晨会纪要

2023年08月21日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场底渐行渐近，静待指数企稳 【基金研究】基金数据日跟踪（20230818） 【基金研究】基金周报概要 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】日本7月CPI同比上涨3.3% 【宏观经济】2023年1-7月全国实际使用外资金额7667.1亿元人民币 【宏观经济】央行开展980亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】国务院批复同意《广东省国土空间规划（2021-2035年）》 【财经要闻】2023中国算力大会在宁夏银川开幕 【财经要闻】沪深北交易所自8月28日起进一步降低证券交易经手费 【财经要闻】央行、金融监管总局、证监会：调整优化房地产信贷政策 三、行业及公司动态 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com周 艺晗研 究助理zhouyihan96@hnchasing.com 【行业动态】证监会拟推出活跃资本市场、提振投资者信心一揽子政策措施，利好券商板块 【行业动态】《中国存力白皮书(2023年)》：出现技术演化等六大趋势 【重点公司跟踪】汉钟精机（002518.SZ）半年报业绩增长48.56%，光伏真空泵业务持续高增长 【其他公司跟踪】博腾股份（300363.SZ）：2023H1扣非归母净利润为3.91亿元，同比下降68.00% 【其他公司跟踪】华阳集团（002906.SZ）：H1营收同比增长15.39%，汽车电子及精密压铸业务拓展顺利 【其他公司跟踪】长缆科技（002879.SZ）半年报业绩增幅3.56%，二季度明显改善 四、湖南经济动态 【湘股动态】惠博普（002554.SZ）：上半年实现扣非归母净利润5509.94万元，同比下降34.40% 【湖南省地方动态及政策】《湖南省区域科技创新能力评价报告2023》发布，长沙持续领跑 近期研究报告集锦 【宏观策略类】财信宏观策略&市场资金跟踪周报（8.21-8.25）：市场底渐行渐近，静待指数企稳 【宏观策略类】证监会关于活跃资本市场相关措施点评：多项举措活跃资本市场，提振投资者信心 【宏观策略类】策略点评报告：7月美联储纪要偏鹰，短期防守为主 【宏观策略类】策略点评报告：MLF下调幅度超预期，利好金融地产板块 【公司类】九典制药（300705.SZ）2023年半年报点评：利润增长略超预期，费用水平下降明显 【公司类】吉比特（603444.SH）2023H1业绩点评：核心产品流水同比有所下滑，关注下半年新品周期 【行业类】美容护理行业2023年8月月报：受618虹吸效应影响，7月化妆品类零售同比增速由正转负 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场底渐行渐近，静待指数企稳 黄 红卫（S0530519010001） 在美联储鹰派会议纪要公布、国内一二线地产政策暂未明显调整下，上周A股市场延续调整走势，上证指数下跌1.80%，创业板指下跌3.11%，两市日均成交额为7274.37亿，较前一周下降6.33%，市场交投情绪不高。7月24日政治局会议精神大超市场预期，基本奠定政策底。但从历史经验来看，市场更加看重实质性政策的落地，因此市场底通常滞后于政策底。2004年以来，市场底出现时间通常会滞后于政策底1-2个月，上证指数的市场底点位与政策底点位持平或者低于政策底100到150点。本次政治局会议后，虽然各部委会议及表态速度较快，但在地产政策、消费政策、活跃资本市场政策的出台力度或落地速度，均距离媒体乐观宣传仍有一定差距，暂未完全扭转市场走势、市场由此再次转弱，进一步探寻市场底。本轮政策底在7月24日出现，此时上证指数点位在3150点附近。从市场底与政策底1-2个月时间差、100到150点的点位差规律来看，预计市场底可能在8月底至9月底出现，同时上证指数将在3000点至3050点区间存在较强支撑，后续市场指数的下探时间及空间均非常有限，当下不宜过度悲观，静待市场指数企稳。 7月份高频经济数据走弱亦是市场承压的重要原因。7月PMI低于荣枯线、7月社融及信贷数据低迷均显示经济仍存在一定压力，后续仍需政策积极发力。（1）投资端而言，1-7月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%。其中，民间固定资产投资同比下降0.5%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.02%。（2）消费端而言，7月份，社会消费品零售总额同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.0%。（3）出口端而言，7月份，以人民币计算，我国出口2.02万亿元，下降9.2%，按美元计价，我国出口2817.6亿美元，下降14.5%。（4）生产端而言，7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.01%。在政治局会议召开后，预计8月下旬至9月中旬将是政策密集发力期，叠加地产板块“金九银十”销售旺季，我们预计9-10月份国内经济增速将边际改善。股市指数=股市估值×业绩：（1）从业绩来看，社融增速约领先于工业企业利润总额增速1-2个月；（2）从估值来看，社融增速也约领先于股市市盈率估值水平1-2个月。7月份社融增量创下了2016年7月以来的新低，社融低已经出现，预计市场指数也将滞后于社融底1-2个月实现回升，8月底至9月底或将是配置A股的关键窗口期。 在政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”后，证券时报、经济日报、央广网等三大官媒共同发声，为活跃资本市场、提振投资者信心出谋划策，其中降低印花税、实施T+0交易呼声再起。上周五收盘后，证监会确定活跃资本市场一揽子政策措施，包括建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”；合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节；研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间等。证监会认为现阶段实行T+0交易的时机不成熟，建议“印花税”有关具体情况向主管部门了解。 海外方面，美联储公布了7月份会议纪要：（1）大多数美联储官员认为通胀面临“重大”上行风险，这可能促使他们在今年再次加息。（2）美联储内部研究人员撤销对经济衰退的预测，预计失业率小幅上升。（3）银行体系“健全且有韧性”，信贷条件收紧可能会对经济造成压力。美联储7月会议纪要表述比市场预期更为鹰派，继续强化了加息预期。根据最新CME“美联储观察”：美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为87.5%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为12.5%；到11月维持利率不变的概率为50.8%，累计加息25个基点的概率为44%，累计加息50个基点的概率为5.2%。7月纪要公布后，美元指数持续走强，美债收益率走高，全球资本市场、非美货币、贵金属、数字货币等大多偏弱。8月24日至26日将举行杰克逊霍尔全球央行年会，该会议是美联储传递货币政策信号的重要场合。2022年杰克逊霍尔会议上，美联储主席鲍威尔曾传递鹰派信号，拖累全球资本市场表现。据此我们认为下周市场仍将继续消化鹰派加息预期，建议防守为主，合理控制仓位。 目前A股估值性价比凸显，政策底已经确定，市场底渐行渐近，中长期的机会已大于风险，预计市场继续下行空间有限，短期不宜过于悲观。风格层面，市场风格层面将处于主题投资和景气投资的切换时期，第三季度重点把握结构性机会： （1）中报业绩有望超预期的板块。例如保险、白电板块、火电板块； （2）周期反转板块。例如具备周期反转预期的存储芯片、面板、养殖板块（鸡、猪）、造船板块； （3）业绩驱动的消费板块； （4）低估值的成长板块。例如低估值、高成长的生物医药、新能源细分赛道。 【基金研究】基金数据日跟踪（20230818） 刘 鋆（S0530519090001） 上周（0814-0818），中国基金总指数-1.31%，普通股票型基金指数-2.67%，偏股混合型基金指数-2.62%，中长期纯债型基金指数+0.17%，QDII基金指数-2.14%，LOF基金价格指数-1.89%，ETF基金价格指数-2.74%。上证50ETF-2.42%，沪深300ETF-2.57%，中证500ETF-2.27%；标普500ETF-1.39%，日经225ETF-2.84%，德国30ETF-1.06%，法国CAC40ETF-2.05%；黄金ETF+0.18%，白银基金+0.82%，豆粕ETF+3.48%，嘉实原油-2.60%。华宝添益、银华日利、建信现金添利A的区间7日年化收益率均值分别为1.54%、1.57%、1.74%。上周，ETF区间日均成交额1177亿元，上周军工、国债类ETF品种市场表现相对突出。 8月18日，LOF基金价格指数-0.62%，ETF基金价格指数-1.42%；上证50ETF-1.15%，沪深300ETF-1.28%，中证500ETF-1.55%；标普500ETF-1.19%，日经225ETF-0.50%，德国30ETF-1.22%，法国CAC40ETF-1.65%；黄金ETF-0.18%，白银基金-0.54%，豆粕ETF+0.14%，嘉实原油+0.62%。18日，两市ETF总成交额约1214亿元，日内银行等ETF品种表现相对突出。 【基金研究】基金周报概要 刘 鋆（S0530519090001） 一、市场行情、数据回顾 上周，内外部权益市场全线收跌。A股主要宽基指数周内跌幅均在2%以上，港股波动大于A股、领跌市场，恒生、恒生科技指数跌幅在6%左右。上周申万31个一级行业涨少跌多，电子、农林等板块周内跌幅在4%以上。上周，北向资金大幅净流出291.16亿元、南向资金净流入184.40亿港元；年初以来，北向资金净流入合计达1787.60亿元，南向资金净流入合计约1791.99亿港元。从主要的宽基ETF成交数据看，上周市场交易活跃度高，主流宽基ETF中沪深300、科创50品种单边资金净流入尤为明显。 二、本周新基金发行情况 截至目前（0818），全市场共有公募基金11071只，合计资产净值为27.48万亿。本周（0821-0825）根据wind相关数据拟发行基金21只。其中包含6只中长期纯债型基金、6只主动管理型权益类基金、1只平衡混合型基金、2只固收+基金。 三、近期投资思考 1、黄金月内价格下行幅度超4%，阶段性投资性价比提升，考虑小仓位介入相关品种的人民币份额。国际黄金价格在突破1950美元的压力位后来到1900美元的观察位置。当前时点黄金价格下行，我们偏向于认为阶段性投资性价比提升，价格看涨；是否会突破前轮新高要密切观察通胀、就业数据及美联储动向表态；在明显降息预期来临前，黄金基金品种的投资偏向于反弹、波段性质。当前时点，基于汇率、投资时长、费率等综合因素考虑，建议考虑黄金基金的人民币份额。相关品种：1）跟踪上海金：518880、000216、000217。2）跟踪伦敦金：161116、007976。 2、周内进行了中信保诚、鹏华旗下产品简要梳理，周报呈现部分要点（品种见正文）。 （详情请见：《基金周报（20230821-20230825）：黄金阶段性投资性价比提升，中信保诚、鹏华相关产品研究》） 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 8月18日，1年期国债到期收益率下行0.7bp至1.83%，10年期国债到期收益率下行0.4bp至2.56%，1年期与10年期国债期限利差持平在73bp。1年期国开债到期收益率上行0.3bp至1.97%，10年期国开债到期收益率下行0.8bp至2.67%。DR001上行7.3bp至1.94%，DR007上行2.6bp至1.92%。国债期货10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。3年期AAA级信用利差上行0.77bp至33.31bp，3年期AA-AAA级等级利差下行0.01bp至56.81bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】日本7月