北交所个股研究系列报告：电网运行智能辅助监控系统企业研究

电网运行智能辅助监控系统企业研究北交所个股研究系列报告： 公司基本情况 1.1主营业务1.2产品介绍1.3财务情况 系统集成业务收入占比最高，软件开发与销售业务毛利率最高，国家电网是公司第一大客户，近三年前五大客户的销售额占比超过76% 1.1主营业务 Ø殷图网联成立于2004年11月，2016年1月挂牌新三板，2021年11月在北交所上市。 Ø公司主营业务是围绕变电站在电网运行智能辅助监控系统领域提供信息系统集成服务。系统集成业务收入在总营收中占比最高，2020-2022年分别为69.58%、60.63%、65.89%。软件开发与销售业务的毛利率远高于其他业务类型，2020-2022年分别为88.03%、98.22%、96.37%。 Ø国家电网是公司的第一大客户，2022年对国家电网及其下属单位的销售额占比达到38.86%。2020-2022年公司的前五大客户销售额占总销售额的比例分别为91.43%、92.29%、76.49%，客户集中度很高。 1.2产品介绍 公司核心产品是以电网运行智能辅助监控为核心的电网智能化系统集成服务 1.3财务情况 近五年营收年复合增长率仅为0.07%，毛利率和净利率逐年下滑，成长性和盈利能力均表现较差 Ø2019-2022年，公司营收增速持续下降，年复合增长率仅为0.07%，2022年营收为7,339.64万元，同比下降19.16%；净利润自2019开始持续负增长，2023年第一季度同比下降330.79%，公司成长性较差。 Ø公司盈利能力弱化，毛利率和净利率逐渐下滑，2022年毛利率32.45%，净利率8.83%，相比2018年分别下降22.00个百分点、18.78个百分点。2018-2022年，公司期间费用率基本处于较高水平，近五年均值为28.38%，在毛利率逐年下滑的情况下进一步压缩了利润空间。 数据来源：东方财富Choice，亿渡数据整理 1.3财务情况 公司研发投入增加，资产周转速度较慢，回款情况较好 Ø公司研发投入逐渐增强，研发费用整体增长，从2018年的691.43万元增长至2022年的1,106.8万元。当前公司研发项目共5个，其中2个研发项目是为了进一步扩大公司在国家电网中的市场份额，1个研发项目是公司在新能源领域业务的开拓。截至2022年末，公司共拥有5项发明专利，研发人员占比为26.53%。 Ø从资产周转情况来看，近五年应收账款周转天数、存货周转天数均值为299.80天、449.38天，周转速度较慢。应收票据及应收账款账面价值逐年降低，2022年在总资产中占比23.16%，相比于2018年下降25.82个百分点。近五年公司收现比均值为104.69%，公司回款情况较好。 行业分析 2.1所属行业及产业链2.2电网智能化行业发展情况2.3智能变电站发展情况2.4竞争格局 2.1所属行业及产业链 公司属于软件和信息技术服务业，下游主要是电力行业，产品主要应用于变电、配电环节 Ø殷图网联主营业务是在电网运行智能辅助监控系统领域提供信息系统集成服务，主要产品服务应用于电网智能化。 Ø根据《上市公司行业分类指引》（2012年修订），公司所处行业为“I65软件和信息技术服务业”。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），公司所处行业为“I65软件和信息技术服务业”。Ø电网智能化系统集成行业向上游采购摄像机、网络硬盘录像机、服务器、监控主机、网络设备及线缆等，供给充足，可选择范围较大。Ø电网智能化系统集成服务流程主要涵盖电网运行智能辅助监控系统的方案设计、软件开发、系统联调、运行维护等环节，下游行业主要是电力行业，客户群体是各电网公司及其下属企业。公司产品主要应用于变电、配电环节，使用场所为变电站、配电房、开闭所。 2.2电网智能化行业情况 电网智能化是构建新型电力系统的重要组成部分，投资力度有望进一步加强 Ø电力系统是一个由发电、输电、变电、配电和用电等环节组成的电能生产与消费系统，从发电环节至用电环节之间的所有网络及设备的有机整体可称为电网。电网智能化是指将通信信息技术与电网相融合，通过对传感和测量技术、智能设备、控制方法的应用，使电网实现信息化、自动化、互动化。我国电网智能化工作主要由国家电网和南方电网实施。 Ø随着中国可再生能源电源接入比重提升，电力系统平衡存在不确定因素，电网建设重要性凸显，2020-2022年，中国电网建设投资持续上升，2022年达到5,012亿元。据国家电网董事长辛保安表示，2023年，国家电网的电网投资超5,200亿元。 Ø电网智能化对电力系统起到调节，保障电力稳定供给的重要作用，国家电网智能电网投资规划，2016-2020年规划电网智能化投资在规划总投资额占比逐渐上升。并且，《“十四五”现代能源体系规划》对推进新型电力系统建设做出了“以电网为基础平台，增强电力系统资源优化配置能力，提升电网智能化水平，推动电网主动适应大规模集中式新能源和量大面广的分布式能源发展”规划，电网智能化投资有望进一步提升。 数据来源：公司公开发行说明书，国家电网《社会责任报告》，国家能源局《新型电力系统发展蓝皮书》，国家能源局全国电力工业统计数据（2017-2022年） 智能变电站是实现变电环节智能化的关键内容，2016-2020年新增变电站将100%实现智能化,带动智能变电站在线监测系统市场需求 2.3智能变电站发展情况 Ø电网智能化涵盖发电、输电、变电、配电、用电环节以及电网信息化建设，其中，变电环节的智能化可显著提高电网稳定性、可靠性、输送能力以及设备健康水平，是实现电网智能化的重要环节。据国家电网电网智能化规划，2016-2020年，变电环节的投资金额将达到366亿元，占全部环节投资总金额的20.9%。 Ø智能变电站是实现变电环节智能化的关键内容。根据国家电网规划，自2011年起新建变电站需要按照智能变电站技术标准建设，2016-2020年，新建智能变电站超过7,700座，新建变电站智能化率100%。 Ø公司主要产品“电网运行可视化多维综合监控系统集成解决方案”的用途在于通过设计视频监控等子系统实现变电站远程巡检的自动化、调度操作的可视化和告警管理的智能化。随着智能电网建设的推进，智能变电站数量有望进一步上升，带动公司产品市场需求。 与同行相比，殷图网联在行业应用范围的广度、营收规模及市值方面都逊色于竞争对手，处于较为劣势地位 2.4竞争格局 法律声明 本报告由深圳市亿渡数据科技有限公司制作，本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但深圳市亿渡数据科技有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本次报告仅供参考价值，无任何投资建议。 Ø本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险，投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，深圳市亿渡数据科技有限公司及/或其关联人员均不承担任何责任。 Ø本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，相关证券或金融工具的价格、价值及收益亦可能会波动，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，深圳市亿渡数据科技有限公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 Ø深圳市亿渡数据科技有限公司的销售人员、研究人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法，通过口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点，深圳市亿渡数据科技有限公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据均代表过往表现，过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。