铅周报：成本支撑&库存续增 铅价维持高位运行

2023年8月21日 成本支撑&库存续增 铅价维持高位运行 核心观点及策略 要点要点要点上周沪铅主力2309呈现冲高回落的走势。宏观面来看，美联储7月会议纪要偏鹰叠加近期公布的数据较好，经济具有韧性，市场预计高利率维持的时间较长。国内7月金融数据不佳，经济现实疲软，央行意外降息修复市场情绪。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 基本面来看，原料端看，铅矿供应延续紧张，内外周度加工费低位维稳，废旧电瓶价格碎步式上涨，已较月初上涨150元/吨。供应端看，交割货源尚未流入市场，市场流通现货偏紧张。后期看，原生铅炼厂检修与再生铅炼厂新增产量释放并存，叠加交割货源流入，供应有望环比改善。需求端来看，铅蓄电池消费有所改善，但程度尚有限，同时铅锭出口窗口尚未开启，内需尚难消化当前库存。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，内外宏观情绪依旧偏谨慎，美元走势强劲仍施压内外铅价。产业端看，交割影响下，社会库存续增，施压铅价。不过，原料端价格坚挺，成本支撑不断上移，叠加消费渐入旺季，支撑铅价。短期未有新增矛盾，铅价难改高位运行，后期关注消费旺季成色。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：观望 风险因素：宏观情绪转换，国内外挤仓 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2309呈现冲高回落的走势，最终收至16070元/吨，周度涨幅0.75%。周五夜间震荡重心小幅上移，收至16100元/吨。伦铅探底回升，收至2146.5美元/吨，周度涨幅0.82%。 现货市场：截止至8月18日，上海市场驰宏铅16080-16100元/吨，对沪期铅2309合约升水10-30元/吨报价；江浙市场济金、江铜、金德、铜冠铅16050-16100元/吨，对沪期铅2309合约贴水20元/吨到升水30元/吨。沪铅延续偏强震荡，持货商挺价出货，而下游企业畏高观望，刚需以长单为主，部分散单倾向于原生铅或再生铅炼厂货源，电解铅贸易市场成交清淡。 库存方面，截止至8月18日，LME周度库存56450吨，周度增加575吨。上期所库存53800吨，较上周增加4078吨。SMM五地社会库存为5.94万吨，周度增加0.61万吨。上周当月合约交割，原生铅企业交仓带动库存大幅上升。交割完后，交割货源流入市场需要时间，同时铅价震荡走高，下游接货积极性明显下降，刚需多采购炼厂长单货源，故在原生铅炼厂减产背景下，库存表现为只增不减。后期看，原生铅炼厂有新增检修计划，但交割货源有望逐步流入市场，且再生铅新增产能如期投放，供应增减并存下，库存累积速度有望放缓，甚至回落。 上周沪铅主力2309呈现冲高回落的走势。宏观面来看，美联储7月会议纪要偏鹰叠加近期公布的数据较好，经济具有韧性，市场预计高利率维持的时间较长。国内7月金融数据不佳，经济现实疲软，央行意外降息修复市场情绪。基本面来看，原料端看，铅矿供应延续紧张，内外周度加工费低位维稳，废旧电瓶价格碎步式上涨，已较月初上涨150元/吨。供应端 看，交割货源尚未流入市场，市场流通现货偏紧张。后期看，原生铅炼厂检修与再生铅炼厂新增产量释放并存，叠加交割货源流入，供应有望环比改善。需求端来看，铅蓄电池消费有所改善，但程度尚有限，同时铅锭出口窗口尚未开启，内需尚难消化当前库存。 整体来看，内外宏观情绪依旧偏谨慎，美元走势强劲仍施压内外铅价。产业端看，交割影响下，社会库存续增，施压铅价。不过，原料端价格坚挺，成本支撑不断上移，叠加消费渐入旺季，支撑铅价。短期未有新增矛盾，铅价难改高位运行，后期关注消费旺季成色。 三、行业要闻 1.WBMS：2023年6月，全球精炼铅产量为116.64万吨，消费量为113.81万吨，供应过剩2.83万吨。2023年1-6月，全球精炼铅产量为733.32万吨，消费量为730.33万吨，供应过剩3万吨。2023年6月，全球铅矿产量为38.18万吨。2023年1-6月，全球铅矿产量为251.93万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 郑州营业部 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 铜陵营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。