23H1业绩点评：经营质量改善，利润率提升超预期

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安踏体育发布23H1业绩，收入增长14.2%，归母净利增长32.3%，剔除分占合营公司损益的净利增长39.8%。净利增长大幅超过收入，主因毛利率同比+1.3pct至63.3%、期间费用率同比-2.9pct至39.7%、归母净利率同比+2.2pct至16%、剔除分占合营公司损益的净利率同比+3.3pct至17.8%。合营公司AS Holding收入+37%、分占亏损5.16亿元/22H1亏损1.8亿元、亏损主因合营公司计提PeakPerformance商誉减值约11.31亿元。截至23H1末存货周转天数同比-21天至124天，经营活动现金流净额101.64亿元/yoy+104%。公司业绩表现较好，经营质量和运营效率均显著改善。