恒立液压主业有望持续超预期平台化发展持续兑现继续看好

主业Q4或创单季度历史新高，1-2月排产饱满：

• 1-2月排产饱满，开始加班生产；
• 挖机油缸保持高增长；
• 泵阀环比排产继续向上，需求已超出产能；
• 工业泵阀保持高增。

2025年呈现逆季节性提升趋势，基本面拐点确认：

• 挖机油缸收入规模Q2-3淡季＞Q1旺季；
• 中大挖增速全面转正，小挖持续加速；
• 内外需求上行。

平台化发展奠基长期成长：

• 机器人对接顺利：
  • 技术和认证通过，规模化优势锁定量产核心供应商地位；
  • 产品机械效率超客户要求；
  • 处于量产准备期，采购欧洲高精度车床；
  • 若T顺利完成三代定型，公司供货有望26H1确收；
  • 未来有望做Tire 1总成。
• 平台化发展进入出海兑现期：
  • 生产全球化，海外产能覆盖欧美墨日印尼；
  • 工程机械板块高端泵阀突破海外客户；
  • 工业领域持续拓展，农机新客户中标，订单进入增长期。

2026年有望实现收入、利润双增：

• 收入目标增长25%；
• 挖机板块预期继续提速，卡特海外+非挖新品贡献增量；
• 墨西哥、丝杠新工厂收入规模化提升，促进减亏；
• 业绩增速同频。

投资建议：

• 26年海外大客户增量有望落地，看好主业β+α双击；
• 机器人丝杠进展顺利，已在准备量产，估值仍有催化空间。