农产品期权日报

期权研究 2023年8月22日 星期二 【基本面信息】 棉花：2023年7月我国棉花进口量11万吨，环比增加3万吨，增幅37.5%；同比减少1万吨，减幅6.7%。2023年我国累计进口棉花69万吨，同比减少45.6%。2022/23年度累计进口棉花125万吨，同比减少23.3% 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 大豆/豆粕：USDA 于周五报告美豆 23/24 单产预估在 50.9，总产量相比 22/23 下降约 193 万吨，同时通过调降出口达到与 22/23 同样的库存程度。 油脂类：据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据：2023年8月1-20日马来西亚棕榈油单产增加5.05%，出油率增长0.34%，产量增加7%。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2311)上周连续报收大阴线大幅下跌，而后超跌反弹回暖上升，形成中期趋势方向向上短期弱势空头的市场行情走势形态，跌幅0.11%报收于2652。 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 期权分析：期权隐含波动率报收于13.91%（+0.06%），维持历史中位数偏低水平；期权持仓量PCR报收于1.00（-0.01），持续下降维持在1.00附近。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上升至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2640@10，S_C2311-P-2620@10和S_C2311-C-2660@10，S_C2311-C-2680@10。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2311)低位反弹回暖上升后延续近两个月以来的多头上行，上周以来连续报收大阳线突破上行加速上涨，短期多头力量较强，涨幅0.68%报收于4617。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于22.85%（+1.95%），维持历史中位数水平偏低；期权持仓量PCR报收于2.05（+0.15），小幅上升仍维持较高位置。 （3）棕榈油期权标的行情：棕榈油(P2310)上周以来连续报收阳线逐渐反弹回暖上升，维持前期宽幅矩形区间大幅震荡的市场行 情格局，跌幅0.13%报收于7726。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于23.41%（+0.49%），保持偏高波动水平；持仓量PCR报收于0.65（-0.01），较低位置窄幅盘整。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化，动态的调整持仓delta，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：S_P2310-P-7600@10，S_P2310-P-7700@10和S_P2310-C-7800@10，S_P2310-C-7900@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2311)整体表现为一个半月以来逐渐回暖上升震荡上行，上周高位小幅区间盘整震荡，本周以来再次突破上涨，涨幅0.69%报收于7025。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.34%（+0.22%），窄幅波动偏中位数；期权持仓量PCR报收于2.60（-0.19），小幅盘整仍维持较高位置水平。策略建议：构建卖方看涨+看跌期权偏多头的组合策策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持 仓头寸delta，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6900@10，S_SR2311P7000@10和S_SR2311C7200@10，S_SR2311C7100@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2311)经过近四个月以来的震荡上行偏多头温和上涨，而后维持两周多以来高位宽幅区间盘整震荡，上周先抑后扬，以市场行情连续报收大阴线转弱势而后止跌回升，跌幅0.03%报收于17095。期权分析：棉花期权隐含波动率报收于17.79%（-0.50%），窄幅波动历史中位数偏低；持仓量PCR报收于1.14 （+0.05），维持1.00附近，市场偏中性。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P16800，S_CF2311P17000和S_CF2311C17200，S_CF2311C17400。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构