港股晨报

中州国际证券有限公司研究部 市场判断及回顾 市场判断 恒指近日反复升跌至近18,000点水平；6月13日，人民银行公布下调常备借贷便利(SLF)利率，一致调低10点子；3月17日人行公布下调存款准备金率0.25个百分点;人民银行8月维持5年期LPR至4.20%，下調1年期LPR至3.45%；市场消化近年中国的反垄断法、政策、监管、内房债务等风险因素。 另一方面，8月2日惠誉下调美国信贷评级，市场避险情绪升温；美联储7月宣布加息0.25%至5.25%-5.50%区间；美联储7月议息纪要显示多数官员认为通胀风险偏向上行，可能要进一步紧缩货币政策；美国7月CPI同比3.2%，低于预期的3.3%；全球部份地区疫情持续反复；另外环球多个央行收紧货币政策；此外俄乌地缘政治局势紧张；外围继续影响恒指表现。 市场回顾 恒指低开175点或0.96%，报18,038点，随即跌幅扩大，最多跌约237点，其后跌幅反复收窄，最终恒指半日报18,025点，跌187点或1.03%；午后先升后跌，最终恒指收跌256或1.41%，报17,956点，大市成交额814亿元。 国企指数报6,175点，跌93点或1.48%。恒生科技指数报4,059点，跌99或2.38%。 即月期指报17,954点，跌243点，低水2点。 A股下跌升，沪综收报3,064点，跌18点或0.59%;深成指收报10,130点，跌126点或1.23%。 外围市况 美联储决策者在杰克逊霍尔研讨会上的讲话“无惊无险”;美联储观察:9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为80.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为19.5%；到11月维持利率不变的概率为42.3%，累计加息25个基点的概率为48.4%，累计加息50个基点的概率为9.2%。美元指数微跌至近104.08，美国十年期国债收益率微跌至近4.231%，美股周五集体上升，道琼斯工业平均指数收34,347点，升247点或0.73%;标普500指数报4,406点，升29点或0.67%;纳斯达克指数报13,591点，升127点或0.94%。 活跃交易所买卖基金（ETF）近况︰ 受到美国柴油飙涨近7个月高价，和石油钻井平台下降，以及路易斯安那州一家炼油厂发生火灾事故，激励欧美原油期货。 纽约10月期油升0.78或1.00%,收79.83美元。伦敦布兰特期油收市升1.12美仙或1.34%，报84.48美元。 若持有与石油相关ETF的投资者，可留意上述消息。 港股精选模拟组合︰ 优势：各股票相关性不一，降低整个组合波动性；有高增长性、有防守性、稳定派息型股票；行业分散度高，降低行业周期性影响；10只股票，可分散因单一股票下跌而大幅影响表现的风险。 港股点评 2023年8月28日评级：未评级 安踏体育(2020.HK)业绩向好，股价两天弹12.9% 安踏体育近日公布截于2023年6月30日中期业绩，总收入按年增14.2%，至296.5亿元人民币，毛利按年增16.4%，至187.6亿元人民币，毛利率按年提升1.3个百分点，至63.3%，溢利按年增34.0%，至52.9亿元人民币，股东应占溢利按年增32.3%，至47.5亿元人民币，每股基本盈利按年增30.8%，至1.74港分。整体财务表现向好。 其中安踏品牌收入按年增6.1%，至141.7亿元人民币，占总收入47.8%；FILA品牌收入按年增13.5%，至122.3亿元人民币，占总收入41.3%；其他所有品牌收入按年增77.6%，至32.5亿元人民币，占总收入10.9%。安踏品牌毛利按年增7.5%，至79.1亿元人民币，FILA品牌毛利按年增14.4%，至84.6亿元人民币，其他所有品牌毛利按年增149.4%，至9.9亿元人民币。安踏品牌毛利率按年提升0.7个百分点，至55.8%，FILA品牌毛利率按年提升0.6个百分点，至69.2%，其他所有品牌毛利率按年下跌0.8个百分点，至73.4%。 若以产品分类来看，鞋类收入按年增11.7%，至124.1亿元人民币，占总收入41.9%；服装分类收入按年增16.2%，至163.1亿元人民币，占总收入55.0%；配饰分类收入按年增13.1%，至9.3亿元人民币，占总收入3.1%。 截于2023年6月30日，集团拥有安踏品牌店数共6,941家，安踏儿童店数共2,692家，FILE店数共1,942家，DESCENTE店数共183家，KOLON SPORT店数共160家。 业绩公布后，安踏股价已连升两天，由8月22日的77.65港元，上升至8月24日的87.70港元，升幅达12.9%，显示市场对集团业绩显得乐观。 以股价87.70港元计算，TTM市盈率约为26.2倍，而过往5年平均TTM市盈率约为37.2倍，因此目前估值低于过往5年平均，亦处于近5年的低位。 新股动态 每日美元债追踪 隔夜新闻回顾，望投资者留意： 市场概览：美国经济数据陷入多方僵持，周三公布的数据暗示美国经济衰退迹象，美国8月Markit制造业PMI录得47，低于预期49.3和前值49，同时服务业PMI初值录得51，为6个月来新低。然而，周四公布的失业数据又显示美国劳动力市场依然强劲，美国至8月19日当周初请失业金人数录得23万人，为三周来新低。周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话时称，如果适宜，美联储准备继续加息。讲话结束后，美股三大指数集体跳水，道指最大跌幅超300点，纳指由涨超1%转跌。这番讲话后，市场预期，为了让通胀降到美联储目标，货币紧缩将保持更久。 投资级方面：本周中资美元债投资级市场情绪有所回暖。国企板块相对稳定，但利差仍然小幅走阔3-5bps。昊华曲线收紧1-2bps，但整体成交量仍然清淡。科技板块，市场较为强劲，腾讯、小米、百度等活跃券利差收窄1-8bps。金融板块整体冷清，人寿海外利差走阔6-8bps，租赁、银行名字均表现不佳，中银香港、工商银行等名字利差走阔6-7bps，但二级市场交投活跃。AMC板块，中国华融走强，中短端曲线上涨1-2pt，长端曲线上涨0.5pt。其余名字利差小幅走阔，中国长城曲线走阔25bps。投资级地产在龙湖的带领下有所回暖，龙湖美元债反弹2-3pt，利差大幅收窄了180bps。香港地产债明显走弱，长江、置地、新世界发展等利差走阔5-10bps。消息传新世界发展明股实债融资成本高企，令投资者恐慌。消费板块，海底捞利差收窄15-16bps。 高收益方面：中资美元债高收益板块在宏观情绪低迷下走弱。中高评级房地产名字中，LPR利率调整不及预期对地产板块利空，政策端未有持续支持落地，金地、新城等活跃交易名字走弱下跌1-5pt。碧桂园负面新闻频传，价格跌至10pt附近。绿城价格上涨0.5pt。低评级房地产名字中，远洋延期支付三只美元债票息的特别决议案获得债权人支持，境内债也获展期，短期债价格小幅下跌1pt。雅居乐料2023上半年股东应占亏损40-45亿，曲线走弱3-4pt。万达、路劲名字看见反弹，价格上涨2-3pt。非地产板块表现良好，新濠博亚、永利澳门的博彩名字均反弹0.5-1pt。 免责声明及披露 行业投资评级强于大市：未来6~12个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6-12个月内行业指数相对大盘涨幅-10％至10％之间；弱于大市：未来6-12个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。公司投资评级 买入：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅15％以上；增持：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅5％至15％；中性：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅-5％至5％；减持：未来6-12个月内公司股价潜在涨幅-5％至15％；卖出：未来6-12个月内公司股价潜在跌幅-15％以上。并无要约/建议/受信关系 本报告所载数据及资料只供参考用途，并不构成任何证券、金融产品或工具要约、招揽、建议、意见或任何保证。相关的数据及资料亦未有考虑任何特定个人的投资目标、财务状况及具体需要。对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其他注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。分析员声明 本报告准确表述了分析员及其发行人对所提及的证券之个人观点及意见。 分析员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与本报告所表述的具体建议或观点相联系；分析员独立于任何业务部门并不直接受监管及汇报予投资银行业务等业务部门。本报告所述任何上市公司或其他第三方都没有或没有承诺向他们提供与本报告有关的任何补偿或其他利益。本报告的分析员并无担任本报告所述上市公司之高级职员。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士(按香港《证券及期货事务监察委员会持牌人或注册人操守准则》的相关定义)没有担任本报告所述的高级职员；亦无拥有有关证券的任何权益；并没有在发表本报告30日前处置或买卖该等证券；不会在发表本报告后3个工作日内处置或买卖本报告中所提及的该等股票。风险披露 投资涉及风险，金融产品价格有可能会大幅波动，价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失，往绩数字并非未来表现的指标。结构性产品可能并无抵押品，如发行人无力偿债或违约投资者可能无法收回全部或部分应收款项，产品价格可以急升或急跌，投资者有机会蒙受投资全部损失。投资前应考虑投资产品是否切合本身的投资需要。若有需要应咨询其他独立专业人士之意见，方可作出有关投资决定。 权益披露 中州国际证券有限公司(“中州国际”或“本公司”)，为香港证监会第一类及第四类受规管活动之持牌机构。中州国际及其关联公司为一家综合性、从事投资银行、经纪人业务的金融集团，在过去12个月内与报告中提到的公司可能存在投资银行业务／财务顾问的关系。因此，本公司在于编制本报告时，会尽可能避免利益冲突及影响对相关公司的评价的事件。唯投资者应注意本报告可能存在的可能影响客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。中州国际及其关联公司可能持有本报告所述上市公司的任何类别的普通股证券1%或以上的财务权益。 冲突披露 中州国际、其关联公司和/或其关联公司的管理人员、董事及员工可能持有本报告所提及的任何证券或任何相关的投资。并可能不时增持或减持此类证券或投资。中州国际和其关联公司可能是本报告中所提及的任何公司证券或投资的造市商，或者曾经承销这些公司的证券，或者为这此公司提供或寻求提供任何投资银行或承销服务。互联网通讯并不完全稳妥或保密，相关通讯可能会被截断、干扰或在传送时失败以及亦可会被误解或出现错误。所载资料并无核查 内容纯粹为提供数据而编写，并未经过任何司法管辖区的任何监管机构审阅。所述数据及资料均来自本公司认为可靠的公开来源所得。然而，我们并无核查有关数据，而有关数据可能并不完 整或准确。本公司所提供的数据所载的意见、估计及其他信息可在未经事先通知的情况下更改或撤回。本公司及其关联公司、其董事或雇员（「相关方」）并不就本报告所载之声明、数据及内容的准确性、及时性和完整性做出任何明示或隐含之声明或保证。 商标及版权 本报告所载的商标、标识及服务商标乃数据的所有内容的版权均属于本公司拥有，任何人士及机构在未取得本公司书面同意前不得更改、复制、发放、刊登或下载，或用于商业或公众用途。