金融期权策略周报

期权研究 2023年8月7日星期一 【行情要点】 市场行情：周线上看，金融期权标的上证50ETF突破近8周以来的震荡区间上限后加速上行，上周高位震荡；上证300ETF前一周急速突破上涨，突破前10周以来的震荡区间上限后市场行情偏多头，上周报收长上下影线的小十字星；创业板ETF维持空头趋势方向下区间盘整震荡，上周有所回升，周线中期趋势仍向下；中证1000指数周线线上弱势下跌低位小幅区间波动。截止上周五收盘，上证50ETF周跌幅0.07%报收于2.725；上证300ETF周涨幅0.64%报收于4.094；创业板ETF周涨幅1.86%报收于2.204；中证1000指数周涨幅1.07%报收于6535.32。 卢品先从业资格号0755-23375252lupx@wkqh.cn投研经理F3047321交易咨询号Z0015541 【期权分析】日均成交量：上周金融ETF期权日均成交量除了创业板ETF期权有所减少下降以外，其他金融类期权日均成交量不 同程度增加。其中上证50ETF期权增加1.96万张至250.71万张；上证300ETF期权增加2.40万张至155.30万张；创业板ETF期权减少2.94万张至82.01万张；中证1000股指期权增加0.62万张至6.20万张。 日均持仓量：上周金融ETF期权日均持仓量除了创业板ETF期权大幅度减少下降，而金融股指类期权均表现为有所增加，并且上证50ETF期权和上证300ETF期权增加幅度较大。其中上证50ETF期权增加25.24万张至238.94万张；上证300ETF期权增加16.96万张至171.73万张；创业板ETF期权减少10.02万张至98.31万张；中证1000股指期权增加1.97万张至10.83万张。 隐含波动率：上周金融期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动有所反弹上升。截止上周五，上证50ETF期权隐含波动率为18.16%，上证300ETF期权隐含波动率为16.46%，创业板ETF期权隐含波动率为18.54%，中证1000股指期权隐含波动率为15.43%。 成交量PCR：期权的成交量PCR是站在期权的买方角度看待市场的表现，表示的是市场情绪指标，一般认为成交量PCR越大，投资者情绪越悲观；成交量PCR越小，投资者情绪越乐观。上证50ETF期权成交量PCR报收于0.58，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.61，创业板ETF期权成交量PCR报收于0.60，中证1000股指期权成交量PCR报收于0.34。持仓量PCR：期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是标的市场行情的多空分界线。截止上周五收盘，上证50ETF期权 持仓量PCR快速下降报收于0.89，上证300ETF期权持仓量PCR逐渐回落报收于0.82，创业板ETF期权持仓量PCR报收于0.84，中证1000股指期权持仓量PCR报收于0.62。 最大未平仓所在的行权价： 期权最大未平仓所在的行权价是站在期权卖方的角度分析市场行情的压力点和支撑点。截至上周五收盘，从期权的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.75和支撑点所在行权价为2.65；上证300ETF的压力点行权价为4.20和支撑点所在行权价为4.00；创业板ETF的压力点所在行权价为2.20和支撑点行权价为2.15；中证1000指数的压力点所在行权价为6600和支撑点所在行权价为6500。 （1）上证50ETF期权 上证50ETF前一周突破三角收敛后连续多头上涨，上周冲高回落后高位震荡，整体表现为多头趋势方向上宽幅区间大幅波动；期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动逐渐回升；期权持仓量PCR快速回落至0.90以下，表明市场行情多头偏中性。操作建议，构建8月份看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速回落至低行权价，则平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050C2308M02650@10，B_51005C2308M02700@10和S_510050C2308M02800@10，S_510050C2308M02850@10。（2）上证300ETF期权 上证300ETF前一周止跌反弹回暖上升后，连续大幅上扬，突破近两周以来的矩形区间上限后加速上涨，上周以来主要表现为偏多头趋势方向上的先扬后抑高位宽幅区间大幅震荡；期权隐含波动率维持历史较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR下降至0.80附近。操作建议，构建8月份看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即B_510300P2308M03900@10，B_510300P2308M04000@10和S_510300P2308M04300@10，S_510300P2308M04200@10。（3）创业板ETF期权 创业板ET延续一个多月以来低位宽幅矩形区间大幅震荡，上周有所反弹回升，而趋势线方向斜率仍未负值，整体表现为空头压力下的回暖上升；创业板ETF期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于0.80附近，表明市场中性偏弱势。操作建议，构建正向日历价差期权组合策略，获取时间价值收益，持有近月份到期，则同时平仓了结头寸离场，如CYBETF期权，S_159915P2308M02200@10，S_159915C2308M02200@10和B_159915P2309M02200@10，B_159915P2309M02200@10。（4）中证1000股指期权 中证1000指数维持空头趋势方向下区间盘整震荡，市场行情整体表现为偏弱势；中证1000股指期权隐含波动率历史较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR快速回落下降至0.80以下。操作建议，构建正向日历价差期权组合策略，获取时间价值收益，持有近月合约到期，所有头寸平仓了结离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2308-P-6500@10，S_MO2308-C-6600@10和B_MO2309-P-6500@10，B_MO2309-C-6600@10。 期权日行情概要 【标的价量关系】 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 上证50ETF前一周突破三角收敛后连续多头上涨，上周冲高回落后高位震荡，整体表现为多头趋势方向上宽幅区间大幅波动；期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动逐渐回升；期权持仓量PCR快速回落至0.90以下，表明市场行情多头偏中性。操作建议，构建8月份看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速回落至低行权价，则平仓离场，如上证50ETF期权，即B_510050C2308M02650@10，B_51005C2308M02700@10和S_510050C2308M02800@10，S_510050C2308M02850@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 上证300ETF前一周止跌反弹回暖上升后，连续大幅上扬，突破近两周以来的矩形区间上限后加速上涨，上周以来主要表现为偏多头趋势方向上的先扬后抑高位宽幅区间大幅震荡；期权隐含波动率维持历史较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR下降至0.80附近。操作建议，构建8月份看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即B_510300P2308M03900@10，B_510300P2308M04000@10和S_510300P2308M04300@10，S_510300P2308M04200@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 创业板ET延续一个多月以来低位宽幅矩形区间大幅震荡，上周有所反弹回升，而趋势线方向斜率仍未负值，整体表现为空头压力下的回暖上升；创业板ETF期权隐含波动率维持历史较低位置水平小幅波动；期权持仓量PCR报收于0.80附近，表明市场中性偏弱势。操作建议，构建正向日历价差期权组合策略，获取时间价值收益，持有近月份到期，则同时平仓了结头寸离场，如CYBETF期权，S_159915P2308M02200@10，S_159915C2308M02200@10和B_159915P2309M02200@10，B_159915P2309M02200@10。到期损益图如下： 【策略应用和分析】 【投资策略和到期损益图】 中证1000指数维持空头趋势方向下区间盘整震荡，市场行情整体表现为偏弱势；中证1000股指期权隐含波动率历史较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR快速回落下降至0.80以下。操作建议，构建正向日历价差期权组合策略，获取时间价值收益，持有近月合约到期，所有头寸平仓了结离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2308-P-6500@10，S_MO2308-C-6600@10和B_MO2309-P-6500@10，B_MO2309-C-6600@10。到期损益图如下： 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构