金融期权策略周报

期权研究 2023年8月21日星期一 【行情要点】 市场行情：周线上看，上证50ETF突破近8周以来的震荡区间上限后，连续三周报收阴线大幅下跌回落；上证300ETF周线上近三周以来先扬后抑，连续两周报收大阴线，跌破前四周以来的低点；创业板ETF连续报收大阴线，跌破前10周以来的低点，空头情绪较浓；中证1000指数周线线上连续空头大幅下挫，跌破去年12月以来低点。从日线上来看，上证50ETF连续下跌弱势下行，形成上方有压力的短期弱势空头趋势；上证300ETF延续近两周以来的空头下跌震荡下行趋势；创业板ETF延续上周以来的空头下跌趋势，连续大幅下跌破位下行；中证1000指数延续上周以来的空头下跌趋势，加速下行。截止上周五收盘，上证50ETF周跌幅2.35%报收于2.580；上证300ETF周跌幅2.48%报收于3.852；创业板ETF周跌幅3.01%报收于2.065；中证1000指数周跌幅2.97%报收于6117.11。 F3047321交易咨询号Z0015541卢品先从业资格号0755-23375252lupx@wkqh.cn投研经理 【期权分析】 日均成交量：上周金融期权日均成交量普遍增加，上证50ETF期权和上证300ETF期权增加幅度较大。其中上证50ETF期权上升49.88万张至239.82万张；上证300ETF期权增加40.91万张至162.53万张；创业板ETF期权增加23.23万张报收于89.31万张；中证1000股指期权增加6.18万张至12.08万张。 日均持仓量：上周金融ETF期权日均持仓量持续增加，并且上证50ETF期权、上证300ETF期权和创业板ETF期权增加幅度较大，而金融股指期权日均持仓量则小幅变化。其中上证50ETF期权增加24.41万张至293.87万张；上证300ETF期权增加12.70万张至202.25万张；创业板ETF期权增加12.93万张至125.77万张；中证1000股指期权减少0.04万张至11.84万张。 隐含波动率：上周金融ETF期权隐含波动率持续反弹上升至历史偏高水平，而股指期权隐含波动率先升后降，维持历史较低位置水平。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为24.34%，上证300ETF期权隐含波动率为22.91%，创业板ETF期权隐含波动率为24.24%，中证1000股指期权隐含波动率为16.93%。成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量 PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收于0.77，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.87，创业板ETF期权成交量PCR报收于0.68，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.91。持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是标的市场行情的多空分界线。截止上周五收盘，上证50ETF期权 持仓量PCR较低水平有所反弹报收于0.66，上证300ETF期权持仓量PCR逐渐上升仍中性偏低报收于0.80，创业板ETF期权持仓量PCR报收于0.55，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.57。最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点 。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.70；上证300ETF的压力点行权价为4.00；创业板ETF的压力点所在行权价为2.15；中证1000指数的压力点所在行权价为6600。 （1）上证50ETF期权 上证50ETF上周主要表现为弱势盘整震荡后快速下跌，跌破近期低点，市场行情整体表现为弱势偏空头；期权隐含波动率维持历史偏高的历史水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情空头情绪较浓。操作建议，构建9月份卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持负值，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2309M02500@10，S_51005P2309M02550@10和S_510050C2309M02600@10，S_510050C230M02600@10。（2）上证300ETF期权 上证300ETF前一周高位盘整震荡后快速下跌回落，上周以来延续空头下跌趋势，整体表现为弱势市场行情；期权隐含波动率持续上升至历史偏高位置水平；期权持仓量PCR上升至0.80附近。操作建议，构建9月份看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2309M03700@10，S_510300P2309M03800@10和S_510300C2309M03800@10，S_510300C2309M03900@10。（3）创业板ETF期权 创业板ETF前一周反弹上升受阻回落，上周以来延续空头下跌趋势破位下行；创业板ETF期权隐含波动率逐渐反弹 上升至历史偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.60以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建认沽熊市价差组合，获取方向性收益，若市场行情快速上升至高行权价，则平仓离场，如CYBETF期权，B_159915P2309M02100@10，B_159915P2309M02150@10和S_159915P2309M02000@10，S_159915P2309M02050@10。（4）中证1000股指期权 中证1000指数上周以来加速下跌破位下行，空头力量持续增强，市场行情整体表现为偏弱势；中证1000股指期权隐含波动率逐渐反弹回升至历史中位数水平；期权持仓量PCR快速回落下降至0.60以下。操作建议，构建认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至低行权价，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2309-P-6100@10，S_MO2309-P-6200@10和B_MO2309-P-6300@10，B_MO2309-P-6400@10。 期权日行情概要 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 上证50ETF上周主要表现为弱势盘整震荡后快速下跌，跌破近期低点，市场行情整体表现为弱势偏空头；期权隐含波动率维持历史偏高的历史水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情空头情绪较浓。操作建议，构建9月份卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持负值，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2309M02500@10，S_51005P2309M02550@10和S_510050C2309M02600@10，S_510050C230M02600@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 上证300ETF前一周高位盘整震荡后快速下跌回落，上周以来延续空头下跌趋势，整体表现为弱势市场行情；期权隐含波动率持续上升至历史偏高位置水平；期权持仓量PCR上升至0.80附近。操作建议，构建9月份看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2309M03700@10，S_510300P2309M03800@10和S_510300C2309M03800@10，S_510300C2309M03900@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 创业板ETF前一周反弹上升受阻回落，上周以来延续空头下跌趋势破位下行；创业板ETF期权隐含波动率逐渐反弹上升至历史偏高水平；期权持仓量PCR报收于0.60以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建认沽熊市价差组合，获取方向性收益，若市场行情快速上升至高行权价，则平仓离场，如CYBETF期权，B_159915P2309M02100@10，B_159915P2309M02150@10和S_159915P2309M02000@10，S_159915P2309M02050@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 中证1000指数上周以来加速下跌破位下行，空头力量持续增强，市场行情整体表现为偏弱势；中证1000股指期权隐含波动率逐渐反弹回升至历史中位数水平；期权持仓量PCR快速回落下降至0.60以下。操作建议，构建认沽期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上升至低行权价，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2309-P-6100@10，S_MO2309-P-6200@10和B_MO2309-P-6300@10，B_MO2309-P-6400@10。到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构