营收稳健增长，下半年利润率或迎改善

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研报重点内容摘要： 志特新材是一家专业工程公司，主要从事铝模、防护平台、装配式预制件和废料等产品的研发、生产和销售。公司2023年半年报显示，营收稳健增长，下半年利润率有望改善。其中，预制PC和海外业务对营收的拉动作用较大。毛利率方面，受防护平台出租折旧和PC构件收入占比提升的影响，整体毛利率下降。但下半年净利率有望改善，随着房地产市场企稳和爬架影响逐步消除。此外，公司经营性现金流为负，但同比增长，主要原因是应收账款回收周期延长和新生子公司开展业务所需原材料采购增加。公司可转换债券发行落地并用于建设生产基地，资金实力增强，有助于提升市占率。我们预测公司2023-2025年归母净利润为1.37/1.92/2.72亿元，同比增速分别为-23.04%/40.28%/42.14%，对应EPS分别为0.5元。