EB周报：EB开工提升，但港口仍在去库

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议逢低做多套保。纯苯供需两旺，国内开工上提的同时下游开工维持高位，纯苯港口库存低位支撑纯苯加工费；EB国内开工进一步回升，工厂库存上升，但现实港口库存仍低，后续8-9月累库速率相当有限，EB加工费有反弹修复预期。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 ■市场分析 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 上游方面：本周国内纯苯开工率78.9%（+1.9%），国产开工上升至高位。 本周纯苯港口库存10.7万吨（+1.2万吨），首周回升，但港口库存绝对位置仍偏低，纯苯基差以及纯苯加工费仍有支撑。 本周国内纯苯下游综合开工率76.7（+0.9%），纯苯下游开工韧性持续超预期。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中游方面：本周EB基差在260-310元/吨波动，现实低库存背景下，基差快速走强。 本周EB开工率77.3%（+2.3%），开工率进一步回升，EB现货生产利润维持小幅亏损状态，但后续累库速率兑现偏慢背景下，慎防EB生产利润有反弹修复可能。 EB欧美对中国的地区价差维持高位，海外支撑仍足。 EB港口库存4.2万吨（-1.1万吨），继续去库。而EB生产企业库存12.1万吨（+0.4万吨），随着供应上升而持续累库。 下游方面：三大下游方面，本周PS开工率59.2%（-3.6%），企业成品库存7.92万吨（+0.3万吨）；本周ABS开工率93%（+2.7%），企业成品库存17.3万吨（+1.3万吨）；本周EPS开工率56.1%（-1.6%），企业成品库存2.87万吨（+0.1万吨）。三大下游成品库存压力继续上升，且进入亏损状态，三大下游开工继续顶部回落，下游对目前EB高价接受度有限。 新增产能：浙石化第四条60万吨/年新装置试车中，关注投产进度 ■策略 （1）建议逢低做多套保。纯苯供需两旺，国内开工上提的同时下游开工维持高位，纯苯港口库存低位支撑纯苯加工费；EB国内开工进一步回升，工厂库存上升，但现实港口库存仍低，后续8-9月累库速率相当有限，EB加工费有反弹修复预期。 （2）跨期套利：观望。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游需求韧性的持续性，苯乙烯下游的接受度。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................5苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................6纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................6苯乙烯下游情况................................................................................................................................................................................9 图表 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................5图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................5图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................5图4:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................5图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................5图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................6图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.....................................................................................................................6图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨.............................................................................................................................6图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................6图11:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................7图13:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................7图14:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨...........................................................................................................................7图15:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................7图16:纯苯下游加权开工率|单位：%............................................................................................................................................8图17:酚酮开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图18:己内酰胺开工率|单位：%....................................................................................................................................................8图19:己二酸开工率|单位：%.............................