纺织服装行业周报：9月零售有望提速，品牌首选低估值

9月零售有望提速，品牌首选低估值 纺织服装业 评级：增持 2023.08.27 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 ——纺织服装行业周报（2023.08.21-2023.08.25） 陈力宇(分析师)赵博(研究助理)曹冬青(研究助理) 021-38677618010-839398310755-23976666 chenliyu@gtjas.comzhaobo026729@gtjas.comcaodongqing026730@gtjas.com 证书编号S0880522090005S0880122070053S0880122070070 本报告导读： 9月零售有望提速，品牌端首选低估值标的，同时建议关注当前估值处于相对底部的港股运动龙头；制造端订单拐点将至，建议重视制造龙头布局机会。 摘要： 投资建议：1）服装家纺：9月零售有望提速，优选流水强劲及低估值标的，关注低估值港股运动龙头。考虑到基数原因，预计7、8月 服装零售增速将一定程度转弱，9月起有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023年11X）、罗莱生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年 11X，股息率7%），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，近期上市公司陆续披露半年报，安踏体育利润表现超预期，考虑到港股运动龙头前期回调较多，当前估值处于相对底部，推荐安踏体育（2023 年26X）、李宁（2023年19X）、特步国际（2023年18X）。2）纺织制造：订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。随着下游品牌去库进入尾声，我们预计制造企业下半年订单有望逐季改善，推荐 长期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材等。 行业新闻：1）Shein入股Forever21母公司。据晚点LatePost消 息，跨境电商Shein已收购美国服装品牌母公司SPARCGroup三分之一的股权，以测试线下渠道。该公司拥有多个服装品牌，包括快时尚女装Forever21、户外品牌Nautica和中端男装品牌Brook Brothers等。2）始祖鸟母公司H1收入大涨逾37%。安踏集团日前 发布2023H1业绩报告，其控股的始祖鸟母公司亚玛芬集团收入同比大涨37.2%至132.7亿元，EBITDA上涨149%至17.8亿元，若剔除一次性拨备，该公司2023H1基本实现盈亏平衡，是安踏集团收购交易完成以来的最佳表现。安踏集团预计，亚玛芬中国2023年11月的流水将超过10亿欧元。 行情回顾：8月21日-8月25日，上证综指、深证成指、创业板指 数、沪深300指数、SW纺织服装分别下跌2.17%、下跌3.14%、下跌3.71%、下跌1.98%、下跌3.39%。A股纺织制造涨幅第一为酷特智能（6.39%），服装家纺涨幅第一为报喜鸟（3.49%）。恒生非必须性消费业指数上涨0.20%、纺织服装HK（中信）上涨1.92%、恒生指数上涨0.03%，H股纺服涨幅第一为安踏体育（10.49%）。 风险因素：消费力恢复不及预期，制造订单恢复不及预期 细分行业评级 相关报告 《7月服装零售延续弱复苏，优选低估值与强流水标的》2023.08.20 《7月纺服出口承压，关注制造端订单拐点》2023.08.14 《纺织制造拐点将至，重视龙头投资机会》2023.08.06 《重视制造端投资机会，品牌端关注中报催化》2023.07.30 《制造估值逐步修复，品牌关注低估值》 2023.07.23 目录 1.下周投资要点3 2.行情回顾4 2.1.A股行情4 2.2.H股行情6 3.行业数据跟踪8 3.1.零售数据8 3.2.出口数据9 3.3.上游原材料数据10 4.行业新闻12 5.一周公告汇总13 1.下周投资要点 行业动态： Shein入股Forever21母公司 据晚点LatePost消息，跨境电商Shein已收购美国服装品牌母公司SPARCGroup三分之一的股权，以测试线下渠道。该公司拥有多个服装品牌，包括快时尚女装Forever21、户外品牌Nautica和中端男装品牌BrookBrothers等。与此同时，Shein平台网站和手机应用也将上架Forever21的产品，为Forever21提供可观的线上流量。数据显示，Shein在全球拥有1.5亿用户。 始祖鸟母公司H1收入大涨逾37% 安踏集团日前发布2023H1业绩报告，其控股的始祖鸟母公司亚玛芬集团收入同比大涨37.2%至132.7亿元，EBITDA上涨149%至17.8亿元，若剔除一次性拨备，该公司2023H1基本实现盈亏平衡，是安踏集团收购交易完成以来的最佳表现。安踏集团预计，亚玛芬中国2023年11月的流水将超过10亿欧元。 投资建议： 1）服装家纺：9月零售有望提速，优选流水强劲及低估值标的，关注低估值港股运动龙头。考虑到基数原因，预计7、8月服装零售增速将一定程度转弱，9月起有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我 们首推低估值高股息标的海澜之家（2023年11X）、罗莱生活（2023年12X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，近期上市公司陆续披露半年报，安踏体育利润表现超预期，考虑到港股运动龙头前期回调较多，当前估值处于相对底部，推荐安踏体育（2023年26X）、李宁（2023年19X）、特步国际（2023年18X）。 2）纺织制造：订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。随着下游品牌去库进入尾声，我们预计制造企业下半年订单有望逐季改善，推荐长 期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材等。 表1：重点公司盈利预测及估值表 代码 公司 货币 股价 评级 2023E2024E 2025E2023E 2024E 2025E 2331.HK 李宁 HKD 37.10 1.922.26 2.6619 16 14增持 2020.HK 安踏体育 HKD 87.45 3.353.98 4.5426 22 19增持 1368.HK 特步国际 HKD 7.83 0.440.55 0.6718 14 12增持 1361.HK 361度 HKD 4.00 0.450.53 0.629 8 6- 3998.HK 波司登 HKD 2.89 0.240.27 0.3212 11 9增持 EPSPE 6110.HK 滔搏 HKD 6.46 0.39 0.45 0.51 17 14 13 增持 002832.SZ 比音勒芬 CNY 34.02 1.76 2.19 2.63 19 16 13 增持 002154.SZ 报喜鸟 CNY 6.22 0.44 0.51 0.59 14 12 11 增持 600398.SH 海澜之家 CNY 7.03 0.66 0.75 0.87 11 9 8 增持 603877.SH 太平鸟 CNY 17.81 1.48 1.74 2.01 12 10 9 增持 002563.SZ 森马服饰 CNY 6.08 0.43 0.53 0.61 14 11 10 增持 603808.SH 歌力思 CNY 11.88 0.82 1.10 1.38 14 11 9 增持 603587.SH 地素时尚 CNY 14.77 1.33 1.59 1.74 11 9 8 增持 603518.SH 锦泓集团 CNY 8.88 0.81 1.04 1.26 11 9 7 - 002293.SZ 罗莱生活 CNY 10.42 0.89 1.03 1.15 12 10 9 增持 002327.SZ 富安娜 CNY 8.49 0.74 0.80 0.89 11 11 10 增持 002612.SZ 朗姿股份 CNY 20.47 0.42 0.64 0.81 49 32 25 增持 2313.HK 申洲国际 HKD 75.20 3.64 4.64 5.77 21 16 13 增持 002003.SZ 伟星股份 CNY 10.00 0.53 0.61 0.68 19 16 15 增持 300979.SZ 华利集团 CNY 50.45 2.71 3.32 3.90 19 15 13 增持 603055.SH 台华新材 CNY 9.92 0.54 0.90 0.99 18 11 10 增持 605189.SH 富春染织 CNY 14.81 1.39 2.37 2.66 11 6 6 增持 300952.SZ 恒辉安防 CNY 18.78 1.10 1.55 1.95 17 12 10 增持 605080.SH 浙江自然 CNY 27.18 2.32 2.83 3.41 12 10 8 增持 603889.SH 新澳股份 CNY 7.91 0.64 0.78 0.91 12 10 9 增持 001238.SZ 浙江正特 CNY 20.41 0.98 1.35 1.85 21 15 11 增持 300577.SZ 开润股份 CNY 14.62 0.64 0.87 1.07 23 17 14 - 601339.SH 百隆东方 CNY 5.52 0.75 0.89 0.99 7 6 6 - 603558.SH 健盛集团 CNY 8.07 0.74 0.86 1.02 11 9 8 增持 603908.SH 牧高笛 CNY 39.32 2.28 2.70 3.23 17 15 12 增持 数据来源：Wind，国泰君安证券研究（注：股价为2023年8月25日收盘价；361度、锦泓集团、开润股份、百隆东方的盈利预测来自Wind一致预期） 2.行情回顾 2.1.A股行情 在整体板块方面，8月21日-8月25日上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数分别下跌2.17%、下跌3.14%、下跌3.71%、下跌1.98%，SW服装家纺板块下跌3.51%，SW纺织服装板块下跌3.39%。纺织服装板块跑赢创业板指数0.32pct，跑输沪深300指数1.41pct，跑输上证综指1.22pct。 图1：A股纺服板块上周下跌3.39%图2：A股纺服板块年初至今下跌1.18% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 0% -1.98%-2.17% -3.14%-3.39%-3.51% -3.71% -4.38% -0.35%-0.82%-1.18% -3.90%-4.20% -8.04% -13.05% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：申万各行业周涨跌幅，纺服板块位居下图4：申万各行业年初至今涨跌幅，纺服板块居中 上 -1.98% -3.39% 环保农林牧渔食品饮料 传媒煤炭银行 石油石化家用电器沪深300有色金属社会服务非银金融医药生物公用事业基础化工建筑材料 钢铁通信汽车 纺织服装房地产电子 国防军工计算机美容护理 综合商贸零售轻工制造交通运输机械设备电气设备建筑装饰 -5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 通信传媒计算机 -1.18% -4.20% 非银金融石油石化家用电器建筑装饰 环保机械设备公用事业 汽车 纺织服装 银行电子钢铁沪深300 轻工制造国防军工食品饮料有色金属建筑材料房地产交通运输 煤炭农林牧渔基础化工社会服务医药生物 综合电气设备美容护理商贸零售 -20%-10%0%10%20%30% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 个股方面，8月21日-8月25日，纺织制造行业涨幅前三：酷特智能 （6.39%）、鲁泰B（3.30%）、伟星股份（0.91%）；服装家纺行业涨幅前三：