【国君通信】通信行业周观点:全球算力基建指引清晰乐观,调整之后再出发(周观点0821-0827)

海外大厂财报对于AI算力指引乐观，产业趋势明晰。上周几大AI相关大厂公布财报以及后续预告：1）此前MarvellQ1给予2022-2024年AI收入分别为2亿/4亿/8亿美金，其中AI收入结构分成两部分，一部分为光电平台(800G/1.6TDSP TIA Driver等），一部分为帮助客户的定制芯片custom silicon，2022 -2023年几乎全部贡献为光电平台，24年仍大部分为DSP相关，本次Marvell给予指引到23年底单季度AI收入将达到2亿美金，意味着2024年单季度AI收入将比该数字更高；2)Nvidia Q2业绩指引110亿美金(+-2%），最终实现135亿美金，大幅超过市场预期，其中Q2数据中心业务103.23亿美金（QoQ 141%），主要因为Hopper架构的HGX平台及配套的infiniband设施上量，且2023Q3指引160亿美金（+-2%），此前普遍预期在150亿美金，也超出市场预期；Fabrinet是一家面向全球的光通信器件、模块、子系统、工业激光传感器类的OEM厂商，其数通业务实现创纪录的1.92亿美金，同比增长107%，环比增长57%，最大贡献为800GAI光模块，且2024财年Q1营收预计在6.5-6.7亿美金，主要是800G、数据中心DCI 400G ZR、内部400G等带动。 新产业导入期股价调整之后，继续看好算力基建的核心。我们认为本轮AI带来的变化，基本面类似2017-2018年100G时期，投资节奏类似2018-2022年5G时期。首先，AI与5G都是重要技术的创新迭代，产业和投资周期都会经历导入期、成长期，投资标的也会经历普涨、回调震荡、分化、泡沫等过程。其次，我们认为当前AI算力类似5G周期的2019年中期调整，市场预期也随着调整从前期的脉冲式预期下修到合理水平，而后在强大的产业趋势和更远预期的逐步确认下，投资进入第二阶段，核心标的被聚焦；第三，类似2017-2018年100G时期，2024年800G需求基本已经确认（以Nvidia、Google、Microsoft为主），2025年随着AWS、META等厂商对于AI的更多投入，以及传统云服务架构对于800G的正常迭代需求升级，行业成长性和供应链更加清晰扎实，AI算力需求大概率并不是周期性脉冲。从投资思路来看，一是从下游客户供应链管理历史看，紧抓最核心龙头的确定性；二是技术或者商业模式的变化带来有限厂商的机会；三是围绕上游物料的国产化渗透的机会，优先关注光芯片；四是国内算力关注类IDC模式的算力租赁运营和400G传输网升级方向。 投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。1）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动。 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。 2一周行情回顾 2.1一周通信板块表现 上周通信板块整体表现弱于大盘。上周沪深300指数下跌1.98%，同期，通信板块下跌2.86%，与沪深300指数相差0.89个百分点，在申万通信三级子行业中，通信设备板块呈下跌趋势，跌幅为4.68%；通信服务板块呈上涨趋势，涨幅为0.29%。 上周，在申万28个一级行业中，除采掘板块无变动之外，其他板块均呈下跌趋势。其中通信行业跌幅2.86%，位居第15位。 2.2一周通信个股表现 个 股 方 面 ， 涨 少 跌 多 。 涨 幅 前 五 个 股 分 别 为 ： 浩 瀚 深 度 （+20.93%） 、 中 贝 通 信 （+19.31%） 、 中 富 通（+10.53%）、德生科技（+7.31%）、有方科技（+6.29%）；跌幅前五个股分别为：华脉科技（-14.61%）、 震有科技（-13.34%）、中通国脉（-11.08%）、ST信通（-10.37%）、星网锐捷（-10.28%）。 上周，A股三大股指齐跌，延续上上周的下跌行情，其中通信行业跌幅2.86%，跌幅居前。随着上周数字资产入表落地，数据价值再次凸显，数据要素概念放量走高，整体表现强势，浩瀚深度跟涨，上周涨幅高达20.93%。 3一周行业热点 3.1. 5G全球视野 3.1.1.5G的商用进展——全球：GSMA博客文章：随着5G毫米波技术推出，移动网络迎来全新能力，国内：全国首发！上海市发布两项支持高级别自动驾驶的5G网络标准，国内：我国已累计建成5G基站305.5万个 【全球：GSMA：随着5G毫米波技术推出，移动网络迎来全新能力】随着5G毫米波技术部署规模的扩大，规模经济效益逐步显现。GSMA移动智库数据显示，截至2023年3月底，全球共有12个国家的22家移动运营商推出了5G毫米波服务。GSMA智库的经济分析负责人Pau Castells表示：“频谱分配有望在今年发生重大变化，预计将有另外15个国家进行5G毫米波频谱分配。与当前状况相比，这是一个巨大的飞跃”。GSMA智库分析表明，一旦频谱可用，在中国人口密度高的城市部署5G毫米波将是具有成本效益的。欧洲地区预计将于2024年达到类似水平。Castells指出：“5G毫米波将在全球5G演进中变得越来越重要。我们预计，到2030年，5G对全球GDP的贡献约为1%，而毫米波将至少贡献其中四分之一。”（C114通信网） 【国内：全国首发！上海市发布两项支持高级别自动驾驶的5G网络标准】8月21日，在上海市通信管理局的指导下，由上海移动和中国信息通信研究院牵头组织二十余家标准起草单位共同参与编写的《支持高级别自动驾驶的5G网络规划建设和验收要求》和《支持高级别自动驾驶的5G网络性能要求》等两项团体标准正式发布施行。这是国内首部支持 高级别自动驾驶的5G网络性能和建设验收标准，填补了国内外相应标准的空白，为本市智能网联汽车创新应用和产业发展打下了坚实的标准基础。为贯彻落实党的二十大精神和上海市委市政府、工业和信息化部主要领导关于做好临港新片区无驾驶人智能网联汽车创新发展的工作指示，在工业和信息化部相关司局的关心支持下，上海市通信管理局主动作为，积极指导组织二十余家标准起草单位和三十余家标准支持单位，共同编写了《支持高级别自动驾驶的5G网络规划建设和验收要求》和《支持高级别自动驾驶的5G网络性能要求》等两项团体标准。自3月31日启动编制工作以来，经历了封闭编写、专家评审、公开征求意见、协会审查等环节，经过编制组所有专家以及行业各相关单位的共同努力，历时五个月完成标准编制全部环节。8月21日，两项团体标准由上海市车联网协会正式发布！（C114通信网） 【国内：我国已累计建成5G基站305.5万个】工信部发布的“2023年1—7月份通信业经济运行情况”显示，截至7月末，5G基站总数达305.5万个，占移动基站总数的26.9%；我国5G移动电话用户达6.95亿户，占移动电话用户数的40.6%，占比较上年末提高7.3个百分点；我国千兆宽带接入用户达1.34亿户，比上年末净增4212万户，占总用户数的21.7%。（C114通信网） 3.1.2.运营商——中国移动：宁波移动携手华为部署DRS打造民生工程，快速保障工地优质5G覆盖，中国移动：石家庄移动携手华为应用高铁5G“功随车动”创新方案，大幅提升高铁用户体验，中国电信：泉州电信携中兴完成全场景5G LAN IoT技术验证 【中国移动：宁波移动携手华为部署DRS打造民生工程，快速保障工地优质5G覆盖】近日，宁波移动在慈溪杭州湾建筑工人集装箱宿舍楼部署华为5G分布式微站DRS（Distributed Residential Solution）方案，解决了工地住宿区的网络覆盖问题，提供高速、稳定的5G网络连接，大幅提升了工地的网络体验。传统射灯覆盖方案，以大功率RRU+无源射灯天线拉远为主，不仅工程部署复杂、能耗大，而且上行体验差。宁波移动携手华为通过5G新型分布式微站更高效、更节能地实现了优质网络覆盖。本次部署的DRS方案使用分布式架构，包括母端和子端，可以灵活组网，满足多场景部署需求。同时还具备能耗低、多波束优化可调及可视化运维等优势。杭州湾工地宿舍楼试点采用了1个母端4T+2个2T子端三点位的部署方式，通过在6号宿舍楼楼顶部署，中心开花覆盖1-9号宿舍楼，满足深度网络覆盖需求。（C114通信网） 【中国移动：石家庄移动携手华为应用高铁5G“功随车动”创新方案，大幅提升高铁用户体验】近日，石家庄移动携手华为在石家庄高铁沿线完成5G高铁“功随车动”创新方案的测试验证，测试结果表明，采用功随车动创新方案后，高铁沿线居民区内专网干扰信号显著下降且无越区覆盖问题，站间区域覆盖提升3dB以上，流量提升约35%，平均速率提升约40%，大幅提升了高铁用户业务体验，为广大高铁用户提供了5G高铁极致体验。石家庄移动5G高铁“功随车动”创新方案测试验证的成功，有效改善了高铁专网站间区域的覆盖质量，减少了高铁专网信号对周边居民区信号的干扰，为全国乃至全球5G高铁用户体验的提升提供了范本。面向未来，石家庄移动将持续联合华为不断创新，持续践行中国移动集团“成为卓越品质的创造者”企业愿景，深入贯彻国家“十四五”战略规划，为打造石家庄领先的高质量网络、更好服务石家庄经济民生和社会发展而努力。（C114通信网） 【中国电信：泉州电信携中兴完成全场景5G LAN IoT技术验证】近期，福建泉州电信联合中兴通讯完成全国首个异厂家基站+多品牌终端的5G LAN IoT测试。本次5G LAN测试覆盖功能全面且多样化，为后续开展5G LAN商用提供了方案指引和技术积累。本次测试遵循3GPP中5G LAN的相关标准，终端以Ethernet/IP类型接入中兴通讯5GC局域网，验证Local Switch和N6转发的5G LAN基本功能，以及FTP、DHCP、工业高清相机、工业PLC等端到端业务转发、端到端业务时延场景，同时验证了同一VN组内MAC冲突业务恢复处理策略场景。泉州电信长期深耕工业领域一线，此次测试，泉州电信组织多厂家进行全场景端到端IoT测试，从实际需求出发，创造性提出多种高价值测试场景，进一步完善了5G LAN功能。5G LAN IoT测试不仅验证了中兴通讯端到端的5G LAN能力，还进一步验证了中兴通讯5G核心网对接异厂家基站和业界主流CPE终端多场景下端到端的5G LAN能力。未来，中国电信将联合中兴通讯持续推动5G LAN技术的研究和验证，赋能全连接工厂，助力工业互联网发展。泉州电信将进一步深入工业领域，与行业伙伴合作创新，共同探索数字生态与工业化更多未来场景可能性。（C114通信网） 3.1.3.设备和器件厂商——华为：华为与爱立信签订长期全球专利交叉许可协议，推动产业长期良性发展，中兴通讯：中兴通讯发布云时代大容量核心路由器ZXR10 T8000-X16，爱立信：Optus携手爱立信在澳大利亚完成5GRedCap数据通话试验 【华为：华为与爱立信签订长期全球专利交叉许可协议，推动产业长期良性发展】华为与爱立信宣布签订长期全球专利交叉许可协议，涉及3G/4G/5G蜂窝技术在内的3GPP、ITU、IEEE、IETF等广泛的标准相关基本专利，覆盖通信网络基础设施和终端设备销售。根据协议，双方都许可对方在全球范围内使用自身持有的标准专利技术。过去20年，华为一直是蜂窝通信、Wi-Fi和多媒体编解码等主流ICT标准的主要贡献者。2022年，华为向欧洲专利局提交了4505份专利申请，位居申请人榜首。华为与爱立信既是ICT市场上的领导者、也是相关标准领域的主要贡献人，共享技术和