A股七大资金主体面面观：3主体资金流指标重回低位

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2023年08月23日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 孙希民 邮箱：sunxm3＠tebon.com.cn 相关研究 3主体资金流指标重回低位 ——A股七大资金主体面面观 [Table_Summary] 投资要点：  公募基金：23年7月新发基金份额小幅下降。23年7月新成立公募偏股型基金份额215亿份，较6月新发242亿份减少27亿份，月新发在300亿水平波动。新发水平仍然处于低位，23年1月到23年3月新发水平迎来一小波脉冲，但在短短两个月小幅上涨后新发水平再次波动，未能持续上涨，当前反弹力度尚不足以刺激市场、推动新发。  私募证券基金：7月仓位持续回升。7月私募仓位回升。根据华润信托阳光私募股票多头指数成分平均仓位来看，7月环比上行1.70pcts至65.28%，持续上升至33%分位，仍处于历史较低水平。  北向资金：7月净流入明显增加。北向资金7月净流入470.11亿元，较6月净流入140.26亿发生明显增加，2023年北向除4、5月份少量净流出之外整体净流入。在22年11月国内疫情防控逐步放开、经济复苏预期及确定性大幅上升，叠加美国长端利率出现下行趋势后，北向资金大举买入，从22年11月到23年7月北向除23年4、5月份净流出，其余月份均净流入，北向整体净流入。  两融资金：较6月小福下降。7月两融净流出125亿元，参与度由前值7.65%下降至7.50%。两融交易情绪在春节前连续回落后，节后迎来小幅度回暖。2022年两融参与度基本在7%-8%区间震荡，2023年1-4月两融参与度连续四个月回升之后再次持续下降，2023年仍有回升空间。  保险资金：6月仓位环比上升，略高于2013年来的中位数。保险资金23年6月权益仓位上升至12.91%，略高于历史中位水平。5月仓位小幅回落之后，仓位回升，略高于2013年以来中位数。  银行理财：发行减到期持续高位。以收益起始日来看，23年7月理财产品发行数量为3441只，较6月下降了3.23%，发行-到期数量958只。2022年至今来看，资管新规落地后，理财产品进入平稳向好发展趋势，月度发行-到期数量连续六个月1000只左右。  产业资本：7月净减持水平下降7月产业资本交易日均净减持规模为21.03亿，较6月的25.70亿有所下降。7月整体净减持规模为442亿元，交易日均同样下降，市场持续波动。解禁方面，当前23年8月整体解禁水平在4691亿元，9月将下降至3954亿左右。分行业来看当前至年底的解禁情况，农林牧渔、医药生物解禁压力仍大，超1500亿水平。  3主体资金流指标：2015年底以来18%分位。截止2023年月8月21日，3主体资金流指标值为-0.19，位于2015年底以来的18%分位。近期微降主要由于北向资金流转弱，融资余额下降，且新成立偏股型基金也有一定回落。当前水平来看，3主体资金在局部低点小幅波动。  风险提示：公开数据存在滞后，资本市场政策出现超预期变化，国际形势出现超预期恶化。 策略专题 2 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 公募基金：23年7月新发基金份额小幅下降 .............................................................. 4 2. 私募证券基金：7月仓位持续上升 ............................................................................... 6 3. 北向资金：7月净流入明显增加 .................................................................................. 8 4. 两融资金：较6月小幅下降 ......................................................................................... 9 5. 保险资金：6月仓位环比上升，略高于2013年来中位数 ......................................... 11 6. 银行理财：发行减到期持续高位 ................................................................................ 12 7. 产业资本：7月净减持水平下降 ................................................................................ 13 8. 3主体资金流指标：2015年底以来18%分位 ............................................................ 15 9. 风险提示 .................................................................................................................... 15 gYkZnZhUdYmUaXmU9PbPbRtRpPoMoNjMnNzReRpNtQaQnMwPvPrMuNvPmOmN 策略专题 3 / 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：各大资金主体关键指标月度表现 ............................................................................ 4 图2：23年7月新发215亿份，较5月新发242亿份减少27亿份 ............................... 4 图3：7月主动产品新发环比下降，被动型占主导地位 ................................................... 5 图4：23年6月存量偏股保持净申购 .............................................................................. 5 图5：灵活配置型基金估算仓位持续回升（%） .............................................................. 6 图6：6月私募证券基金规模基本维持，股票型新发数量稳健 ........................................ 6 图7：7月私募仓位持续上升至33%分位 ........................................................................ 7 图8：6月私募证券基金管理人小幅下降 ......................................................................... 7 图9：7月北向净流入明显增加 ........................................................................................ 8 图10：23Q3至今，北向净流入非银金融、通信，净流出电子、银行 ............................ 8 图11：北向23Q3增配非银金融、通信、电力设备 ........................................................ 9 图12：7月两融余额占比小幅下降 .................................................................................. 9 图13：7月两融参与度下降 ........................................................................................... 10 图14：两融23Q3显著净流入非银金融、医药生物 ...................................................... 10 图15：两融余额行业分布，非银金融、医药生物、电力设备占比上升，电子、传媒下降显著 ................................................................................................................................ 10 图16：23年6月保险资金仓位环比上升，略高于2013年来的中位数 ........................ 11 图17：保险资金权益规模23年6月上升 ...................................................................... 12 图18：7月理财产品新发3441只，发行减到期持续高位 ............................................. 12 图19：7月基础资产包含股票的理财产品数量占比较6月小幅下降 ............................. 13 图20：产业资本7月净减持水平下降 ........................................................................... 13 图21：23Q3以来计算机净减持领先全行业 .................................................................. 13 图22：9月解禁市值略低于8月 ................................................................................... 14 图23：当前至年底，农林牧渔、医药生物解禁压力仍大 ............................................... 14 图24：3主体资金流指标当前位于2015年底以来的18%分位..................................... 15 策略专题 4 / 16