这是一份关于安踏体育用品公司（2020年香港股票代码：BOCM）的报告。该报告讨论了安踏在2023年上半年核心净利润增长、FILA和户外品牌经营利润率创新高以及安踏品牌和非安踏品牌经营利润率的变化。
在2023年上半年，安踏销售额同比增长14%，净利润同比增长32%，利润率强于预期。毛利率、经营利润率和净利润率分别提高了1.2、3.4和2.2个百分点，达到63.3%、25.7%和16.0%。不计入Amer合资公司的5.16亿人民币亏损，净利润同比增长达到了40%至52.6亿人民币。
FILA和其他品牌的经营利润率大幅提高了7.2个百分点至历史新高，而安踏品牌的经营利润率下降了1个百分点至21.0%。FILA和户外品牌的单店销售额分别增长了18%和73%，推动了经营利润率的增长。由于1)去年冬奥会，2)安踏的DTC销售组合上升，其广告费用率低于批发，3)FILA和其他品牌的广告费用支出减少，均降低了整体广告费用率（下降3.2个百分点至7.1%）。
Amer在2023年上半年实现了收支平衡，提前完成5个10亿欧元的目標。2023年上半年，Amer的销售额同比增长37%至133亿欧元，EBITDA同比增长149%（EBITDA利润率增长6个百分点，达到健康的13.4%，主要得益于经营杠杆作用以及DTC销售占比大于35%（2019年为10%）。管理层预计到2023年底将实现2019年制定的到2024年完成五个"10亿欧元销售额"目标（始祖鸟、所罗门、Wilson、DTC销售额和中国销售额达到10亿欧元）。
在2023年上半年，安踏的指南超出了预期，并上调了半年后的业绩展望。2023年下半年，安踏/FILA品牌的目标是保持强劲的经营利润率，并上调了户外品牌的目标至销售额同比增长超过40%（原为超过30%）。
安踏在2023年上半年表现明显优于李宁等同行，证实了2023年的选股偏好顺序。该报告建议投资者买入安踏股票。
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