2023年中报点评：Q2胶膜盈利改善明显，龙头抗波动能力优异

福斯特（603806.SH）2023年中报点评：Q2胶膜盈利改善明显，龙头抗波动能力优异。2023H1公司实现光伏胶膜出货9.67亿平米，同比增长57.15%，实现营业收入95.18亿元，同比增长18.53%；胶膜业务毛利率为13.38%，同比下降5.8pct，主要由于去年上半年原材料EVA粒子价格和产品价格处于高位，胶膜单平净利处于高位导致基数高。今年上半年随着前期高价EVA粒子库存影响的消除以及产品出货结构的持续优化，Q2环比Q1光伏胶膜单平净利改善明显。公司积极扩张产能，我们预计在2023年实现胶膜年设计产能超25亿平米；同时持续推进技术研发和产品结构优化，并保障POE粒子供应，有望享受N型组件量产红利，盈利能力有望进一步提升。背板出货大幅增长，市占率快速提升。2023H1公司实现光伏背板出货8293万平米，同比增长46.77%，实现营业收入7.35亿元，同比增长10.77%。公司光伏背板产品品类齐全，具有技术优势和高性价比优势的CPC背板、以及针对分布式市场推出的高反黑背板的销量持续提升。公司对背板业务的发展战略由原来的稳健转为积极，2022年度出货量排名提升至行业第三，23H1光伏背板出货量持续保持增长，有望继续提升行业排名。感光干膜稳步推进，铝塑膜开始放量。公司电子材料业务主要包括感光干膜、FCCL和感光覆盖膜，2023H1实现感光胶膜出货5424万平米，同比持平，实现营业收入2.17亿元，同比下降5.66%。在PCB产业增速放缓乃至下降的背景下，公司仍保持电子材料业务的稳定发展，继深南电路、景旺电子、深联电路、生益电子等客户之后，顺利导入鹏鼎控股、世运电路、红板科技、建滔集团，市场竞争力持续提升。公司的功能膜材料业务稳扎稳打，主要包括铝塑膜和RO支撑膜。2023H1实现铝

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