业绩增长符合预期，广告收入静待修复
芒果超媒(300413.SZ) 传媒｜数字媒体 业绩增长符合预期，广告收入静待修复 2023年08月22日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2023半年报，2023H1实现营收66.89亿元，同比增速-0.37%；归母净利润12.51亿元，同比增速5.04%；扣非归母净利润11.74亿元，同比增速7.19%。拆分来看，单Q2实现营收36.33亿元，环比增长18.86%，同比增长1.18%；归母净利润7.06亿元，环比增长29.50%，同比增长3.29%。 广告收入降幅收窄，小芒实现快速增长。分业务来看，芒果TV核心主业互联网视频业务韧性较强，2023H1实现收入51.41亿元，同比增速-1.65%；新媒体内容制作收入2.83亿元，同比增速-42.11%；内容电商收入12.48亿元，同比增速32.05%，超出此前预期。进一步分拆互联网视频业务，2023H1广告收入17.90亿元，同比下降17.23%，但降幅有所收窄、环比呈改善态势；会员收入19.61亿元，同比增长5.54%；运营商收入13.89亿元，同比增长15.18%。会员方面，芒果TV与淘宝天猫达成合作，成为88VIP在阿里生态之外打开合作的首选战略伙伴，即88VIP用户可自主选择兑换优酷或芒果TV会员；与中国移动合作在湖南省内试点推出“芒果卡”。公司表示未来将继续加大与中国移动合作力度，有望促进会员收入与运营商业务持续增长。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 曹 俊杰分 析师执业证书编号:S0530522050001caojunjie@hnchasing.com 自制内容优势仍在，收购金鹰卡通丰富IP布局。根据云合数据，2023H1全网综艺正片有效播放同比上涨4%，芒果TV同比上涨54%，远高于其他长视频平台；单日有效播放市占率破10%节目榜单中，芒果TV在电视综艺、网络综艺中分别占据3席、8席，《大侦探第八季》、《乘风2023》单日有效播放市占率均超过了20%。剧集方面也取得一定突破，2023H1全网剧集会员内容有效播放同比上涨18%，芒果TV同比上涨21%，好于其他长视频平台；《去有风的地方》创下平台自身剧集类招商之最。2023年7月，公司宣布拟以自有资金8.35亿元收购控股股东旗下金鹰卡通100%股权，并承诺2023年、2024年、2025年净利润分别不低于0.46亿元、0.54亿元、0.60亿元。本次收购有利于进一步完善公司青少儿IP内容布局，触达更多用户，同时交易完成后，标的公司将作为全资子公司纳入合并报表，有望增厚公司业绩。 相关报告 1芒果超媒（300413.SZ）2023Q1业绩点评：2023Q1业绩略超预期、费用管控良好，关注后续优质内容上线2023-04-252芒果超媒（300413.SZ）2022业绩预告点评：2022业绩向下调整，看好2023优质内容释放势能2023-02-203芒果超媒（300413.SZ）三季报点评：会员和运营商业务保持稳健，广告低迷致短期增长承压2022-10-25 投资建议：公司作为国资背景的视频行业龙头，具备行业领先的综艺制作能力，剧集投入力度加大有望逐渐补齐短板。短期优质内容上新 不断，《披荆斩棘的哥哥3》先导片已于8月18日上线，《声生不息港乐季2》、《花儿与少年5》有望于下半年招商会推出。考虑到公司广告收入恢复偏慢，略下调公司的业绩预期。预计公司2023年/2024年/2025年营收143.17亿元/158.16亿元/171.10亿元，归母净利润22.59亿元/25.23亿元/27.10亿元，EPS分别为1.21元/1.35元/1.45元，对应PE分别为23.95倍/21.45倍/19.96倍。维持“买入”评级。 风险提示：政策监管风险；宏观经济疲软；广告恢复不及预期；会员增 长不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438
