市场震荡下沿磨底，配置短景气+长科技

主要观点： 8月第三周市场继续回调，北向资金单周净卖出规模近300亿，国内经济数据疲软、国内超预期降息叠加美联储鹰派会议纪要导致人民币汇率贬值压力增加，对A股产生较大抑制，上证指数也再次逼近到了年内多次的低点。展望后市，我们依然坚持A股震荡行情的大格局未变，虽然短期国内经济数据偏弱、美联储紧缩预期对市场有一定抑制。但国内经济延续内生修复大趋势不变，同时货币超预期降息或意味着新一轮托底政策出台，当下国内经济并无失速风险；美股连续三周下跌或反应市场对通胀反复、加息继续、美联储会议纪要偏鹰派的担忧，但这种在加息顶部区域的担忧，与2月初美股市场下跌相比，跌幅已然接近，除非出现新的风险，否则美股不会持续下跌，也不会形成新的外部风险制约。因此我们继续维持行情震荡的判断。而当前市场已经处于年内多次的震荡区间下沿，我们认为该位置仍有支撑，不必过度担忧继续大跌。当前经济数据整体萎靡，市场仍在静候宏观政策继续加码发力，在更大力度的政策落地见效之前，预计市场仍然延续“磨底蓄势”状态。 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001电话：13699270398邮箱：zhangyz@hazq.com 分析师：任思雨 执业证书号：S0010523070003电话：18501373409邮箱：rensy@hazq.com 市场热点1：如何看待8月18日证监会有关负责人答记者问？答记者问提出了研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间、降低证券交易经手费、降低证券公司佣金费率、营造有利于中长期资金入市的政策环境、引导和支持银行理财资金积极入市等一系列措施，但对于前期市场关注度较高的T+0交易制度和降低印花税等表态与市场预期仍有出入。整体认为，监管表态有利于提振市场信心，但提振效果有限。 市场热点2：如何看待近期北向大幅流出？北向流出主因人民币汇率走弱，受近期美债快速上行影响。尤其是7月美联储会议纪要强调经济和通胀韧性，整体基调偏鹰派，短期内仍会对人民币汇率和市场风险偏好形成抑制。后续重点关注央行稳汇率的具体政策举措与政策力度。 市场热点3：如何看待7月宏观经济数据及央行MLF降息？7月宏观经济数据普遍不及市场预期，经济修复斜率放缓，消费、投资、出口三驾马车均走弱，与上周社融和通胀数据走弱相印证。据测算，7月GDP增速约4.8%。目前来看，经济还处于内生修复逐步筑底阶段，仍需要政策加码发力。考虑到8月15日央行超预期调降OMO和MLF利率，LPR也将跟随下调。预计后续为了实现全年5%增长目标，将会陆续出台一批稳增长政策。央行二季度货币政策执行报告政策定调较为积极，也有望释放更多货币支撑。 相关报告 1.策略周报《震荡下沿有支撑，等待政策应对》2023-07-162.策略周报《市场中枢震荡上行延续，但结构机会迎变化契机》2023-08-063.策 略 月 报 《旧 篇 别 过 一 时 新》2023-07-304.策略周报《震荡下沿有支撑，市场无需过悲观》2023-07-23 ⚫行业配置：短期把握有望轮动的景气机会，中产期布局科技和医药战略机遇 8月第三周市场结构仍是低估值及前期并未轮动到的部分行业涨幅居前，行业轮动依然频繁快速。配置上，短期行业轮动依然较快，建议沿景气改善配置。泛TMT板块调整后弹性充足，但需等待催化剂发令枪；论坛峰会在即也将带动“一带一路”下的建筑装饰央国企机会。因此配置需从短期机会和中长期布局着手：短期机会上景气改善品种可能更能凝聚共识；中长期布局上，估值底部资产和成长科技领域仍值得关注。具体地，关注四个方向： （1）景气指标持续积极的板块，围绕部分品种价格出现显著上涨的基础化 工和农林牧渔； （2）“中特估”主题投资下受“一带一路”带动的建筑装饰央国企；（3）泛TMT板块在经过较深度的回调后，以及央行的超预期降息，当下已经具备充足的弹性，但行情的反弹更需要等待催化剂的发令枪，从中长期角度看，电子、通信配置价值凸显；（4）估值底部及医疗反腐预期已经明确的医药生物。 ⚫风险提示 美国加息预期强化超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。 正文目录 1震荡下沿磨底，静候政策发力.........................................................................................................................................................41.1市场热点1：如何看待8月18日证监会有关负责人答记者问？................................................................................................41.2市场热点2：如何看待近期北向大幅流出？........................................................................................................................................51.3市场热点3：如何看待7月宏观经济数据及央行MLF降息？.......................................................................................................52行业配置：短期把握景气轮动机会，中长期布局科技和医药战略机遇..................................................................................92.1景气指标持续改善的基础化工和农林牧渔...........................................................................................................................................92.2论坛在即，“一带一路”下建筑装饰央国企再迎机会.....................................................................................................................102.3泛TMT板块后续弹性充足，把握电子、通信配置价值................................................................................................................112.4估值底部及医疗反腐预期已经明确的医药生物..............................................................................................................................12 图表目录 图表1地产链条消费依然不容乐观.....................................................................................................................................................................6图表2可选消费品增速持续回落..........................................................................................................................................................................6图表3投资端增速全面放缓...................................................................................................................................................................................7图表4竣工端依然明显优于新开工.....................................................................................................................................................................7图表5工业增加值环比弱于制造业PMI反弹力度..........................................................................................................................................8图表6建筑类商品中，水泥产量增速下降........................................................................................................................................................8图表7MDI价格持续上涨......................................................................................................................................................................................10图表8尿素价格上涨..............................................................................................................................................................................................10图表9玉米、小麦价格上涨................................................................................................................................................................................10图表10猪价7月底以来快速涨价....................................................................................................................................................................