原油：油价将在震荡偏强中寻找新驱动

油价将在震荡偏强中寻找新驱动 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 1.7月CPI数据今年首次由正转负，其中贡献最大的是交通和通信，这主要是二季度原油长期处于低位横盘整理所导致的。7、8月原油价格快速爬升至85美金/桶上方，可能对8月的CPI有提振作用；2.7月PPI同比增速在6月降为-5.4%的底部后在7月升至-4.4%。考虑到PMI所示的库存周期已经转入上升通道，6月的PPI可能为本周期的底部，8月大概率维持上升趋势，对市场信心形成提振；3.但从分项来看，CPI的消费品分项在7月快速降低0.8%至-1.3%，PPI的生活资料分项的反弹程度远不如生产资料，反映当下居民消费仍然较弱，可能对周期的转变形成拖累。 国 家 统 计 局,恒 力 期 货 研 究 院 1.中国7月进出口金额（以美元计价）都有明显下滑，出口金额同比减少14.5%，进口金额同比减少12.4%，贸易顺差额同比减少19.4%。其中除了进出口贸易本身的问题之外，人民币对美元的贬值也起到助推作用；2.从出口来看，汽车及零部件出口增加28.73%，是出口的主要支撑。而农业产品/高附加值产品/服装纺织/原料及初级加工制品分别减少8.88%/19.77%/19.33%/34.78%，对出口形成拖累；3.从进口来看主要大宗商品/机电设备总额进口同比分别减少15.15%/12.54%。 从原油来看，进口金额减少2,390,450万美元，同比减少20.79%，环比减少11.92%；进口数量4368.6万吨，同比增加17.3%，环比减少16.09% 1.7月美国CPI同比增长3.2%，较上月回升0.2%；核心CPI同比增长4.7%，较上月继续回落0.1%。显示美联储加息的作用正在不断生效； 2.但是具体分项数据不容过度乐观，7月大涨的原油价格仍为传导到CPI中，加上目前天然气和粮食都有明显的上行驱动，8月CPI可能出现进一步反弹。对于核心CPI而言，暑期机票价格意外较低带来的基数效应是其下降的主要原因。同时房租居高不下。核心CPI黏性较高，进一步降低的难度较高，核心通胀可能在很长一段时间继续保持在4%之上。 3.CPI数据发布后美元指数先降后快速反弹，也证明市场并未觉得本次CPI数据值得过分乐观，我们判断本次数据以中性为主。 3.9月是否加息仍未能定论，本周美联储二、三把手的发言显示美联储内部存在分析，关注8月CPI数据。 数 据 来 源 ： 美联 储,恒 力 期 货 研 究 院 月差：仓单进一步降低，关注SC月差进一步走强风险 裂解价差：夏季需求见顶，汽油裂解再冲高，关注短缺风险 上周美国原油产量1260万桶/日，较前期新增40万桶/日。石油钻机数量再次减少4座至525座。中长期来看，随着原油价格下行及美国加息带来的页岩油企业资金成本增加，美国原油的增量空间有限。 炼厂利润向好，主营开工继续维持高位运行。主营炼厂本周开工率回落至80.1%（较上周下降1.09%） 需求：航煤需求继续向好，中国放开第三批出境跟团游，中美航班10月有望翻倍 下游库存:美国汽油、馏分油去库，航煤、燃料油轻微累库，炼厂开工高企 下游库存：出口增加背景下，库存继续去化 数 据 来 源 ： 新 闻 整 理恒 力 期 货 研 究 院 下游库存：新加坡炼油产品均去库 下游库存：冬季备货等因素支撑欧洲柴油继续去库 资金持仓：Brent、WTI上周继续增仓 附：8.5-8.11周度重要新闻汇总 原油： 宏观： 1.在上周惠誉降低美国国债评级至AA+后，本周另一评级公司穆迪下调10家中小银行评级，同时将美银、梅隆等6家大型银行列入负面观察名单 1.EIA，OPEC和IEA相继发布月度报告。根据2023年7月报，IEA/EIA/OPEC预测2023年全球原油库存变化分别为-52.51/-6.36/-112.53万桶/日，较2023年6月预测分别+47.49/-41.36/-4.86万桶/日。供给预测分别为10155.52/10110.10/10087.47万桶/日，相较2023年6月报统计量分别+25.52/-27.15/+5.62万桶/日。需求预测分别为10208.03/10116.46/10200.00万桶/日，较2022年原油需求分别+222.89/+175.13/+244.00万桶/日，相较2023年6月预测量分别-21.97/+14.21/+10.48万桶/日 2.本周美债需求旺盛，特别是周三完成的总规模380亿美元的十年期美债标售，标的利率3.999%，较前次标售上升15.2个基点，竞标倍数录得2.56，创今年2月来新高。就购买人来看，海外投资人配比达72.2%，远超上次67.7%，反映评级问题并未影响投资人对美债的信心。 3.厄尔尼诺导致多国出现高温天气，威胁到全球大米产量。由于担心供给不足，印度、俄罗斯和阿联酋在近期宣布暂停出口大米。同时黑海协议导致小麦供应不足，价格暴涨，市场担忧是否再次出现2007-2008年的农业通胀。 2.IEA月报显示由于俄罗斯原油价格突破每桶64.41美元的上限。同时其出口稳定在每日730万桶左右，履行了其减少出口的承诺。 3.据CNN报道，伊朗将一些美国囚犯从收押改为居家软禁。随后，纽约时报报道称，美国与伊朗达成了一项协议，交易将解冻大约60亿美元的伊朗石油收入。 4.俄罗斯央行将从8月10日起开始暂停购买外汇来提振卢布汇率。 5.国家税务总局8月6日对外发布了《关于接续推出和优化“便民办税春风行动”措施促进民营经济发展壮大服务高质量发展的通知》，再推出和优化五方面28条便民办税缴费举措，重点聚焦支持民营企业为主体的广大中小微企业和个体工商户，促进新出台的一系列延续、优化、完善的税费优惠政策更好落实落细。 4.据CCTV国际时讯，当地时间5日晚，俄罗斯向欧洲输送原油的“友谊”输油管道波兰段运营方PERN公司表示，在波兰霍代奇市的“友谊”输油管线上发生了泄漏，泄漏点位于输往德国的两条管线之一。出现泄漏的管线已经关停，不过另一条输油管线运行正常。该公司保证不会对居民造成危险，并表示修复管线的准备工作正在进行中。 6.山东省德州市平原县发生5.5级地震，经过排查有74处房屋倒塌，10人受伤，此外，京津冀连续强降雨导致的洪水灾害仍未停歇，永定河大桥封锁。 弱现实强预期下裂解维持强势运行 贺涵从业资格号：F03089954投资咨询号：Z0016783投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号 核心观点 下游利润：调价完成，下半周批零价差显著回升 本周山东92#汽油批零价差1057.2元/吨（较上周继续下跌33.8元/吨）。柴油国标0#柴油批零价差周均价为1077.4元/吨（较上周下跌86.6元/吨）。 上游利润：炼厂利润整体向好，带动开工上行，汽油产量增加、柴油维稳 主营炼厂开工率：主营负荷周度回落，高位运行 ➢主 营 炼 厂 开 工 情 况 ： 主营炼厂本周开工率下降1.09%%至80.1%。 独立炼厂开工小幅回落，整体高位运行 ➢独 立 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 中国成品油独立炼厂常减压产能利用率62.37%，较上周降负0.67% ➢山 东 炼 厂 常 减 压 开 工 率 ： 本周山东独立炼厂常减压产能利用率为63.76%，较上周提负0.34% 柴油需求：渔业需求逐步好转，货运需求未见起色 需求：交通出行继续向好 汽柴裂解价差 免责声明 本报告基于本公司研究院及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 研究团队