橡胶周报：天胶供给端偏强支撑，宽幅震荡中寻找向上驱动

橡胶周报天胶供给端偏强支撑，宽幅震荡中寻找向上驱动多空逻辑：利多因素：持续关注主产区天气及疫情进展，谨防产区供应风险。云南产区11月末停割，海南产区12月末停割，12-2月中旬泰国南部旺产期，目前依旧并不充裕。截止11月14日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比下跌0.18%，环比止涨小幅下跌，同比降低23.77%。利空因素：云南替代指标口岸放开，后期替代指标将大量进入。本周中国半钢胎样本厂家开工率为63.75%，环比上涨1.70%，同比下跌7.44%；全钢胎样本厂家开工率为63.26%，环比上涨2.25%，同比下跌10.78%。操作建议：短期以波段操作为主风险提示：关注中美局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。联系我们研究员：郭泽明联系电话：010-5671-1816从业资格：F3063607独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年11月20日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾本周观点：供应季节性增量背景下天气炒作题材依旧存在，需求端底部好转，但中长期政策性不确定依旧较强，下游轮胎被动去库结束，小幅主动补库过程中逢低对天胶采购积极性尚可。综合来看，基本面短期利空逐渐消化，但利多驱动不足，现货价格相对坚挺，年底逐渐临近，多空双方加仓动力不足，预计短期向上修复后宽幅震荡为主。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾本周橡胶主力和20号胶主力较大幅度上行。上周尾本周初泰国南部核心产区强降雨，泰国到中国船运费近两个月连续上涨，泰国胶进口船期延迟问题依旧存在，短期到港难以出现大量增加，供应端存在较强支撑；下游轮胎开工环比小涨，春节前从在中长期小幅主动累库可能，对天胶需求相对良好维稳；青岛库存累库转折点不断延迟，近三周加速消库，且11月份累库预期不强，综合来看基本面利空逐渐消化，利多支撑小幅增多，支撑胶价小幅上调。本周三和周四泰国降雨减少原料价格存在下行风险，11月中下旬到港预计多于中上旬，云南替代指标进入口岸重新开放，轮胎开工受合成胶成本大涨影响承压等多因素对压制胶价回吐部分涨幅。请务必阅读文后免责声明图1：橡胶主力2201日K线图图2：20号胶主力2201日K线图数据来源：博易大师，格林大华期货 1.3复盘对比请务必阅读文后免责声明数据来源：博易大师，格林大华期货本周我们预测胶价短期向上修复后宽幅震荡为主。实际盘面整体呈现延续较大幅度上行的走势，与前期预测基本吻合。截止本周五，橡胶主力收盘价14995元/吨，较11月12日（14935元/吨）上涨600。本周国产胶价格上涨。周内贸易商报盘积极性尚可，较上周无明显区别，买盘多刚需小单补货，市场主流成交较上周下滑。外盘市场需求平淡，还盘价格偏低，场内询盘采购积极性偏弱，整体交投弱势。内盘贸易商出货报盘出货活跃度一般，以现货和12-2月船货泰混报盘为主，因前期标胶采购有一定库存，目前标胶买盘稀少，混合胶现货和近月货源偏紧，价格买涨较为坚挺，近月表现强势，商家采购意愿偏强，整体交投氛围增加。图3：橡胶主力2201日K线图图4：20号胶主力2201日K线图 Part 2本期分析 2.1行情预判未来两周降雨对泰国产出影响将有所减弱，叠加国内主产区即将停割，供应支撑偏强，需求端较前期有所改善。综合来看，基本面短期利空逐渐消化，但利多驱动不足，年底逐渐临近，多空双方加仓动力不足，预计短期宽幅震荡的可能性较大。供给方面，云南产区11月末停割，海南产区12月末停割（寒潮影响存在提前停割几天可能，影响较小）。10中旬之后泰国北部旺产期，目前产出相对正常，12-2月中旬泰国南部旺产期，目前依旧并不充裕。需求方面，本周中国半钢胎样本厂家开工率为63.75%，环比上涨1.70%，同比下跌7.44%；全钢胎样本厂家开工率为63.26%，环比上涨2.25%，同比下跌10.78%。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：1.云南产区11月末停割，海南产区12月末停割（寒潮影响存在提前停割几天可能，影响较小）。10中旬之后泰国北部旺产期，目前产出相对正常，12-2月中旬泰国南部旺产期，目前依旧并不充裕。未来两周东南亚主产区高位雨水区域先缩减再增加，对割胶工作影响先减弱后增强，降雨对产出影响持续存在，主要集中在泰国南部、马来和印尼产区。泰国东北部产量提升，南部受降雨影响依旧较大，整体增产情况并未造成市场大量货源涌现。11月中上旬到港不及预期，11-12月份船运费再次大涨，产区港口码头工人和集装箱偏紧，泰国到中国短线运输航线缩减，听闻12月份船期再次存在一些延迟。2.截止11月14日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比下跌0.18%，环比止涨小幅下跌，同比降低23.77%。其中深色胶库存周环比小幅缩减2.19%，加速去库，主因青岛一般贸易消库增速，云南累库暂时放缓，越南10号和NR期货库存快速增加。浅色胶库存周环比上涨1.63%，环比涨幅略有收窄，主因越南3L库存增加放缓。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图6：天然橡胶仓单单位：吨图5：中国天然橡胶月产量单位：吨020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12016201720182019202020210100,000200,000300,000400,000500,000600,0001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5201620172018201920202021 2.2多空逻辑利空因素：1.供应方面，云南替代指标口岸放开，后期替代指标将大量进入。2.需求方面，本周中国半钢胎样本厂家开工率为63.75%，环比上涨1.70%，同比下跌7.44%，本周中国全钢胎样本厂家开工率为63.26%，环比上涨2.25%，同比下跌10.78%，主因政策性不确定影响下，开工维持相对良好。预计下周期轮胎厂家开工率或存小幅下调预期，当前工厂内外销出货不佳，成品库存增速较快，为适度缓解库存增速，工厂或存降低排产控制库存的可能性。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明图8：半钢胎开工率单位：%图7：全钢胎开工率单位：%0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.901/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/42016201720182019202020210.000.100.200.300.400.500.600.700.801/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4201620172018201920202021 Part 3风险提示 3风险提示请务必阅读文后免责声明关注中美局势海外疫情蔓延情况下游需求变化国内外主产区天气及病虫害情况 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所