电解液盈利能力有望企稳，磷酸铁业务有望向好

天赐材料(002709.SZ) 电解液盈利能力有望企稳，磷酸铁业务有望向好 电力设备｜电池 2023年08月16日评级买 入评级变动维持 投资要点： 事件：2023年8月14日，公司发布2023年半年报，实现营业收入79.87亿元，同比下 降22.93%； 实现归母净 利润12.88亿 元，同比下降55.67%；实现扣非净利12.71亿元，同比下降55.97%。 二季度业绩同环比均下滑，市占率及盈利能力继续领先：公司二季度实现营收36.73亿元，同比和环比分别下滑29.57%和14.87%；实现归母净利5.94亿元，同比和环比分别下滑57.85%和14.56%。预计公司上半年电解液出货近17万吨，同比增长约40%，其中二季度出货约9万吨，环比增长超10%，单吨净利约6500元。展望下半年，预计公司三季度电解液出货超12万吨，全年出货45-50万吨，单吨净利将维持6000元左右。 磷酸铁业务盈利承压，预计下半年逐步改善：公司上半年磷酸铁出货近2万吨，其中二季度出货约1.4万吨，由于产量低加上价格下跌，上半年该业务仍处于亏损状态。预计三季度磷酸铁将实现超2万吨的出货，环比实现50%的增长；全年实现11万吨的出货，有望实现盈亏平衡。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com杨 鑫研 究助理yangxin13@hnchasing.com 推进新业务，深化产业循环布局：新业务推进上，碳酸锂提纯产线顺利投产，围绕原材料碳酸锂的供应，公司已形成电池拆解及回收、高纯碳酸锂提纯等业务布局，实现资源有效利用，深化产业循环布局。钠离子电池方面，公司已有钠离子电池电解液的解决方案和核心材料六氟磷酸钠及NaFSI的技术储备，产能上可实现现有产线的快速切换，具体投放速度需要根据市场及客户的需求量及时调整。 相关报告 1天赐材料（002709.SZ）2023年一季报点评：一季度业绩符合预期，盈利能力有望触底修复2023-04-19 2天赐材料（002709.SZ）2022年报点评：电解液龙头企业综合优势凸显2023-04-123天赐材料（002709.SZ）2022年半年报点评：电解液业务趋势良好，龙头地位稳固2022-08-29 投资建议：考虑锂离子电池材料竞争加剧，价格持续下降，我们下修公司的盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利34.18、42.70、54.43亿元，对应PE分别为20.23、16.19、12.70倍。考虑到电解液盈利已初步见底，公司成本优势显著，给予公司2023年24倍PE，对应目标价42.61元，维持“买入”评级。 风 险提示：电解液需求不及预期；竞争格局恶化；技术路线变化。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438