金融期权策略周报

期权研究 2023年10月16日星期一 【行情要点】市场行情：周线上看，上证50ETF经过前期连续报收阴线，近三周以来小幅区间震荡；上证300ETF延续空头趋势 方向下弱势震荡，市场行情空头力量持续增加；创业板ETF连续六周报收大阴线，跌破去年四月以来低点，而后三周以来低位弱势震荡；中证1000指数周线上前期连续三周报收大阴线，跌破去年10月以来低点，而后近三周以来低位小幅区间震荡，市场行情有所反弹回升。 从日线上来看，上证50ETF延续前期的三角收敛，小幅区间低位弱势盘整震荡；上证300ETF经过近一个月以来的震荡下行空头下跌，而后加速下跌，上周以来空头压力线下弱势盘整，市场行情表现为弱势偏空头；创业板ETF经过前期连续大幅下跌，跌破2020年5月以来低点，而后维持一周多以来低位宽幅矩形区间盘整震荡；中证1000指数空头压力线下大幅区间震荡，小幅反弹回暖上升。截止上周五收盘，上证50ETF周跌幅0.66%报收于2.566；上证300ETF周跌幅0.74%报收于3.736；创业板ETF周跌幅0.41%报收于1.945；中证1000指数周涨幅0.05%报收于6081.87。【期权分析】 F3047321交易咨询号Z0015541卢品先从业资格号0755-23375252lupx@wkqh.cn投研经理 日均成交量：上周金融期权日均成交量增减不一小幅变化，上证50ETF期权和创业板ETF期权减少幅度较大。其中上证50ETF期权减少4.64万张至144.00万张；上证300ETF期权增加13.83万张至109.70万张；创业板ETF期权减少4.89万张报收于60.57万张；中证1000股指期权增加1.26万张至5.86万张。 日均持仓量：上周金融ETF期权日均持仓量除了上证500ETF期权和深证100ETF期权小幅减少意外，其他ETF期权日均成交量大幅减少。其中上证50ETF期权减少28.19万张至213.86万张；上证300ETF期权减少14.92万张至167.28万张；创业板ETF期权减少20.63万张至92.31万张；中证1000股指期权增加0.68万张至12.68万张。 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍 隐含波动率：上周金融ETF期权隐含波动率持续大幅下降，其中创业板ETF期权隐含波动率下降至历史偏低水平，股指期权隐含波动率逐渐回落至历史较低位置水平。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为14.67%，上证300ETF期权隐含波动率为13.82%，创业板ETF期权隐含波动率为17.54%，中证1000股指期权隐含波动率为13.96%。 成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收0.87，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.86，创业板ETF期权成交量PCR报收于0.86，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.77。 持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是标的市场行情的多空分界线。截止上周五收盘，上证50ETF期权持仓量PCR持续下降报收于0.61，上证300ETF期权持仓量PCR不断下降回落报收于0.71，创业板ETF期权持仓量PCR维持较低位置报收于0.63，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.81。 最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.60和支撑点行权价为2.60；上证300ETF的压力点行权价为3.80和支撑点行权价为3.70；创业板ETF的压力点所在行权价为2.00；中证1000指数的压力点所在行权价为6200和支撑点行权价为6000。 （1）上证50ETF期权 上证50ETF上周空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡；期权隐含波动率持续下降至历史偏低水平位置；期权持仓量PCR报收于0.61。操作建议，构建10月份卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持负数，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2310M02500@10，S_51005P2310M02550@10和S_510050C2310M02600@10，S_510050C2310M02550@10。（2）上证300ETF期权 上证300ETF上方有空头压力的弱势盘整震荡，整体表现为弱势偏空头市场行情格局；期权隐含波动率持续下降至偏历史偏低水平；期权持仓量PCR下降至0.70附近。操作建议，构建10月份看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2310M03700@10，S_510300P2310M03600@10和S_510300C2310M03800@10，S_510300C2310M03800@10。 （3）创业板ETF期权创业板ETF整体表现为空头压力线下宽幅矩形区间盘整振荡的市场行情走势形态；创业板ETF期权隐含波动率维 持历史中位数偏低水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建10月份偏空的卖出宽跨式期权价差组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2310M01900@10，S_159915P2310M01950@10和S_159915C2310M01950@10，S_159915C2310M02000@10。 （4）中证1000股指期权中证1000指数空头趋势方向先有所反弹回暖上升，整体表现为弱势偏空头的市场行情走势形态；中证1000股指 期权隐含波动率窄幅波动维持历史中位数偏低水平；期权持仓量PCR报收于0.80附近，表明市场行情中性偏弱。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升或下降，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2310-P-6000@10，S_MO2310-P-6100@10和S_MO2310-C-6100@10，S_MO2310-C-6100@10。 期权日行情概要 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【上证50ETF日行情K线图】 【投资策略和到期损益图】 上证50ETF上周空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡；期权隐含波动率持续下降至历史偏低水平位置；期权持仓量PCR报收于0.61。操作建议，构建10月份卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持负数，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2310M02500@10，S_51005P2310M02550@10和S_510050C2310M02550@10，S_510050C2310M02600@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【上证300ETF日行情K线图】 【投资策略和到期损益图】 上证300ETF上方有空头压力的弱势盘整震荡，整体表现为弱势偏空头市场行情格局；期权隐含波动率持续下降至偏历史偏低水平；期权持仓量PCR下降至0.70附近。操作建议，构建10月份看涨+看跌偏空头期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2310M03700@10，S_510300P2310M03600@10和S_510300C2310M03800@10，S_510300C2310M03800@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 创业板ETF整体表现为空头压力线下宽幅矩形区间盘整振荡的市场行情走势形态；创业板ETF期权隐含波动率维持历史中位数偏低水平；期权持仓量PCR报收于0.70以下，表明市场行情弱势空头。操作建议，构建10月份偏空的卖出宽跨式期权价差组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2310M01900@10，S_159915P2310M01950@10和S_159915C2310M01950@10，S_159915C2310M02000@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 中证1000指数空头趋势方向先有所反弹回暖上升，整体表现为弱势偏空头的市场行情走势形态；中证1000股指期权隐含波动率窄幅波动维持历史中位数偏低水平；期权持仓量PCR报收于0.80附近，表明市场行情中性偏弱。操作建议，构建卖出看涨+看跌偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升或下降，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2310-P-6000@10，S_MO2310-P-6100@10和S_MO2310-C-6100@10，S_MO2310-C-6100@10。到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构