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研报重点内容摘要：
惠泰医疗发布2023年半年报，报告期内公司实现营业收入7.88亿元，同比增长41.81%；归母净利润2.57亿元，同比增长62.01%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长72.15%。其中Q2实现营收4.38亿元，同比增长51.05%，环比增长25.32%；归母净利润1.55亿元，同比增长68.04%，环比增长50.66%。公司在国内市场拓展顺利，海外增长持续加速，且平台化规模效应显现，盈利能力持续提高。
据此，我们可以得出以下总结：
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惠泰医疗实现营收7.88亿元，同比增长41.81%；归母净利润2.57亿元，同比增长62.01%；扣非归母净利润2.42亿元，同比增长72.15%。其中Q2实现营收4.38亿元，同比增长51.05%，环比增长25.32%；归母净利润1.55亿元，同比增长68.04%，环比增长50.66%。公司在国内市场拓展顺利，海外增长持续加速。
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惠泰医疗的业绩超市场预期。公司积极开展市场营销活动，核心策略产品入院和增长趋势良好。上半年在超过400家医院完成三维电生理手术3500余例，电生理共覆盖800余家医院；血管介入类产品入院数量相较去年同期增长500余家，整体覆盖医院3000余家。同时，公司积极拓展海外市场和OEM业务，上半年国际业务快速增长，其中PCI自主品牌同比增长96.29%；EP自主品牌同比增长98.09%；国际OEM同比增长77.95%。
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惠泰医疗的平台化规模效应显现，盈利能力持续提升。随着公司电生理和血管介入新产品逐步上市，集采范围加大，规模效应持续显现，毛利稳步提升，净利率随费用率改善增长明显。上半年公司毛利率71.73%，同比提升1.35 pp；净利率32.06%，同比提升5.20 pp。销售、管理、研发费用率分别为19.13%、4.50%、13.82%，同比分别下降0.80、1.55、2.08 pp。公司作为电生理和血管介入平台型公司，具备应对集采规模生产的优势，随着持续加强精益化生产管理、加强成本管控，盈利能力有望持续提升。
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惠泰医疗给予2023年50倍PE，目标价385.72元，维持“买入”评级。鉴于公司新品拓展顺利，规模效应显著，我们预计公司2023-25年收入分别为17.17/23.25/31.75亿元，对应
