设备制造和工业服务板块承压，气体业务稳定增长

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根据报告正文，我认为该研报的重点内容是关于陕鼓动力（601369）的业绩情况。该公司是国内透平设备龙头，业绩稳定增长。2023年中报数据显示，公司实现营收51.9亿元，同比-11.8%；实现归母净利润5.3亿元，同比-7.6%。单季度来看，Q2实现营收25.3亿元，同比-15.1%，环比-5.3%；实现归母净利润2.7亿元，同比-9.3%，环比+1.6%。下游客户项目执行进度放缓，导致公司能源设备制造和工业服务业绩承压；能源基础设施运营业务实现营收15.9亿元，同比增长9.5%，占比为30.7%，同比提升6.0pp，该业务营收增长主要系秦风气体合同供气量规模、液体产量同比提升。毛利率、净利率整体微增；经营效率提升，期间费用率稳中有降。设备制造和工业服务板块多领域突破，气体板块构筑长期增长引擎。公司持续推动装备制造新技术、新工艺的下游应用，在压缩空气储能、冶金全流程、石油化工、煤制烯烃项目、BDO工艺等领域纷纷实现突破。气体业务不断拓展，2023H1秦风气体合同供气量规模超140万Nm³/h，2022H1同期仅为80万Nm³/h，液体产量较2022年同比提升18.4%，其中，扬州气体公司、徐州气体公司首次氪氙液改造项目投用，实现氪氙液产品销售，呼和浩特气体公司正式为客户供气，铜陵气体公司新增管道气供应客户，气体运营业务发展稳健。盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.2、16.0、19.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率27%，维持“买入”评级。风险提示：空气压缩储能项目商业化进展或不及预期、工业气体业务拓展或不及预期，钢铁等下游行业需求或不及预期。