纺织服装行业周报：8月服装零售环比改善，品牌优选低估值

8月服装零售环比改善，品牌优选低估值 纺织服装业 评级：增持 2023.09.17 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 ——纺织服装行业周报（2023.09.11-2023.09.17） 陈力宇(分析师)赵博(研究助理)曹冬青(研究助理) 021-38677618010-839398310755-23976666 chenliyu@gtjas.comzhaobo026729@gtjas.comcaodongqing026730@gtjas.com 证书编号S0880522090005S0880122070053S0880122070070 本报告导读： 8月服装零售环比改善，品牌端首推低估值标的；制造端订单拐点将至，建议把握制造龙头布局机会。 摘要： 投资建议：1）纺织制造：订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。随着下游品牌去库进入尾声，我们预计制造企业下半年订单有 望逐季改善，推荐长期具备竞争优势的制造龙头台华新材、华利集团、伟星股份、新澳股份、申洲国际、浙江自然等。此外从个股逻辑出发，推荐汽车革业务持续增长的皮革行业龙头兴业科技。2）服 装家纺：9月零售有望提速，优选低估值及强流水标的，关注低估 值港股运动龙头。考虑到基数原因，7、8月服装零售增速一定程度 转弱，9月有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的富安娜（2023年12X，股息率7%）、罗莱生活 （2023年13X，股息率5%）、海澜之家（2023年12X），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，近期上市公司陆续披露半年报，安踏体育利润表现超预期，考虑到港股运动龙头前期回调较多，当前估值处于相对底部，推荐特步国际（2023年18X）、李宁（2023年20X）、安踏体育（2023年27X）。 行业新闻：1）8月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长 4.5%。2023年8月全国社会零售总额为37933亿元，同比增长4.6% （7月同比增长2.5%），其中8月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为982亿元，同比增长4.5%（7月同比增长2.3%）。2）lululemon推出全新休闲系列。加拿大运动服品牌lululemon日前发 布首个休闲系列，涵盖男女装基础服饰。在截至7月30日的三个月 内，lululemon销售额同比大涨18%至22亿美元，净利润大涨近18% 至3.4亿美元。 行情回顾：9月10日-9月15日，上证综指、深证成指、创业板指数、沪深300指数、SW纺织服装分别上涨0.03%、下跌1.34%、下 跌2.29%、下跌0.83%、上涨1.67%。A股纺织制造涨幅第一为兴业科技（4.45%），服装家纺涨幅第一为欣贺股份（19.60%）。恒生非必须性消费业指数上涨2.64%、纺织服装HK（中信）下跌0.15%、恒生指数下跌0.11%，H股纺服涨幅第一为江南布衣 （11.10%）。 风险因素：消费力恢复不及预期，制造订单恢复不及预期 细分行业评级 相关报告 《8月纺服出口降幅环比收窄，订单拐点渐近》2023.09.10 《制造订单拐点渐近，把握龙头布局时机》2023.09.04 《9月零售有望提速，品牌首选低估值》 2023.08.27 《7月服装零售延续弱复苏，优选低估值与强流水标的》2023.08.20 《7月纺服出口承压，关注制造端订单拐点》2023.08.14 目录 1.下周投资要点3 2.行情回顾5 2.1.A股行情5 2.2.H股行情7 3.行业数据跟踪9 3.1.零售数据9 3.2.出口数据10 3.3.上游原材料数据11 4.行业新闻13 5.一周公告汇总14 1.下周投资要点 行业动态： 8月服装、鞋帽、针纺织品类零售环比改善 8月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长4.5%。2023年8月全 国社会零售总额为37933亿元，同比增长4.6%，增速环比7月增长2.1pct（7月同比增长2.5%）。其中，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为982亿元，同比增长4.5%，增速环比7月增长2.2pct（7月同比增长2.3%）。 1-8月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长10.6%。从累计值来看，1-8月全国社会消费品零售总额为302281亿元，同比增长7.0%（对 比2021年1-8月增长7.5%）。其中，1-8月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为8760亿元，同比增长10.6%（对比2021年1-8月增长2.3%）。 图1：2023年8月社会消费品零售总额同比增长4.6% （亿元）社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2019/1-2 2019/4 2019/6 2019/8 2019/10 2019/12 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1-2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 0 （%） 40 30 20 10 0 -10 -20 2023/4 2023/6 2023/8 -30 2023/1-2 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图2：2023年8月服装、鞋帽、针纺织品类零售额同比增长4.5% （亿元）零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽针纺织品类:当月同比 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 (%) 80 60 40 20 0 -20 -40 2019/1-2 2019/3 2019/4 2019/5 2019/6 2019/7 2019/8 2019/9 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1-2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/9 2020/10 2020/11 2020/12 2021/1-2 2021/3 2021/4 2021/5 2021/6 2021/7 2021/8 2021/9 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1-2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1-2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 0-60 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 lululemon推出全新休闲系列 加拿大运动服品牌lululemon日前发布首个休闲系列，涵盖男女装基础服饰，重新定义休闲装。lululemon表示，希望为消费者提供简单舒适的日常服饰，更好地融入到人们的生活场景中。在截至7月30日的三 个月内，lululemon销售额同比大涨18%至22亿美元，净利润大涨近18% 至3.4亿美元。 投资建议： 1）纺织制造：订单拐点将至，重视制造龙头投资机会。随着下游品牌去库进入尾声，我们预计制造企业下半年订单有望逐季改善，推荐长 期具备竞争优势的制造龙头华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材、申洲国际、浙江自然等。此外从个股逻辑出发，推荐汽车革业务持续增长的皮革行业龙头兴业科技。 2）服装家纺：9月零售有望提速，优选低估值及强流水标的，关注低估值港股运动龙头。考虑到基数原因，7、8月服装零售增速一定程度 转弱，9月有望回归高增速。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的富安娜（2023年12X，股息率7%）、罗莱生活（2023年13X，股息率5%）、海澜之家（2023年12X），其次推荐终端流水增长相对强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年19X）。此外，近期上市公司陆续披露半年报，安踏体育利润表现超预期，考虑到港股运动龙头前期回调较多，当前估值处于相对底部，推荐特步国际（2023年18X）、李宁（2023年20X）、安踏体育（2023年27X）。 表1：重点公司盈利预测及估值表 代码 公司 货币 股价 评级 2023E2024E 2025E2023E 2024E 2025E 002154.SZ 报喜鸟 CNY 6.39 0.460.56 0.6714 11 10增持 600398.SH 海澜之家 CNY 7.76 0.660.75 0.8712 10 9增持 002832.SZ 比音勒芬 CNY 34.07 1.762.11 2.5119 16 14增持 2331.HK 李宁 HKD 36.05 1.772.08 2.4520 17 15增持 2020.HK 安踏体育 HKD 90.05 3.374.03 4.6727 22 19增持 1368.HK 特步国际 HKD 7.86 0.440.55 0.6718 14 12增持 002674.SZ 兴业科技 CNY 12.67 0.831.06 1.2915 12 10增持 603808.SH 歌力思 CNY 12.13 0.821.10 1.3815 11 9增持 603518.SH 锦泓集团 CNY 9.08 0.811.04 1.2611 9 7- 002293.SZ 罗莱生活 CNY 11.19 0.870.99 1.1213 11 10增持 002327.SZ 富安娜 CNY 8.72 0.740.80 0.8912 11 10增持 001238.SZ 浙江正特 CNY 21.20 0.981.35 1.8522 16 11增持 605189.SH 富春染织 CNY 15.62 1.392.37 2.6611 7 6增持 EPSPE 300952.SZ 恒辉安防 CNY 18.52 1.09 1.55 1.95 17 12 9 增持 603055.SH 台华新材 CNY 10.76 0.54 0.90 0.99 20 12 11 增持 002563.SZ 森马服饰 CNY 6.21 0.43 0.53 0.61 14 12 10 增持 603587.SH 地素时尚 CNY 15.49 1.33 1.59 1.74 12 10 9 增持 603877.SH 太平鸟 CNY 18.56 1.28 1.60 1.94 15 12 10 增持 3998.HK 波司登 HKD 3.27 0.24 0.27 0.32 14 12 10 增持 603889.SH 新澳股份 CNY 8.19 0.64 0.78 0.91 13 11 9 增持 605080.SH 浙江自然 CNY 27.84 1.47 1.78 2.12 19 16 13 增持 002003.SZ 伟星股份 CNY 10.05 0.53 0.61 0.68 19 16 15 增持 300979.SZ 华利集团 CNY 51.39 2.71 3.32 3.90 19 15 13 增持 2313.HK 申洲国际 HKD 72.60 3.07 3.66 4.42 24 20 16 增持 603365.SH 水星家纺 CNY 15.09 1.37 1.64 1.86 11 9 8 - 002042.SZ 华孚时尚 CNY 3.15 0.27 0.42 0.41 12 8 8 增持 300577.SZ 开润股份 CNY 16.42 0.64 0.86 1.07 26 19 15 - 601339.SH 百隆东方 CNY 5.50 0.75 0.89 0.99 7 6 6 - 1361.HK 361度 HKD 4.27 0.46 0.54 0.63 9 8 7 - 002612.SZ 朗姿股份 CNY 23.44 0.42 0.64 0.81 56 37 29 增持