3%/+15.7%，对应EPS分别为0.54/0.63/0.73元，对应PE估值分别为28/24/21倍。 ◼风险提示 转型进展不及预期，半导体设备需求不及预期，技术创新不及预期。 《多品类多制程多点突破，1+N设备平台步入1-N阶段》——2022年08月27日 公司财务报表数据预测汇总 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断