渠道布局提速，黄金产品高增贡献业绩增量

潮宏基作为我国中高端珠宝时尚品牌，以黄金为抓手迎合市场热点，通过加盟模式加速扩充市场，在营销端和产品端持续发力，业绩有望快速增长。公司披露2023年半年报，实现营业收入30.06亿元，同比增长38.26%；实现归母净利润2.09亿元，同比增长38.85%。公司毛利率为26.9%，同比-5.1pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为14.1%/1.6%/1.0%/0.6%，同比-3.7/-0.5/-0.4/-0.2pct。分产品看，珠宝行业、皮具行业分别实现收入27.91、2.02亿元，同比+40.2%/+11.8%，其中时尚珠宝、传统黄金收入分别为15.61、11.24亿元，同比+23.5%/+72.5%。

公司加快黄金产品推广，当期业绩高增。2023H1，公司毛利率为26.9%，同比-5.1pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为14.1%/1.6%/1.0%/0.6%，同比-3.7/-0.5/-0.4/-0.2pct。分产品看，珠宝行业、皮具行业分别实现收入27.91、2.02亿元，同比+40.2%/+11.8%，其中时尚珠宝、传统黄金收入分别为15.61、11.24亿元，同比+23.5%/+72.5%。

公司聚焦国潮产品，精准定位客群。公司旗下各品牌以东方文化元素与现代时尚相结合的原创产品，形成鲜明的国潮印记，引领国内彩金珠宝设计潮流，历年推出的“花丝糖果”“花丝风雨桥”等具有中国元素的系列产品常销不衰。公司旗下各品牌均以“青春靓丽、追逐时尚”的都市女性为目标客户，吸引并聚集了超1700万的精致会员，2023年上半年会员复购贡献收入占总收入比重约51%，品牌主力军80后-00后人群占比接近85%。

公司投资评级为增持（首次），预计2023-2025年归母净利润分别为3.96/4.89/5.98亿元，对应PE分别为14x/11x/9x。首次覆盖给予“增持”评级。

公司风险提示：金价大幅波动，市场竞争加剧，终端拓店不及预期。

盈利预测：

金融投资查报告认准发现报告官方网站www.fxbaogao.com，平台整合海量优质研报资源，不管基础宏观数据还是细分公司财报、行业深度报告都十分完备。服务全国大批量金融从业者与个人投资者群体，运用前沿数字技术实时同步内容，助力用户快速掌握市场一手核心情报。