EB周报：港口基差再度走强，4月仍是去库预期

策略摘要 研究院化工组 研究员 EB逢低做多套保。纯苯方面，进入4月美国夏季调油季节性对芳烃支撑，中国纯苯开工有所下降，随着苯乙烯复工，预计4月中国纯苯再度进入去库周期，纯苯加工费等待回调低位做多，但同时关注CPL等下游的负反馈速率。苯乙烯方面，4月仍存检修背景下仍是去库周期，EB港口库存预期延续去化，但下游亏损背景下，PS及ABS负荷偏低，等待下游消化EB涨幅。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率78.0%（-1.6%），中国纯苯开工率开始回落；国内纯苯下游综合开工率70.6%（+0.1%），随着苯乙烯开工率有所回升，但CPL亏损检修加剧，关注负反馈速率。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 纯苯华东港口库存5.37万吨（+0.80）。随着苯乙烯复工，预计4月中国纯苯再度进入去库周期，纯苯加工费等待回调低位做多。 中游方面：本周EB基差在EB2405+105元/吨，基差再度走强。 本周EB开工率59.0%（+2.0%），开工率见底回升，但4月仍有利华益检修预期，若检修兑现，则4月EB再度进入去库周期，预期EB加工利润仍有小幅反弹空间。卓创EB生产企业库存17.27万吨（+0.16），小幅回升；卓创EB华东港口库存19.98万吨（-2.75），卓创EB华东港口贸易库存15.42万吨（-2.02），港口库存再度下降，基差走强。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 苯乙烯美湾-中国地区价差366美元/吨（+65），苯乙烯鹿特丹-中国地区价差392美元/吨（-10)），后续美国仍有苯乙烯检修预期，叠加二季度美国调油支撑，预计海外EB支撑仍足。 三大下游方面：本周PS开工率54.7%（-1.0%），PS样本企业成品库存7.90万吨（-0.32）；本周ABS开工率58.1%（+1.8%），ABS样本企业成品库存17.00万吨（+1.70）；本周EPS开工率56.6%（+0.2%），EPS样本企业成品库存3.10万吨（+0.05）。PS及ABS继续亏损背景下维持低负荷，关注负反馈持续性。 ■策略 EB逢低做多套保。纯苯方面，进入4月美国夏季调油季节性对芳烃支撑，中国纯苯开 工有所下降，随着苯乙烯复工，预计4月中国纯苯再度进入去库周期，纯苯加工费等待回调低位做多，但同时关注CPL等下游的负反馈速率。苯乙烯方面，4月仍存检修背景下仍是去库周期，EB港口库存预期延续去化，但下游亏损背景下，PS及ABS负荷偏低，等待下游消化EB涨幅。 ■风险 上游原油价格大幅波动，纯苯下游CPL降负持续性，苯乙烯下游PS及ABS降负持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1中国&海外苯乙烯开工展望.............................................................................................................................................................5苯乙烯国内基本面情况.....................................................................................................................................................................6苯乙烯进口利润及国际价差.............................................................................................................................................................7纯苯国内基本面情况.........................................................................................................................................................................7苯乙烯下游情况..............................................................................................................................................................................10 图表 图1:中国EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图2:海外EB开工率预估（根据检修计划统计）|单位：%.........................................................................................................5图3:EB主力合约基差|单位：元/吨...............................................................................................................................................6图4:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨.........................................................................................................................6图5:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图6:苯乙烯开工率|单位：%..........................................................................................................................................................6图7:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨..........................................................................................................................................6图8:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨.........................................................................................................................................7图9:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.........................................................................................................................7图10:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................7图11:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨...........................................................................................................................7图12:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨.........................................................................................................................................7图13:纯苯开工率|单位：%............................................................................................................................................................8图14:纯苯华东港口库存|单位：万吨............................................................................................................................................8图15:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨...................................................................................................................................8图16:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨........................................................................................